瑞银：首予康龙化成(03759)“买入”评级 目标价61港元

智通财经APP获悉，瑞银发布报告称，康龙化成(03759)目前股价水平为2021年预测市盈率的约32倍，考虑到2020年市盈率对比2020至2023年盈利复合年增长率为约为1.2倍，低于全球同业的1.8倍，首予目标价61港元及“买入”评级。

该行称，康龙化成提供涵盖从药物开发到临床服务的整个价值链的集成服务，预计可继续在小分子药物开发领域获得全球市场份额，预测2018至2023财年其收入复合增长率可达29%，净利润复合增长率则约39%。

该行称，与同业药明康德(02359)类似，康龙化成为药企提供一站式的合同研究组织(CRO)服务，业务涵盖药物开发至临床实验，相信利润空间较大的新药品质安全把关(CMC)会是未来增长动力，收入占比或由去年上半年的23%，增长至2023年的约三至四成，分部毛利率也有机会在规模效应下由近21%增长至约37%。

该行表示，康龙化成去年上半年有88%收入来自海外客户，该行相信，在内地当局大力支持行业发展下，该公司未来或更加注重本地发展，未来两至三年内地业务占比或提升至20%。