中信建投：猪价高位运行盈收兑现 维持中粮肉食(01610)买入评级

智通财经APP获悉，中信建投发布报告称，其预计中粮肉食(01610)2019-2020年公司营收为90.60 亿和153.77亿元，同比增长分别为26.39%和69.72%,，净利润分别为6.34 亿元和27.10 亿元，EPS 分别为0.16 元/股和0.69 元/股，对应12.7倍和3倍市盈率。中信建投维持中粮肉食买入评级。

中信建投预测2019年4季度猪肉均价为35.45元/kg，同比增长160.85%，虽相比10 月末最高价41元/kg有所下降，但仍处于高位运行区间。华商储备中心12 月连续4次公告向市场投放储备冻猪肉，分别于12 月12 日、12 月19 日、12 月23 日各投放4 万吨，12 月27日投放2 万吨。中央储备肉的持续投放可一定程度缓解春节前猪价上涨压力。

然而根据疫情，2019Q4 行业产能已开始触底回升，同时国内规模养殖场最早在今年7 月开始进行三元母猪的留种战略，一般从能繁母猪到商品猪出栏约10 个月，所以最快在明年5 月看到生猪出栏供给的回升。

由于本轮补栏较以往缓慢，预计2020一季度猪肉供给仍然偏紧，二季度开始有所缓解。根据公司公告，2019Q1-3公司生猪出栏量171.6万头，同比减少11.09%。中信建投预计9 月公司能繁母猪存栏量约10 万头，年底可达到13-14 万头，2020 年生猪出栏量在240 万头左右，2020 年公司业绩依旧处于兑现期。

中信建投称，中粮肉食经营猪肉、牛肉、羊肉极其副产品进口和分销，2019 上半年公司实现销量5.9 万吨，同比增长42.5%。

中信建投表示，截至2019年6 月末公司存货账面价值为13.02 亿元，同比增长147.91%，原因或是存货储备大幅提升。随公司积累的猪肉库存的逐步销售，业务将迎量利齐增。中粮肉食肉制品业务主要为西式低温肉制品，通过万威客、家佳康两大品牌覆盖国内主要一线城市的消费市场，正在做产品结构和渠道结构转型。

中信建投提示风险有，原材料价格大幅波动，出现重大疫情。

(编辑：彭谢辉)