安信国际2020年潜在港股通“新贵”一览：飞鹤（06186）心动（02400）等在列

本文来源于安信国际微信公众号。

根据本次港股通和恒生综指的年度检讨(19年1月1日-19年12月31日)，我们对最新数据进行筛选，得出12只较有可能纳入的港股通标的。恒生综指的正式检讨名单会在2020年2月21日公布，并会在3月9日正式生效，对应的港股通名单也将会在3月9日调整生效。

01潜在新晋名单

恒生公司每半年定期对恒生综合指数和大中小指数进行检讨，检讨数据截止日期为每年的六月底及十二月底。依据恒生综指和港股通的调整原则，我们筛选出12只较有可能纳入2020年新晋港股通的标的。

预计南下资金的加强会继续增持部分内地龙头企业和热门板块，因此可以关注：

1)大消费：中国飞鹤(6186.HK)国内本地奶粉龙头之一、滔搏(6110.HK)国内最大运动用品零售商及百丽子公司。

2)物业管理板块仍是港股热门，包括雅生活服务(3319.HK)。

3)游戏股：心动公司(2400.HK)保持不错成长性，应均会受益于游戏市场的加速复苏。

02港股通的入选准则

目前港股通入选准则为：

1、大多数恒生综合大型指数成分股;

2、大多数恒生综合中型指数成分股;

3、恒生综合小型股指数成分股，且成分股定期调整考察截止日前12个月港股平均流通市值不低于50亿港元，上市时间不足十二个月的按实际上市时间计算市值;

4、A+H股上市公司在联交所上市的H股。

由于港股通调整是依据恒生综合指数的纳入标准而变化的，也就是：恒生综指先调入，港股通自动生效。

恒生综指入选准则

1)选股标准;

2)市值标准;

3)流动性标准

1选股标准：五大选股准则

目前恒生综指有五大选股准则：1)主板上市的普通股票;2)主板上市的REITs;3)主板第一上市的外国公司;4)主板上市的合订证券(-SS);5)主板上市的同股不同权的大中华公司(-W)。

注：按目前规定，已在恒生综指中的REITs、外国公司(包括金界、普拉达、俄铝等)、合订证券以及主板上市的非盈利医药公司(-B)，如歌礼制药-B(1672.HK)、股权高度集中的公司及停牌公司尚不能被纳入港股通。此外随着上交所、深交所于19年10月18日起修订港股通业务实施办法，小米和美团为代表的同股不同权公司已可纳入港股通，并于19年10月28日起生效。

2市值标准

如果12个月平均流通市值高于特定选股范围12个月平均流通市值之和的前94%，则被纳入恒生综指。

注：12个月平均流通市值计算方法为：每月月底的流通市值总和/12。如果一个标的上市时间小于12个月，则计算上市以来每月月底的流动市值平均。我们测算得本次调入恒生综指的12个月平均流通市值门槛(即特定选股范围市值的前94%)约为67.5亿港元。

3流通性标准

除市值标准外，合理范围内的股票还需满足流动比率标准才能入选恒生综指。

成交量流通比率计算公式为：每月里每日成交量的中位数/月底经调整自由流通股

针对上市时间大于12个月的公司：

1)成交量流通比率须在过去12个月中至少有10个月达到0.05%的最低要求;

2)成交量流通比率须在过去6个月中至少有5个月达到0.05%的最低要求。

针对上市时间小于12个月的公司：

1)如果上市时间少于6个月，则所有月份都需要满足成交量流通比率达到0.05%的要求;

2)如果上市时间多于6个月，则不可多于1个月达不到0.05%的成交量流通比率要求。

注意：1)针对上市停盘的，须计算在上市期内可计算的时间的流动性;2)每个公司月底经调整自由流通股数由恒生公司内部计算，可能与彭博、万得公布有所不同。

快速纳入机制

1)季度快速准入：若证券于每年的第一季或第三季上市，并符合纳入恒生大型指数、恒生中型指数的市值条件该证券将会分别在六月或十二月的第一个周五作为定期指数调整日被纳入恒生综合指数，并在第二个交易日生效。如猫眼娱乐(1896.HK)在19年2月8日上市，市值满足大型股和中型股的要求，因此该司在19年6月17日被正式调入恒生综指和港股通。

2)特别快速准入：若新上市证券在第一个交易日收市后之总市值排名位列恒生综合指数现有的成份股前10%(以成份股数目计算)，该证券将会于定期检讨之间被纳入恒生综合指数及其分类指数中。这种快速准入通常在新股上市后的第10个交易日收市后执行。如百威亚太(1876.HK)于19年9月30日上市，满足市值要求并于19年10月16日同时调入恒生综指和港股通。而阿里则由于香港股份与美股ADS完全可转换，部分转换后在香港注册股份对应市值达到9170亿港元，也满足市值要求而在19年12月9日被纳入恒生综合指数。

03阿里会入选港股通吗?

阿里由于香港股份与美股ADS完全可转换，部分转换后在香港注册股份对应市值达到9170亿港元，也满足市值要求而在19年12月9日被纳入恒生综合指数，虽然被纳入恒生综指，但何时纳入港股通仍存变数。

阿里目前在香港仍是第二上市，目前上交所、深交所均未对“第二上市”公司做出纳入港股通的相关解读和办法修订，也未有“第二上市”公司纳入先例。因此，若内地监管机构对“第二上市”属性做出指导，可能会对阿里纳入港股通的进程产生变数，这是比较关键的一环。

若阿里在未来可以将更多的美股ADS转换到港交所登记注册并交易，如果阿里在最近财年内全球交易量的55%及以上均在港交所交易，则阿里会失去“第二上市”属性，被视为在香港进行“双重主要上市”，并可以将第一上市地从美国改为香港。如此阿里则可以视为类似小米、美团的“单纯”同股不同权公司，而遵照当前“同股不同权”纳入规则。

但上述情况我们认为应是较为长期的发展过程，并且一旦阿里选择将大部分交易放在港股市场，并将香港作为“第一上市地”，往后还会面临重新适应不同交易所的上市规则和豁免、披露等问题，并可能新增合规成本。

综上，我们认为基于现行港股通纳入实施规则，阿里最快或可于上市约6个月后可以纳入港股通。但阿里由于“同股不同权”、“第二上市”、“美港股可相互转换”等特殊性，后期纳入相关指数和港股通的具体规则，还需等待内地交易所及港交所的指导意见。

（编辑：文文）