国信非银：中信证券(06030)净利润增速虽较前三季度回落，龙头还是龙头

本文来自微信公众号“国信金融研究”，作者国信证券经济研究所分析师王剑、李锦儿。

01、事件：中信证券(06030)披露2019年业绩快报

2019年公司实现营业收入人民币431.77亿元，同比增长16.00%；归属于母公司股东的净利润人民币122.88亿元，同比增长30.86%。其中，证券投资业务和投资银行业务实现同比增长。

02、点评

(1)自营业务提振业绩

2019年，权益市场明显回暖，股指实现全面上涨。1-12月上证综指上涨22%，沪深300指数上涨36%，创业板指数上涨39%。公司以产业基本面研究为抓手，聚焦优质成长企业，结合宏观资产配置视角，继续坚持绝对收益导向，业绩实现稳健增长。

(2)投行业务优势明显

市场1-12月累计IPO规模同比上涨84%。公司1-12月实现首发累计募集资金451.60亿元，市场份额17.82%;增发累计募集资金864.25亿元，市场份额12.28%;首发累计家数27家，市场份额11.49%;债券承销金额为10064.27亿元，市场份额13.12%。以上各项市场份额均位居行业第一。此外，公司IPO储备项目为167个，数量位居行业首位。

(3) 综合实力行业持续领先

2019年1-12月，公司净资产收益率为7.80%，同比增加了1.60个百分点。2019年营业收入431.77亿元，同比增长16.00%;实现归属于母公司股东的净利润人民币122.88亿元，同比增长30.86%。净利润增速虽然较前三季度有所回落，但总体盈利规模然保持行业领先地位。

03、投资建议

资本市场改革持续，龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司整体表现符合预期，我们维持其 “增持”评级。

04、风险提示

市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。

公司2019年年度主要财务数据和指标情况变化如下：

附表：财务预测与估值