中金：趣店(QD.US)频繁调整业绩指引，经营困局仍将持续，下调目标价52%至4.1美元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，1月16日，趣店(QD.US)宣布撤回40亿元的2019年业绩指引，虽然同时宣布在未来30个月内新增5亿美元股权回购计划。但考虑助贷规模收缩及资产质量下滑等因素，中金下调2019/20 年盈利预测12%/57%至36/21亿元，对应4Q19净利润3.63亿元、环比下降66%，引入2021年盈利预测31亿元。公司当前交易于3.3倍2020年市盈率和0.4倍2020年市净率。

中金下调公司评级至“中性”，同时下调目标价52%至4.1美元，对应4.0倍2020年市盈率和0.5倍2020年市净率，较当前股价有16%上行空间。

中金预计公司潜在的贷款余额增速放缓、违约率上升，使得公司4Q19业务出现恶化。中金认为监管对P2P平台、利率过高的现金贷机构以及侵犯客户隐私的催收方的收紧，造成了公司流动性的进一步紧缩，甚至影响银行加入公司的开放平台业务。同时，中金预计公司面临的客户违约情况或将进一步恶化。

中金称，频繁调整的业绩指引反映出公司对监管的不确定性以及管理层的谨慎态度。 趣店自2017 年底上市以来，公司尝试通过汽车金融业务(随后逐渐剥离)来实现收入结构多元化、将总部从北京搬至厦门、并曾多次改变业绩指引。一方面，公司从未在任何季度出现亏损且迄今为止宣布了累计5.7亿美元的股票回购计划，彰显出公司信心和管理层的谨慎。另一方面，考虑到业务的高波动性及监管的不确定性，多数投资者选择离场，中金认为投资者信心无法在短期内得以恢复。

中金预计公司的经营困局仍将持续几个季度。公司此次公告显示了其管理层对监管前景的保守态度。鉴于公司融资合作伙伴(主要为银行)可能减少与其合作，预计公司未来仍将面临表内外贷款余额缩水的问题。

中金表示，考虑公司贷款余额的下降，预计未来几个季度公司经营业绩仍将乏力。

中金提示风险有资产质量恶化超预期，监管进一步收紧，资产质量承压，机构资金合作不确定性。

(编辑：彭谢辉)