苹果(AAPL.US)市值有望达2万亿美元，机构和媒体是怎么看的？

本文源自微信公众号“美股研究社”。

苹果(AAPL.US)将于美东时间1月28日盘后发布最新季度的财报。

苹果已基本完成了今年iPhone的推新阵容，其发布的多款新机中，将涵盖399美元-1149美元的售价区间，特别是5G手机，起步价可能会很亲民，主要是他们希望获得更多的市场份额。此外，苹果公司的供应商计划从2月份开始组装一款新的低成本iPhone。公司希望赶在今年晚些时候推出5G手机之前，在全球智能手机市场上开拓更广阔的领域。

现在的苹果还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对苹果当前的看法。

机构是怎么看的?

摩根士丹利：将受益于5G产品周期，以及iPhone换机周期重启

摩根士丹利分析师大幅上调苹果目标价格至368美元，称公司将受益于iPhone换机周期重启，以及即将到来的5G产品周期。新目标价格相较公司目前股价还有15%的涨幅。

摩根士丹利分析师Katy Huberty在其最新研报中将苹果目标价格从之前的289美元大幅上调至368美元，称苹果“iPhone 12”或“iPhone 5G”的发布，将重启之前已经被大幅延长的iPhone换机周期。Huberty指出，整体而言，苹果对智能手机销售的依赖程度正在降低，服务和可穿戴设备业务目前已占苹果收入的27%，利润的37%。根据3.7年的更换周期，其对iPhone 2021年全年销量的预测上调至2.15亿部。叠加新的22倍市盈率，对应股价达到368美元。

野村证券：iPhone需求和订单的增强，但勿期望过高

野村上调苹果公司目标价至280美元，称基于iPhone需求和订单的增强，iPhone 11周期将持续到2020年，可穿戴设备同时也将提供额外的提振。但野村同时提醒投资者称，苹果目前21倍的市盈率主要是基于市场对即将到来的“5G超级周期”的预期，但这种预期可能是错误的。

野村称，基于对于iPhone 12的BOM清单分析，其预计每台苹果5G手机将增加40-80美元的成本——这主要是由于5G基带等相关组件价格上升导致的，但“价值链中的任何环节——消费者、供应商、运营商或苹果本身——都不太可能承担这种成本负担。”另外，野村方面表示，供应链追踪信息显示，苹果已经为2020年下半年下单了7500~8500万台iPhone 12手机，这比苹果在2019年下半年订购的7000万至7500万款iPhone 11增长了10%，但公司目前315美元的股价意味着公司2021年全年的iPhone销量要达到2.5亿部，这要比2020年全年的预期销量增长了30%。

因此，野村证券对苹果股票保持“中立”的立场，并采用了18.5倍的市盈率，以达到其新的每股280美元的目标，但“不愿进一步”上调其预期。

杰富瑞：看好苹果假日季表现，这将为5GiPhone铺好路

近日，加拿大投行杰富瑞将苹果的价格目标从285美元提高至350美元，为目前华尔街投行中给出的最高目标价。杰富瑞表示，基于对美国商店人流以及全球网络流量的分析，且去年的黑色星期五的流量是三年来最好的，其对苹果假日季的表现十分看好。同时，iPhone 11优于预期的销售表现成为5G版iPhone的良好的过渡，这成为该投行看涨苹果公司的最大推动力。

瑞士信贷：2019年苹果iPhone在华销量其实有所下降，维持“中性”评级

瑞信方面强调“中国iPhone12月出货量同比增长18.7%，明显优于整个智能手机市场下降13.7%的局面。强劲的业绩标志着相对于10月和11月的显著改善。”瑞士信贷分析师Matthew Cabral预计，实际上2019年最后三个月iPhone 在中国的收入下降了23%，其表示虽然这一数据较去年10月和11月的下降趋势有显著改善，但2018年12月的数据水平本身就比较低。

这位分析师还指出，在截至9月的季度里，苹果在中国新推出的手机中约有70%是价格较低的iPhone 11。考虑到这个因素，再加上2019年的降价，他估计去年最后三个月iPhone在中国的收入下降了23%。他预计，去年第四季度苹果在中国的收入可能下降了23%，苹果需要在中国以外的地区实现增长，才能达到他对iPhone总收入509亿美元的预期。

基于此，这位分析师给予苹果“中性”评级，但将苹果目标价从221美元上调至275美元。

美股研究社：5G、服务成2020年两大看点，苹果需证明高市盈率的合理性

苹果在过去的2019年里翻了一倍，今年更是延续涨势，1月17日再创下历史新高，市值更是直逼1.40万亿美元。苹果在5G领域的热度以及其在服务领域的前景成了其股价走高的“助推剂”。根据苹果Q4财报来看，营收为640.40亿美元，比去年同期的629.00亿美元增长2%，净利润为136.86亿美元，比去年同期的141.25亿美元下降3%。从具体营收来看，苹果来自于可穿戴设备、家用产品及配件的营收为65.20亿美元，高于去年同期的42.23亿美元;而来自于服务的营收为125.11亿美元，高于去年同期的105.99亿美元，创历史新高。而苹果公司第四财季来自于iPhone的营收为333.62亿美元，低于去年同期的367.55亿美元。来自于Mac的营收为69.91亿美元，低于去年同期的73.40亿美元;来自于iPad的营收为46.56亿美元，高于去年同期的39.83亿美元。

从Q4财报可以看出，除开iPhone跟Mac之外，其它产品跟业务的营收增长情况还是不错，这说明苹果逐渐降低对于硬件产品的依赖，其它软服务的营收还是给它带来了增长潜力。再来说说苹果在5G领域的进展，在2019年各大手机厂商都推出了自己首款5G手机的前提下，“迟到”的苹果不但没有因此而被“唱衰”，相反，市场普遍认为苹果将在2020年5G市场混得风生水起。iPhone12能否“轰动市场”还是未知数，然而随着苹果股价持续飙涨，市盈率也直逼27倍。由此可以看出，苹果要证明如此高的市盈率的合理性看起来有点困难。

Wedbush：苹果市值2021年底有望达2万亿美元，5G、服务带来增长动力

Wedbush技术分析师Dan Ives在最近的一份报告中表示：“鉴于未来几年5G带来顺风的和苹果公司服务业的发展势头，到2021年底，该公司有望成为首家市值破2万亿美元的公司。”这位分析师将苹果12个月的目标价上调至350美元。Ives说，在牛市情景中，他认为苹果公司股价在今年年底将达到400美元。Ives表示，2019年仅仅是“转型5G超级周期”的开始阶段，市场对iPhone 11的需求比预期的要强劲。他还预测，苹果公司的服务业务销售额将达到5000亿-6500亿美元，成为该公司的主要收入来源。

DA Davidson：5G是一个良好的机遇，苹果有望提振iPhone销量

知名投资机构DA Davidson分析师Tom Forte宣布，将苹果目标价格上调至375美元，同时维持其买入评级。

这名分析师认为，围绕5G进行的“复杂性和大肆宣传”可以使得苹果利用这一年多的良好机遇，使得其可以在2020年和2021年推出的智能手机销量在这两年中实现一定的正增长，从而降低其在2019年iPhone销量下滑的影响。Forte表示，他还看好苹果在“新领域中的机遇”，比如原创内容、金融服务等其他行业。

CFRA：苹果的增长正在加速，新季度财报有望超出预期

近日，美国财务研究与分析中心(CFRA)分析师Zinno将苹果目标价从275美元上调至330美元，重申“买入”评级。分析师Zinno预计，苹果在2020年9月的财季，每股收益为13.20美元，2021财年为14.85美元;该公司将继续大举回购股票，有望在两年内实现现金净额中性平衡，净现金达到980亿美元。

Zinno表示，在今年秋季5G设备发布之前，市场普遍预期有相当大的上升空间，且投资者还低估了苹果可穿戴设备业务的上升空间。这位分析师认为苹果的增长正在加速，同时服务业务也将为该公司带来巨大贡献，目前基于iPhone 11的健康需求趋势以及中国需求的改善，预计苹果12月的季度业绩将超出预期。

媒体是怎么看的?

腾讯科技：被市场误解十多年，投资人开始摆脱悲观看法

苹果在市盈率方面的历史低估值，显然与科技行业投资分析师过去十年犯下的最大错误之一直接相关：苹果的iPhone是侥幸的产品，将迅速商品化，并被运行谷歌Android系统的廉价、限制较少、更“开放”的手机大军所超越。

据外媒报道，苹果公司的股价在去年翻了一倍多，但快速增长不仅仅是一些暂时的非理性繁荣的结果。相反，正如许多分析师和观察人士指出的那样，它意味着投资人对苹果形成了新的理解，他们摆脱了过去的悲观看法，认为苹果的估值远低于一直表现出色的其他消费电子产品竞争对手。

苹果当前的市盈率约为26倍左右，虽然已较过去十年的平均市盈率增长了一倍多，但仍低于谷歌的28倍、以及微软的31倍。这表明苹果的大幅跃升并非非同寻常，而是一次早就应该进行的调整。这也表明，苹果的高管们声称公司价值被低估是正确的，该公司现金的最佳用途是回购股票并注销，将价值转移给股东。

AI前线：苹果2019年力挽狂澜，但创新仍是难点

在经历了开年失利、iPhone 销量持续下滑、5G 缺席、市值跌破万亿美元等一系列挑战后，苹果为挽回硬件颓势做出了多项“自救”的努力。2019 年反倒成了苹果过去 10 年历史上最好的一年。2019 年，苹果的股价和市盈率都达到了过去 10 年以来最好的水平，这也令投资人对于苹果 2020 年和下一个十年的发展充满期待。但可以肯定的一点是，在下一个革命性的创新产品出现之前，关于苹果创新乏力的质疑不会轻易消散。一直以来，苹果似乎陷入了创新者的窘境，尤其是在 2011 年乔布斯去世，库克接棒之后，关于苹果是否还具有创新力的质疑就不绝于耳。

苹果走过了辉煌的十年，伴随着 2020 年代的开启，苹果的下一个十年又将向何处去?除服务和可穿戴设备之外，苹果还在 AI、自动驾驶、5G 等领域积极布局，这些都将是下一个十年苹果将要积极拥抱的战略重点。

零售威观察王子威 ：操作系统成就苹果万亿美元市值，iPhone仍是主要收入源

苹果的iPhone一直都是“暴利”，事实上，引领iPhone成功的是其操作系统iOS和整个生态系统：或者说，苹果和消费者的粘性很大程度上得益于iOS。这其中，第一大利器是iTunes，通过对于传统音乐行业的颠覆——方法很简单，既然传统行业是按唱片卖，那我就按单曲卖——让一群消费者以低价买到自己最喜欢的音乐的同时，让iTunes成为他们首选的音乐播放软件。第二件利器就是云服务iCloud，它成为了消费者个人数据的交换中心，用户可以通过iCloud实现所有苹果设备之间的无缝传递——虽然这一切也可以用Dropbox等云服务完成。第三件利器就是App Store，一群优秀的开发者来到平台，上架App，而用户根据需求购买App：用户购买、使用的App越多，开发者赚的越多，于是吸引更多开发者，而更多开发者带来更多、更好的App，既留存老用户，又吸引了新用户，于是一个飞轮就转起来了。

最后，就是硬件方面，当你把类似于Apple TV、Airpod这类的产品连接到iOS的体系中，它们的价值就被最大化地发挥出来了。其结果是，苹果销售的产品出现了显著的多样化：2019年1月，CEO蒂姆·库克宣布，全球14亿台基于苹果系统的设备中——包括iPhone、iPhone Touch、Apple Watch、Mac等——iPhone的数量达到9亿台。只不过，在这些产品中，iPhone仍然是主要收入源，所以苹果依然在iPhone上不惜重资进行升级、迭代。

(编辑：宇硕)