特斯拉（TSLA.US）市值破千亿美元，机构和媒体们都是怎么看的？

本文来自微信公众号“美股研究社”。

特斯拉CEO马斯克去年就已宣布欧洲的超级工厂将建在德国，目前工厂所在地的土地买卖协议已得到批准，进厂的道路也已开始修建，不过碎石路目前还未完工，这也是外媒首次发现特斯拉（TSLA.US）德国超级工厂所在地开始相关的施工。1月29日特斯拉也将发布其最新季度的财报。

现在的特斯拉还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对特斯拉当前的看法。

机构是怎么看的?

摩根士丹利：将特斯拉评级降至"减持" 目标股价调高至360美元

摩根士丹利今日发布投资研究报告，将特斯拉股票评级从"持股观望"下调至"减持"，将目标股价从250美元调高至360美元。

我们认为，有四个因素推动特斯拉股价在过去四个月里上涨了约105%(相比之下，标准普尔500指数为上涨约10%)：1)全球对特斯拉汽车的需求超出预期，这让人们对该业务的长期利润率状况更加乐观;2)中国工厂投产并正式交付。从需求和利润率的角度来看，这意味着特斯拉向全球最大的电动汽车市场(中国)的扩张进展顺利;3)支持性激励措施(例如，美国延长补贴的潜力，尽管潜力很小);4)围绕产品扩张的积极情绪。我们认为，这些因素与其他市场/技术力量结合在一起，已引发市场对这项资产的隐含风险溢价(IRP)大幅降低。不可否认，近期围绕该股的势头和情绪非常强劲，但我们质疑这种势头的可持续性。

CFRA：将特斯拉股票评级从"持有"下调至"卖出"

该分析师把特斯拉股票评级从"持有"下调至"卖出"，理由是今年上半年特斯拉中国新工厂的量产可能会导致公司整体利润率下降，且美国的销售可能会因联邦税收抵免的逐步取消而受到冲击。此外，特斯拉计划在德国投建电动车制造厂可能会带来40亿至50亿美元的支出，这将让特斯拉的自由现金流在未来几个季度承压。

"我们还看到特斯拉增发股票的可能性增加。虽然这种做法将有助于降低资产负债表的风险，但会稀释每股收益。虽然特斯拉的电动车出货量只占汽车总销量的大约3%，但其市值已超过通用汽车和福特汽车的市值总和。我们认为投资者已经为特斯拉未来的增长提供了充足的信任，增加了执行风险，"纳尔逊在研报中称。

Baird：建议投资人获利回吐，将特斯拉股票评级下调至"持有"

Baird的分析师本·卡洛(Ben Kallo)在研报中把特斯拉股票评级从"买入"下调至"持有"。卡洛说，经过几年给予特斯拉股票"持有"评级之后，我们当前建议投资人获利回吐。"我们认为随着最近的股票升值，风险/回报更加平衡;预期(尤其是买盘方面)似乎得到了相当的调整。我们认为估值修正周期正处于后期阶段。也就是说，我们不会卖空股票，从长期来看，我们仍将保持积极。"

华兴资本：将特斯拉评级下调为"持有"，目标股价维持在346美元不变

华兴资本分析师Carson Ng将特斯拉股票评级从"买入"下调为"持有"，将TSLA的目标股价维持在346美元不变。

据Seeking Alpha报道，Carson Ng曾强调，电动汽车补贴在中国的推出不会对特斯拉造成任何负面影响。考虑到特斯拉从一开始就没有获得过这些补贴，这种评估是正确的。

这一政策变化在一定程度上拉平了在华外国汽车制造商与国内电动汽车制造商之间的竞争环境。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克6月在推特上写道:"只有中国制造的汽车才有资格获得这些补贴。特斯拉从未接触过它们。"

Seeking Alpha援引Ng的话说:"我们对特斯拉在中国的前景持乐观态度，并预计从2019年8月30日起免除10%的汽车购置税，并于今年开始在中国生产，这将使特斯拉在中国的交付量从2018年的1.3万辆(占其全球交付量的5%)增至2021年的13.5万辆(占其全球交付量的24%)。

野村维持特斯拉"中性"评级 将目标股价调高至300美元

野村极讯发布投资研究报告，维持特斯拉股票"中性"评级，将目标股价从270美元调高至300美元。对此，野村极讯分析师克里斯托弗·埃伯勒(Christopher Eberle)在报告中称，特斯拉第三季度业绩是一个"意外"，也是个惊喜。

埃伯勒称，在"监管信贷"收入(指该公司通过向需要排放信贷抵消燃油车销售额的汽车生产商出售排放信贷来获利)基本持平的情况下，特斯拉第三季度汽车业务毛利润率比上一季度增长了近4个百分点，较华尔街分析师的平均预期高5个百分点。显然，特斯拉已展现出进步的迹象。

但埃伯勒同时指出，虽然特斯拉第三季度的盈利能力有所提高，但时间跨度也只有三个月，再加上一些收入可能是一次性的，投资者的怀疑情绪将至少持续到下一个季度。为此，埃伯勒维持特斯拉股票"中性"评级。

RBC Capital：维持"弱于大盘"评级，将目标股价从190美元调高至220美元

在发布了超出预期的第三季度财报后，加拿大皇家银行资本(RBC Capital)将特斯拉目标股价从190美元调高至220美元，但继续维持"弱于大盘"评级，称投资者在盘后的表现有些过头了。

RBC Capital分析师约瑟夫·斯帕克(Joseph Spak)在报告中称，尽管特斯拉第三季度总收入和汽车收入分别下降了7.6%和12.2%，但20.8%的毛利率超出了分析师平均预期的18.3%，这让他对特斯拉的未来更加充满信心。

斯帕克同时指出，特斯拉已经"暗示"其利润率将在第四季度回落。虽然如此，斯帕克还是特斯拉2022财年每股摊薄收益预期调高4美元至9.30美元。他坚持认为，特斯拉当前股价被低估。

投行Wedbush：维持"中性"评级，将目标股价从220美元调高至270美元

在发布了强劲的第三季度业绩今后，华尔街投行Wedbush分析师丹尼尔·艾夫斯( Daniel Ives)将特斯拉目标股价从220美元调高至270美元。

艾夫斯在报告中称，特斯拉第三季度能够盈利令人意外。再加上强劲的现金流，预示着埃隆·马斯克(Elon Musk)和弗里蒙特(Fremont)工厂将迎来一个新纪元。

艾夫斯在报告中称，第三季度Model 3交付情况依然保持强劲势头，预计将持续到第四季度。另外，特斯拉汽车毛利率在第三季度达到了近23%，这让人印象深刻。

艾夫斯继续维持特斯拉股票"中性"评级，因为他仍在"观望"，以了解市场需求和盈利水平的可持续程度。

美股研究社：在美销量下滑，特斯拉来华"掘金"

数据显示去年四季度特斯拉在加州的注册量下降46.5%，从上年同期的25402辆降至13584辆。其中最畅销的Model 3车型注册量下降了一半，至10694辆。国产Model 3的成功，以及中国市场已经成为特斯拉第二大市场的背景，让特斯拉开始专注于发力中国市场。

美国一直以来就是特斯拉在全球的第一大市场，而现在其在这一市场的营收大幅下降也难说是好是坏。今年以来特斯拉加大了对全球其他市场的投资，其中中国可以说是重点布局对象，目前其上海超级工厂也面临量产。通过这一方式，尽管特斯拉在美国的销售额下跌，但是在其他市场都有一定程度的增长，并且在第三季度该公司还意外实现盈利，不得不说这种在全球挖掘更多市场的方式还是取得了不错的成效的。

在上海超级工厂修建之时，有专业人士称，在上海超级工厂正式量产之后，中国或有望取代美国成为特斯拉在全球的第一大市场，目前看来这一说法还是具有一定的依据。不过顾此失彼并不算得上是什么好事，可以说目前特斯拉在美国的增长前景正面临着很大的挑战。

投行Roth Capital ：维持"中性"评级，将目标股价调高至249美元

得益于第三季度强劲的每股摊薄收益(EPS)和毛利率增长，美国投行罗斯资本(Roth Capital )今日将特斯拉目标股价从224美元调高至249美元。

Roth Capital分析师克雷格·欧文(Craig Irwin)在报告中称，虽然特斯拉第三季度实现了每股摊薄收益，但这具有一定的"动荡性"。接下来，相信投资者将关注其盈利能力的可持续性。

此外，欧文还预计，特斯拉2020年交货量增速将有所放缓，从而带来多重压力。为此，他继续维持特斯拉股票"中性"评级。

JMP Securities：维持"与大盘持平"评级

美国投行JMP Securities也发布投资研究报告，维持特斯拉股票"与大盘持平"评级。

JMP Securities分析师约瑟夫·奥沙(Joseph Osha)在报告中称，特斯拉第三季度业绩"令人意外"。第三季度，特斯拉营收与奥沙的预期相一致，但利润远高于预期，主要得益于成本控制所带来的毛利率增长。

奥沙承认，他低估了特斯拉股价，因为特斯拉在降低Model 3生产成本方面做得"更好"。但鉴于特斯拉今天的开盘价有望超过300美元，他认为特斯拉已经得到合理估值 。

媒体是怎么看的?

艾问人物：2020年才开始12天，特斯拉已经涨了15%

特斯拉股价的连续大幅上涨使市值超过860亿美元，市值已经超过了巅峰时期的福特，成为美国史上最有价值的汽车公司。在1999年的巅峰时期，福特汽车的市值曾达到808亿美元，相当于如今的1240亿美元。目前，通用汽车市值约为500亿美元，福特为360亿美元。以市值计，特斯拉目前是全球第三大汽车企业，其市值已经为通用汽车和福特汽车的总和。

事实上，特斯拉股价半年以来一直处于上涨轨迹，让做空者叫苦不迭。根据金融分析公司S3Partners发布的数据，过去7个月里，特斯拉的做空者已损失了84亿美元。仅仅在2020年前两个交易日内，特斯拉空头就损失了大约9亿美元(约合人民币62.19亿元)。

近几个月，针对特斯拉股票的空头头寸大幅度减少，不断攀升的损失让信念较差或风险承受能力低的投资者离场。但是，约为64%的做空者仍岿然不动，从容应对特斯拉的过山车行情。

从做空者的角度来看，特斯拉的太多方面的表现非常像一个经典的即将破灭的泡沫和庞氏骗局。自马斯克执掌特斯拉以来，对于该公司远景许诺无数，但有些承诺迄今为止并未实现，或者推迟了很久才落实。这些做空者坚信，特斯拉的股价走势将会出现大逆转。

亿欧网：特斯拉这条"鲶鱼"入华，会如何搅动一池深水?

1月13日，中国汽车工业协会秘书长助理许海东回应澎湃新闻记者关于"2020年新能源补贴是否继续退坡"相关消息称，"补贴退坡在2020年底完全退出的大趋势可能不会改变"。业内分析人士表示，这将有利于国内新能源汽车市场的良性竞争，优化产品结构，促进产业优胜劣汰，推动行业的健康发展。

这些都给2019年沉寂一时的新能源汽车市场注入一针强心剂，新能源政策依然是中国政府的重要战略。由去年的新能源汽车政策补贴退坡潮，到特斯拉今年的强势入局，清晰可见国内新能源汽车发展之路的思虑与布局。首先由国家的政策支持保护，产业顶层设计+强补贴，定方向;逐渐向淘汰落后产能过度;到现在开放外企入局，倒逼国内新能源汽车企业实现技术创新与突破。如今，新能源汽车市场犹如一块嗷嗷待割的"肥肉"，再一次成为热点话题。

目前中国新能源汽车产业化瓶颈主要有骗补、续航里程焦虑、能源补给速度、安全问题、科技创新能力低、公共充电配套设备覆盖率和使用率低等问题。竞争有利于推动技术、品质、应用体验、产业化的整体升级。有竞争才有突破，一味的扶持，恐成阿斗。

特斯拉入华，除了强化终端竞争环境，最大的作用还是利用特斯拉再造当年苹果产业链的辉煌，激发国内造车各产业链的生产活力，拉动经济发展

汽车之心：特斯拉选择百度地图背后的过往和野心

日前，特斯拉官宣其地图数据服务商将更换为百度地图，百度地图将为特斯拉提供地图展示、实时路况等地图数据服务。此前，特斯拉的地图合作伙伴为四维图新，四维图新表示，特斯拉车机端地图包全系都是四维图新数据，此次变化并未影响到它与特斯拉的合作。

为了应对突发情况、行驶意外等，高精度地图需要持续高频率更新基础数据，加大了地图的制作成本，使得高精度地图市场由财力雄厚的BAT主导。特斯拉此次与百度地图合作，是强强联手。

当下百度地图正在发力打造人工智能地图，未来如果与特斯拉在车载导航领域进行深度技术融合，能够将百度地图手机端的体验在车机端得以复现，那对特斯拉中国车主来说，绝对是一大福音。国产特斯拉刚刚开始交付，百度地图登上了这趟高速列车，未来双方存在更多创新的可能性。还有分析认为，特斯拉此次选择百度地图，并不单纯为了其导航地图数据，也是为了更远的将来：高精地图和自动驾驶。因为，特斯拉的 Autopilot 要在中国发挥出更强大的功能乃至实现完全自动驾驶，必然离不开高精地图的支持，而这一项能力，百度显然是很好的选择。