高盛:零售业务推动健康增长 强调“买入”招行(03968)

高盛发表研究报告表示,强调“买入”招行(03968)。

智通财经APP获悉,高盛发表研究报告表示,经济学家更新GDP增长轨迹,该行采取了更为保守的立场,从而重新评估覆盖的内地银行业务及其资产质量。

该行从不同角度进行的三个压力测试表明,大型/股份制/区域性银行的最低监管要求下,可以采取的最大不良贷款率约为10%。根据该行调整后的账面价值进行的压力测试表明,市场对银行资产负债表的不良贷款潜力存在折让。

该行认为,提高监管透明度可能有助于收窄投资者期望的差距。也就是说,在90天的逾期贷款/不良贷款率低于100%的情况下,内地银行的资产负债表比预期的要良好。另外,隐含的不良贷款低于一家银行在一级资本最低的监管要求。这表明内地银行业似乎比预期更有弹性,并被低估了。

该行仍然认为,中资银行的短期净息差(NIM)上行风险可能会支撑盈利能力增长。在2月3/4日,内地政府按照反向债券回购协议向市场注入1.7万亿元人民币的流动性,以弥补资金缺口,并在人行指导下于公共卫生事件期间保护金融体系的情况下,继续放宽流动性。

该行建议,对防御性的内地银行采取杠铃策略(barbell strategy),即优质大型银行,包括工行(01398)、建行(00939)、邮储行(01658);中小型银行如招行(03968)、平安银行;强调“买入”招商银行H股,由于零售业务推动了健康增长,因此成为防御性股票。

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