银保监会完善人身保险业精算规定后 险企会有哪些变动？会冲击股价吗？

本文来自国泰居安证券研报，作者：刘欣琦。《 精算新规更有利于长期保障型产品发展 ——《普通型人身保险精算规定》点评》。

导读：

银保监会进一步完善人身保险业相关精算规定，引导保险公司回归保险保障，提升长期保障型产品业务占比，推进长期健康险发展，利好行业长期稳定发展。

摘要：

事件：2 月 6 日，中国银保监会发布《普通型人身保险精算规定》(以下简称《规定》)，并自发布之日起实施。

点评：

在满足社会日益提升的保障需求和尽可能让利于民的背景下，银保监会近日下发《规定》，主要包括三个方面：一是下调年金保险及部分趸交保险产品的平均附加费用率上限，预计相应产品价格将下降 3%-5%;二是调整风险保障类产品的现金价值参数，预计相应产品价格将下降 3-5%，同时提升长期储蓄类产品的最低现金价值标准，预计较现有最低现金价值提升 5%-10%;三是新增长期健康险评估假设规定，以及保证续保产品、非平准保费产品责任准备金提取相关规定。

鼓励行业回归保险保障，提升长期保障型产品占比：定价方面，《规定》降低年金保险附加费用率至个险期缴 16%(原 18%)、个险趸交 8%(原 10%)、团险期缴 10%(原 12%)和团险趸交 5%(原 8%)，保险公司针对年金险产品的推动费用有所下滑，公司销售年金险产品的动力减弱，预计年金险产品占比将适度下降;评估现金价值(客户退保时获取的补偿)准备金时，《规定》对于长期保障型产品的附加费用率假设有所前移，这将使得长期保障型产品初期现金价值的下降，使保险公司退保益提升，进而提升保险公司的盈利水平。因此，预计从定价和现金价值角度来看，将提升保险公司销售长期保障型产品意愿。

新增长期健康险、保证续保产品和非平准保费产品责任准备金计提要求，推动行业健康稳定发展：《规定》新增长期健康险评估假设规定，明确长期医疗险应在评估假设中设定不低于 3%的医疗费用通胀因素，提升保险公司经营的安全垫，推动长期健康险发展;针对保证续保产品要求计提额外责任准备金、非平准保费产品要求保单年度末未到期责任准备金不得低于保单现金价值与生存给付之和，采用更为审慎的方法防范行业因过度注重规模而积聚的赔付风险，促进行业有序竞争，有利于行业健康稳定发展。

投资建议：在监管政策的指导下，预计行业将进一步加强风险防控，产品设计更为审慎，利好行业健康稳定发展，维持行业“增持”评级。上市险企有望进一步优化寿险产品结构，提升长期保障型产品销售占比，建议增持中国平安(02318)/中国太保(02601)/新华保险(01336)/中国人寿(02628)。

风险提示：2020 年开门红低于预期;利率超预期下行;权益市场大幅回调。