中金：MSCI中国指数季度调整，滔搏（06110）东方教育（00667）等收益

本文来自”中金点睛“。

北京时间2月13日凌晨，MSCI公布了2020年2月份的季度指数审议结果。如我们在此前预览中所说，由于此前没有做咨询程序，因此此次并不涉及A股纳入比例的进一步提高，但正常的成分股进出和权重变化也会带来一定影响。[1]有关此次调整的具体细节和潜在影响，我们点评如下：

此次新增2只中概股(瑞幸咖啡（LK.US）、再鼎药业（ZLAB.US）)、1只港股(滔博（06110）)、以及3只A股(闻泰科技、上海莱士、中国人保);同时剔除2只成分股(受控集团，美的集团此前在1月24日已经剔除出指数)。这一变化与我们此前预览中的预测大多数一致。

因此，调整后的成份股将从当前的701只上升为705只(其中A股467只、B股2只、港股206只、中概股30只)。

除了成分股调整外，MSCI还调整了13家公司的自由流通因子(FIF，Foreign Inclusion Factor)和121家公司的纳入股本数，例如阿里巴巴，此次纳入指数的股本数增加以反映在香港第二地上市的部分增加股本的变化。FIF变化比较大的还有华测检测、迈瑞医疗、药明生物、小米和信义光能。

潜在影响：关注对滔博、再鼎药业、东方教育（00667）、信义光能（00968）等潜在正面影响;对首控集团、远东宏信等的负面影响

我们测算，受此次调整影响，阿里巴巴、小米、瑞幸咖啡、药明生物和再鼎药业等的权重增加最多;相反，腾讯、建行H、中国平安、百度等在指数中权重的下降最大。

从交易和调仓角度来看，基于当前1072亿美元规模(相当于当前MSCI中国指数整体市值的5%左右)的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设，并结合个股各自过去20天的日均成交金额，我们测算：1)所需要交易被动资金流入中，滔博、再鼎药业、东方教育、信义光能、华润置地、药明生物等需要的时间最长;2)所需要交易被动资金流出中，首控集团、远东宏信、国泰君安等所需要的交易资金流出的时间最长。

接下来发生什么：2月28日生效，被动资金通常在生效日附近调仓

上述调整结果将在2月28日生效。根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在生效日附近进行调仓操作;但相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。

因此，我们预计，在指数调整结果宣布到正式实施这段时间内，新纳入和移出标的、以及流入流出资金所需交易时间(相比日均成交)较长标的可能受到较大影响，故依然值得密切关注。