天风：中烟香港（06055）护城河宽广，维持”买入“评级，目标价27.2港元

智通财经APP获悉，近日，天风发布最新研报表示，中烟香港（06055）有潜力成为中国版日本烟草，维持“买入”评级，并将目标价定为27.2港元。

天风表示，中烟香港具有强大的护城河壁垒;1)制度优势：中烟是中国从事烟草专卖品生产，销售，进出口的唯一实体，且2018年中国烟卷销售规模近2263亿美元。2)稀缺优势：中烟香港拥有烟草国际业务的独家经营权。这种“独家地位”较为罕见，未来将从中持续收益。3)：经营模式优势：中烟香港现金流稳健，议价能力强，业务毛利率波动小，抗风险能力高。未来可以通过收购海外烟草品牌及渠道提升竞争力。

天风认为中烟香港能在未来的国际烟草贸易中获利。中国目前是世界第一大烟卷生产及消费国，但在国际市场的贸易份额中不高，仅为5.8%喝5.4%。随着“一带一路“的建设，能为中国的烟草国际贸易带来潜力可观的发展机遇。

日本烟草的国际化发展之路值得学习，日本烟草因国内市场疲软开始走向全球化，通过并购壮大自身，目前海外业务已占营收比例60%以上。

天风认为，中烟香港可以通过新型烟草获得发展。目前国际烟草巨头已加开始加速布局加热不燃烧的新型烟草，菲莫国际的新型烟草已经占据总营收的18.7%。目前各大中烟公司已经加速布局研发，且只供海外出口，对中烟香港也是一个发展机遇。

部分风险或导致股价不及预期，例如政策风险变动，销售不及预期，新型烟草发展不及预期以及并购整合风险。