中国银河国际：TCL电子(01070)受益互联网业务增长将跑赢同行

智通财经APP获悉，2月18日，中国银河国际发布研究报告称，根据国家广播电视总局数据，2020年1月25日至2月9日每天每户观看电视(有线电视和互联网电视)数量，与2019年12月相比，平均每日增加了23.5%。同期每户每天观看时间为7个小时，较2019年12月增加41.7%。

TCL电子(01070)是受益于日益增长的互联网业务的电视机制造商之一。TCL电子互联网相关业务由雷鸟网络科技运营，TCL电子持有该公司60%的股份。雷鸟网络科技成立于2017年5月，以用户为中心，通过内容和服务应用，专注于视频、广告和会员卡业务，与游戏、教育和休闲等新生态系统相辅相成。2018年，雷鸟网络科技已取得经营利润，营业额达3.32亿元人民币。

雷鸟网络科技的日均活跃用户数量从2015年的480万增加到2019年上半年的1,710万，TCL电子的互联网业务营业额由2016年的约8,300万港元，急升至2019年上半年的2.3亿港元(雷鸟网络科技于2019年4月开始并表) 。在2019年上半年，公司整体互联网收入达3.5亿港元，其中雷鸟网络科技整体营收2.5亿港元;海外互联网业务则主要通过与Roku(ROKU.US)和谷歌(GOOG.US)合作，贡献约9,600万港元收入。2019年上半年，广告和会员收入同比分别增长了36.6%和45.7%。

TCL电子在三年内互联网业务净利润贡献比例将提升至50%左右

中国银河国际称，根据TCL电子的数据，互联网相关业务占TCL电子2019年上半年核心经营利润的15%，考虑到雷鸟网络科技完成并表后有完整六个月的贡献，这一比例在2019年下半年将会更高。TCL电子的目标是在三年内，实现互联网业务净利润贡献比例至50%左右。该公司一直在印度和越南等亚洲新兴市场推广TCL Channel。

海外覆盖广优于中国市场同业

中国银河国际表示，与创维(00751)和海信(600060.CH)等同业相比，TCL电子在全球布局和业务上的收入组合更为多样化。安全事件的爆发，对2020年上半年，尤其是首季度的中国本地电视出货量产生负面影响，但TCL电子在海外市场的覆盖较广(TCL电子在美国市场约占16%份额)，因此预计该公司表现将优于高度依赖中国市场的同行。