金价创7年新高！连续4年看空投行“变脸”

本文来自Wind。

周四(2月20日)美盘时间，现货黄金突破1620美元关口，最高上探1623美元，续刷7年新高。除了对公共卫生安全的担忧，日内美国公布对伊朗的新制裁、土叙局势升温均刺激了避险买盘。

世界黄金协会最新数据显示，2020年1月，全球黄金ETF及类似产品总持仓量达到2947吨，创历史新高。时隔7年，近期COMEX黄金期货价格也再次突破1600美元/盎司关口。COMEX 4月黄金期货收涨0.54%，报1620.50美元/盎司，创2013年2月份以来主力合约收盘新高。

对于黄金接下来的投资机会，基金经理的看法略有分歧，乐观者认为黄金具备长期战略配置价值，谨慎者则认为中期趋势性机会尚不明显。

针对黄金的前景表现，富国银行一改过去四年对大宗商品持负面看法。这家投行突然”变脸”表示，“虽然大多数大宗商品都陷入了熊市超级周期，但黄金的回报率却很高，这表明熊市即将结束。”富国银行实体资产策略主JohnLaForge表示：“空头愈发无力，我们认为这是一个积极的信号。如今，熊市已经过去9年了，从历史上看，这是熊市超级周期的转折点，一些特定的大宗商品通常会开始脱离此前趋势。”

道明证券认为，全球央行的政策抑制了实际利率，从而推动对黄金的结构性买盘。此外，Kitco分析师指出，多头需警惕1611.80美元，即前一日的收盘价，若金价跌破这一水平，可能引发更多抛售，金价有可能加速下行至1592美元至1591美元。

德国商业银行指出，今年迄今为止金价上涨6%，过去12个月里上涨了20.2%，不过5月中旬前(3个月内)可能还会再涨5%，但这要突破1月初以来形成的“对称三角形”顶部才能实现。金价收盘一旦突破1704美元，市场可能会将注意力转向1734美元、1796美元和1803美元，那么金价就应该保持上涨趋势。德商银行甚至认为，只要目前的上涨趋势持续下去，就不能排除技术面金价重返2011年历史高点1921美元的可能性。

交银国际中国宏观研究团队也认为，黄金还有上涨空间。当经济下行风险上升时，股市下跌，黄金的避险属性凸显，金价上涨。这种现象在经济危机时尤其明显。但有时，黄金价格与标普500的波动趋同，黄金的表现更类似于一种风险资产，例如通胀回升的初期阶段。2019周期末段，全球经济增长同步放缓，掀起“降息潮”。在低利率甚至负利率的背景下，宽松的金融环境有望带动经济筑底修复，通胀压力逐渐积聚。黄金有望表现为一种风险资产，适当的通胀压力将助推金价走高。倘若发生极端的风险事件引发危机，那么避险情绪升温将激发黄金的投资需求。黄金还有上涨空间。

但是，交银国际提醒，仍需警惕黄金近期的回调压力。黄金的非商业持仓在2019年9月触及阶段性新高后回落，预示着黄金近期的回调风险。非商业交易者一般持仓期短，不进行实物交割，在达到交易目的后通过反向合约对冲平仓，所以非商业持仓的变化能较好的反映金价的短期走势。一般而言，非商业净多持仓的变化趋势与黄金价格正相关。历次COMEX黄金非商业净多持仓触底回升，往往伴随着金价的上涨。然而，非商业持仓从阶段性高点回落时，金价亦会承压，引发回调。

（编辑：张金亮）