德银：合生元(01112)去库存仍承压 维持“卖出”评级

智通财经查阅发现，德银近日发表研报表示，合生元(01112)将于本月底公布第三季度业绩报告，该行预计，公司成人及婴儿营养品销售均将下降，面临渠道去库存压力，并且库存压力将持续到第四季度。德银维持合生元“卖出”评级，目标价16.8港元。

德银表示，第三季度成人营养品将同比下降9%，而上半年为37%的同比正增长，因高基数及零售增长缓慢，仍面临去库存压力。该行预计成人营养品经营利润将持续下降，因公司奥运期间增加了营销支出，电商业务也使运营费用增加。

婴儿营养品方面，德银表示由于价格竞争激烈，预计该部分第三季度营收将同比下降8%。但鉴于管理层在稳定价格方面的努力，预计该部分利润率恢复将快于成人营养品。