欧美股市大跌，瑞银建议增持中国股票

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本周初始(2月24日)，市场对公共卫生安全的担忧持续引发欧美股市大跌。在连续两日暴跌后，美股的反弹还是失败了。当地时间2月26日，美股三大指数开盘大幅反弹后突然盘中“深蹲”，道指从涨逾450点到跌逾120点，收盘失守27000点关口；标普500指数也从涨逾1.70%，变成收盘下跌0.38%；纳指涨幅从2.04%缩窄至收盘时的0.17%。

股市大跌，导致市场对欧美央行降息的猜测持续升温。当前华尔街众多投资机构都在押注美联储会在7月份扣动降息扳机。此外，他们还认为欧洲央行与英国央行最快会在3月份抢先降息。

截止2月26日，“美联储观察”最新数据显示，市场参与者预计，美联储3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为63.5%，降息25个基点的概率为36.5%，加息25个基点的概率为0%。受不利因素触发美国经济衰退风险增加影响，多数交易员认为，美联储将在7月份降息25个基点的几率达到85%，较一个月前大幅上升了35个百分点。

然而，克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特近日表态称，不利因素将对美国经济增长前景构成风险，但目前美国经济基本面依然强劲。梅斯特这番表态释放出美联储仍将延续年内不降息的既定策略。

相比美联储对降息持迟疑态度，其他西方国家央行的降息意愿则明显增强。新西兰央行官员明确表示，若不利因素冲击本国经济增长，他们在必要时将采取降息措施，确保该国就业和通胀率在目标范围。日本央行副行长若田部昌澄指出，若日本经济复苏进程受不利因素影响而中断，日本央行准备加大刺激力度。

目前，由于市场无法判断不利因素蔓延到底会对全球贸易与经济活动构成多大的冲击，面对不确定性，华尔街不少机构选择增持现金、长期美债、基建类资产，跨周期股权投资等投资比重，通过降低投资组合不同资产类别的正相关性，最大限度抵御不利因素所造成的金融市场剧烈波动冲击。

道富环球顾问宏观策略主管Tim Graf指出，即使欧美央行加快降息步伐，也不会改变这些机构的防御型策略。刺激政策可能使得股市短期内企稳反弹，但在缺乏有效积极财政措施刺激经济增长的情况下，整个股市估值与实际经济疲软基本面将进一步脱节，由此造成股票等权益类资产大跌风险骤增。这也是机构不敢贸然抄底，转而大举配置避险资产的主要原因之一。

除了加大现金、长期美债、基建类资产、跨周期股权投资等相关性较低资产的配置，一些海外机构正打算加大人民币债券资产的配置比重。Tim Graf认为，“相比欧美国家难以同时推进积极财政政策与宽松货币政策以刺激经济复苏，中国正通过采取积极财政措施，以及降低LPR利率等宽松货币政策，令整体经济趋于呈现V型发展趋势，因此未来一段时间持有人民币资产将显得相对安全。“

此外，瑞银建议，高净值客户趁机增持中国股票。中国股市2020年开局震荡剧烈。农历新年结束市场恢复交易后，上证综合指数暴跌。之后该指数从2月低点反弹多达11%，然后在本周又缩窄了涨幅。市场上涨的部分原因是，政府的货币宽松和财政支持措施将帮助企业经受住不利经济局势的考验。瑞银的Kunkel表示，鉴于欧洲低迷的经济和企业盈利增长前景，与欧元区股票相比，中国股票看起来尤其具有吸引力。

（编辑：林喵）