新股研报 | 常达控股(01433)典型的工业股，估值并不吸引，市值偏细

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

常达控股(01433)主要生产及销售服装标签及装饰产品，大部分均为附于服装产品的配件，例如吊牌、织唛、印唛及热转印产品

招股日期︰2月28日至3月4日

上市日期︰3月12日

独家保荐人︰千里硕

收款行︰中银香港

发售5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为0.25元至0.29元，集资最多1.45亿元，上市开支约5,140万元

按每手10,000股，入场费2,929.22元

以上限价0.29元计算，市值约5.8亿元(以19年预期经调整盈利约3,495万元计算，市盈率约16.5倍)

截至19年9月底 ，平均资产净值约1.28亿元

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

16至18年收入分别为2.41亿元、3.05亿元、3.71亿元，19年首八个月收入为2.26亿元

16至18年毛利分别为1.07亿元、1.3亿元、1.62亿元，19年首八个月毛利为1.09亿元

16至18年纯利分别为1,922万元、2,420万元、3,194万元，19年首八个月纯利为1,133万元

16至18年纯利分别为1,922万元、2,420万元、3,597万元，19年首八个月纯利为2,128万元(若扣除上市开支)

公司估计19年度本公司拥有人应占综合溢利不少于2,500万元，若扣除上市开支后则为3,495万元

公司于18年以收益计在中国的服装标签及装饰产品制造市场排名第五。于往绩记录期间，超过70%的收益乃产生自销售吊牌及织唛

公司主要向服装制造商(为美国及欧洲部分服装品牌的服装产品之制造商)销售产品。公司产品直接售予若干服装品牌及服装品牌或服装制造商委任的採购代理。其中来自香港及中国占收入约55%，其余则来自孟加拉、越南、美国等地。五大客户占18年收入约24.5%，其中最大客户则占12.8%

公司于1992年在香港开始印刷业务，并于其后在中国、孟加拉及越南设立主要生产设施，总建筑面积分别约为37,902平方米、3,300平方米及2,370平方米。此外，公司于美国设有支援生产线，公司拥有逾400部机器，包括柯式印刷机、数码印刷机、柔板印刷机、纺织机、切割机、表面处理机、模切机及切摺机

集资所得其中约82.3%用作建设新孟加拉厂房及购买机器增加产能;约8.4%用作为中国厂房购买机器;约9.3%用作营运资金

上市后主要股东架构︰

主席陈醒明先生及其配偶罗妙兰女士持股70.2%

其他股东持股4.8%

公众持股25%

简评︰

常达控股(1433)于1992年在香港开始印刷业务，主要生产及销售服装标签及装饰产品，大部分均为附于服装产品的配件，为一间比较典型的工业股

以上限价0.29元计算，市值约5.8亿元，以19年预期经调整盈利约3,495万元计算，市盈率约16.5倍，估值并不吸引

公司股权集中，集资最多1.45亿元，上市市值仅约5.8亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动

（编辑：张金亮）