新股研报 | 烨星集团(01941)规模较小、股权集中，市值仅约6.32亿元

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

烨星集团(01941)是一家物业管理服务供应商，向中国住宅及非住宅物业提供全面的物业管理及相关服务

招股日期︰2月28日至3月6日

上市日期︰3月13日

独家保荐人︰同人融资

收款行︰工银亚洲

发售1亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为1.32元至1.58元，集资最多1.58亿元，上市开支约4,180万元人民币

按每手2,000股，入场费3,191.84元

以上限价1.58元计算，市值约6.32亿元(以19年预期经调整盈利约4,160万元人民币计算，市盈率约13.8倍)

截至19年8月底，平均资产净值约7,081万元人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

16至18年收入分别为人民币1.16亿元、1.91亿元、2.51亿元，19年首八个月收入为1.75亿元人民币

16至18年毛利分别为人民币3,805万元、6,783万元、8,172万元，19年首八个月毛利为6,594万元人民币

16至18年纯利分别为人民币1,755万元、3,588万元、3,694万元，19年首八个月纯利为2,063万元人民币

16至18年纯利分别为人民币1,755万元、3,588万元、3,694万元，19年首八个月纯利为3,397万元人民币(若扣除上市开支)

公司预期截至19年12月底止年度本公司拥有人应占综合溢利不少于2,580万元人民币，若扣除上市开支后则为4,160万元人民币

于18年，按所管理的总建筑面积计，本集团于北京物业管理市场排名第21，市场份额约为0.35%。及于18年，按所管理的总建筑面积计，公司于北京非国企背景开发商附属公司物业管理市场中排名第九，市场份额约为0.7%。于19年，公司获中国指数研究院列为「中国物业服务百强企业」第48位

公司成立于03年以及于04年开始营业，于19年8月底，公司在遍及京津冀地区、海南省、湖北省及陕西省的八个城市提供物业管理服务，管理的总收益建筑面积约为490万平方米，包括21项住宅物业(总共超过3.9万个单位)及15项非住宅物业。自开展业务以来，公司一直主要为鸿坤集团开发的物业提供物业管理服务。鸿坤集团为母集团的一部份，并为中国物业开发商集团

公司客户主要包括物业开发商、所管理物业的租户以及住户。自2004年开展业务起一直与最大客户(由控股股东控制的母集团)维持业务关系，并与往绩记录期内的第二至第五大客户维持约二至五年的业务关系。于往绩记录期内，来自五大客户的收益占18年总收益的约40.0%，来自母集团的收益分别占18年总收益约36.3%

集资所得其中约65%将用于扩大其在中国的地理据点及营运规模；约13%将用于开发及提升公司的资讯系统及技术创新；约10%将用于增加公司的增值服务；约2%将用于员工发展，余款将用作营运资金

基石投资者︰

引入恒基地产(00012)联席主席兼董事总经理李家杰先生持有的Successful Lotus Limited为基石投资者，同意认购2,100万元，按中间价计算，约占发售股份14.5%，设六个月禁售期

首次公开发售前投资者︰

于19年6月向执行董事李燕萍女士发售20.74%股权，发售价为较招股中间价折让约77.9%不等，并设6个月禁售期

上市后主要股东架构︰

执行董事赵伟豪先生及一致行动人士持股59.45%，赵彬先生为鸿坤集团董事长，为赵伟豪先生的父亲

执行董事李燕萍女士持股15.55%

公众持股25%

简评︰

烨星集团(01941)是一家物业管理服务供应商，主要收入来自京津冀地区，于19年中国物业百强企业中名列第48位，算是规模较小的物业管理公司

以上限价1.58元计算，市值约6.32亿元，以19年预期经调整盈利约4,160万元人民币计算，市盈率约13.8倍。要留意由于兴业物联规模非常小，变相对比其他大型物管股，公司估值有一定的折让

公司股权集中，集资最多1.58亿元，上市市值仅约6.32亿元，属市值偏小的新股，因此股价预计会较波动

值得一提，公司引入恒基地产(00012)联席主席李家杰先生为基石投资者，同意认购2,100万元，按中间价计算，约占发售股份14.5%

（编辑：林喵）