新股消息 | 绿城中国（03900）旗下绿城管理向港交所递表 系中国最大地产代建公司

智通财经APP获悉，据港交所2月28日披露，绿城管理控股有限公司(以下简称“绿城管理”)向港交所递交上市申请，瑞信、德意志银行集团为联席保荐人。

根据中国指数研究院资料，2010年成立的绿城管理是中国房地产市场最大的代建公司，规模为第二大市场对手的两倍以上。截至2019年9月30日，该公司于中国25个省、直辖市及自治区的84座城市及柬埔寨一座城市拥有262个代建项目，管理总建筑面积为68.5百万平方米。

据招股书披露，该公司为中国首家轻资产模式的代建公司，无需为项目投入大量财务资源。其项目客户一般包括：私营物业开发商、国有物业开发商、政府单位。

绿城管理收入主要来自三大业务：商业代建、政府代建和其他业务。其中商业代建在过往的经营期间，占其收入的绝大部分。

据招股书显示，于往绩记录期间，该公司经历显著增长。于2017年、2018年及截至2018及2019年9月30日止九个月，其收入分别为人民币1,015.9百万元、人民币1,481.2百万元、人民币1,127.6百万元及人民币1,513.0百万元。

于2017年、2018年及截至2018年及2019年9月30日止九个月，其年内╱期内持续经营业务所得利润分别为人民币255.8百万元、人民币363.1百万元、人民币237.2百万元及人民币296.2百万元。

截至2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年9月30日止九个月，该公司(自身及透过与业务伙伴合作)已有的新订约代建项目分别为43、106及59个，其新订约总建筑面积分别达致10.6百万平方米、22.4百万平方米及14.5百万平方米。截至2019年9月30日止九个月其新订约代建项目及新订约总建筑面积的增长放缓，招股书中程，主要是由于加强了对政府代建业务的项目选择，以优先选择潜在的项目盈利能力及非经济价值(例如品牌认可及促销)，因此，期内放弃了多次机会。

该公司自述拥有庞大且不断扩展的客户群，主要由项目拥有人组成。于2017年、2018年及截至2019年9月30日止九个月，对五大客户进行销售所得收入分别约占其总收入的27.8%、19.3%及23.5%。同期，单一最大客户所得收入分别约占总收入的8.5%、4.2%及6.1%。

目前中国有24家大型代建公司，承接项目已订约总建筑面积合共约为208.1百万平方米，其中72.9%及84.8%由2018年代建行业前五大及前十大的公司代建。目前，代建行业仍处于初期发展阶段，并可能从更广泛的物业开发行业逐步发展成为独立行业。

在招股书中，绿城管理也披露了其可能存在的风险，包括代建业务受中国经济及地产市场表现影响;中国代建市场竞争不断加剧;无法维持往绩记录期间的业务增长水平;项目拥有人及其他方无法履约，以及业务伙伴关系及第三方承包方、供应商业绩不利的影响等等。

绿城管理认为绿城中国(03900)及其附属公司(本集团除外)与其之间有足够的业务划分。双方专注于不同的业务模式，并面向不同的客户群提供不同的产品╱服务。据悉，自2010年起，绿城管理的代建业务已作为独立的业务分部经营，并自2011年起，作为绿城中国经审核综合财务报表的一个分部单独披露。