安信证券：通用(GM.US)BEV 3隆重登场，正式向特斯拉(TSLA.US)宣战

本文来自微信公众号“电新邓永康团队”。文中观点不代表智通财经观点。

摘要

通用(GM.US) EV Day 如约而至，正式向特斯拉(TSLA.US)宣战。北京时间3月5日凌晨，在卫生事件全球蔓延的阴影之下，通用汽车的EV Day依然如约而至。这或许也可以看作是当下通用的一种急迫，特斯拉市值一度超过1500亿美元，是通用汽车450亿美元市值的三倍以上。因此，为了占据下一个风口，加速向电动化转型，便成为了通用孤注一掷的砝码。此次活动GM前所未有地向世界展示了12款全新电动车型，涵盖雪佛兰、凯迪拉克、通用汽车和别克品牌，其Ultium新型电池估计可让电动汽车的续航里程达到644公里，超过特斯拉Model S顶配版的628公里，而且Ultium新型电池生产成本将比现有的电池便宜。

通用BEV 3隆重登场，Ultium电池性能成本俱佳。通用汽车首次向外界展示了公司电气化战略的核心——模块化的驱动系统以及搭载Ultium专属电池的BEV 3电动平台。可拓展性：该平台类似于大众的MEB平台，具有高度的灵活性，可全面覆盖各级别车型，包括皮卡及性能车。性能方面：Ultium允许电池在竖直方向和水平方向上均可排布，容量从50 kWh至200kWh不等，可支持高644公里的续航里程，百公里加速仅3秒，同时支持直流快充，大部分车型电池包将配备400V以及200 kW的快充能力，电动皮卡将配备800V以及350kW的快充能力。成本方面：与LG共同研发的Ultium电池将钴含量降低70%，希望促使成本接近100美元/kWh的水平，保障其下一代纯电动汽车将实现盈利，并将保持利润率。

2025年前投资200亿美元，销量目标剑指100万辆。通用旗下的四个品牌：雪佛兰、凯迪拉克、GMC和别克——都将推出新的电动汽车。通用计划2025年前斥资200亿美元发展电动汽车，计划在2023年之前全球推出20余款纯电动汽车，未来几个月内将推出其中三款，包括4月的凯迪拉克Lyriq EV跨界车，凯迪拉克Lyriq将是第一款采用该公司的新型BEV3架构的豪华SUV车型；5月GMC悍马EV将迎来皮卡版和SUV版两款电动版本。此外，全新的雪佛兰Bolt EV和EUV、两款别克SUV和凯迪拉克轿车Celistiq也将推出。最终2025年实现在美国和中国每年销售100万辆电动汽车的目标。

2025年电池需求达65GWh，重点关注LG供应链。假设通用集团未来全球新能源汽车的平均单车带电量为65kWh，截止2025年集团有望在全球带动65GWh电池需求，正极材料、负极材料、电解液、隔膜的需求将分别达10.21万吨/5.46万吨/7.15万吨/11.05亿平；对应的市场空间预计分别为163/41/33.2/25.4亿元。LG化学作为公司的核心战略供应商，预计将占据超过70%的市场份额，相应的国内供应链将率先受益。

投资建议：重点推荐：（1）LG化学供应链：璞泰来、恩捷股份、杉杉股份、新宙邦、当升科技、星源材质等；（2）通用合资企业供应链：宁德时代、鹏辉能源等；（3）具备较强全球竞争格局的配套企业：宏发股份、三花智控等。建议关注：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、科达利、嘉元科技等。

风险提示：终端销量不及预期，政策不及预期等。

目录

1、GM EV Day重磅举办，正式宣战特斯拉

“这对通用汽车来说是一个历史性的时刻。我深信我们将成为电气化领域的领导者，不管别人怎么说，我们都要继续努力。他们要么相信，要么我们给他们看，让他们相信。”

------通用汽车集团CEO Mary Barra

通用汽车的高管面临的最大难题之一：说服华尔街怀疑者随着汽车工业转向纯电动汽车，已有110多年历史的通用汽车在底特律的EV制造工厂可以赶超马斯克的特斯拉。

通用汽车加速电动化转型，EV Day如约而至。在经过一系列退出市场与关闭工厂的铺垫过后，GM的最终主角终于闪亮登场。北京时间3月5日凌晨，在卫生事件全球蔓延的阴影之下，通用汽车的EV Day依然如约而至。这或许也可以看作是当下通用的一种急迫，特斯拉去年在全球售出了36.7万辆电动汽车，目前市值一度超过1500亿美元，是通用汽车450亿美元市值的三倍以上。因此，为了占据下一个风口，加速向电动化转型，便成为了通用孤注一掷的砝码。

通用汽车正式向特斯拉宣战。EV Day是GM向世界，尤其是怀疑者的一次宣誓与示威，不仅前所未有地向世界展示了12款全新电动车型，涵盖雪佛兰、凯迪拉克、通用汽车和别克品牌，其Ultium新型电池估计可让电动汽车的续航里程达到400英里（约644公里），超过特斯拉Model S顶配版的390英里（约628公里），而且Ultium新型电池生产成本将比现有的电池便宜。同时还宣告，到2023年，通用汽车将在全球推出20款电动汽车，到2025年将在电动汽车和自动驾驶技术领域投资200亿美元（包括工程和资本支出）。并最终实现在美国和中国每年销售100万辆电动汽车的目标。

2、通用汽车全新的BEV 3电动化平台

BEV 3隆重登场。3月5日，在拥有65年历史的沃伦技术中心，通用汽车首次向外界展示了公司电气化战略的核心——模块化的驱动系统以及搭载Ultium电池的第三代全球电动车平台BEV 3（Battery electric vehicle）。

2.1. 电动车平台化大势所趋

新能源车型平台化已经成为各大车企的发展趋势。2018年，大众就发布了针对纯电动车型打造的MEB平台。集成在后轴的电机与车辆底部的平板式高压电池以及集成在车辆前部的辅助驱动系统共同组成了车辆的底盘，而功率电子装置负责连接并控制电机与电池之间的高压能量流。平台化已成为大趋势，在保证性能提升的同时还能最大程度降低成本。这也是各大车企的发展目标。有了自己的专属平台，就意味着抢占了市场的先机，而通用汽车作为全球最大的汽车之一，多元化，低成本将会助力其更好的发展。

平台化产品延展性强，成本下降空间可观。电池整体排布在座椅下方，使得车辆具有较长的轴距以及较短的前后悬，提供更大的乘坐空间。另外，电池排布在底盘中部，能够更好的实现接近50：50的前后重量分配，以达到提升操控性能的目的。不过，最主要的是，全新的电动车平台能够拥有更好的延展性，可以实现多种车型技术以及经验的共享，提高车型开发效率，缩短开发周期，扩大规模化效应，有效降低研发生产成本以及后期维护成本，强化产品竞争实力。

海外车企电动化战略明确，纷纷推出全新电动化平台。随着欧盟2020年最严CO2排放法规的实施、各国相关财税政策的大力扶持、以及部分国家禁售燃油车时间表的提出，全球OEM现在已经完全接受汽车电气化，纷纷推出自己的新能源汽车发展战略规划，打造电动车专属的正向开发平台。2020年开始，随着大众MEB平台为代表的电动车生产平台投产，无论是车型数量还是销量均将进入一个快速增长的爆发期。

2.2. GM的电动化历史回顾

2.2.1. 汽车电动化先驱者（1908-2006年）

电动化先驱，EV 1难逃衰落。在1908年通用汽车诞生后不久，便迎来了美国电动汽车发展史上的首个高潮。通用早在1912年就已在卡车上使用过电动化方案。1971年通用汽车旗下Delco Electronics公司与波音公司联合开发的电动月球车被阿波罗1号成功送到了月球上。1990年1月的洛杉矶汽车展上，时任通用汽车总裁Roger Smith向全球展示了一款叫作Impact的纯电动概念轿车。为应对加州空气资源委员会的ZEV法案，通用在1996年推出了具有现代意义的电动汽车EV1，也是世界第一款量产电动汽车。但局限于技术水平，EV-1的续驶里程只有100公里左右，到2002年，通用汽车共生产了1117辆EV1。通用EV1在当时采用租赁的方式供公众使用，但大量先进技术的使用和生产线使得每辆EV1的组装成品高达25万美元，随着ZEV法案从2003年推迟到2008年，没有政策压力的电动汽车迅速走向衰落。

EV 1领先于同时代产品。第一代EV1采用了当时比较成熟的铅酸电池组，带电量16.5kWh，自重1.4吨，纯电续航里程97km，共计生产660辆。EV1搭载的交流异步电机最大功率100kW，可在0-7000rpm的转速区间内恒定输出149N·m的峰值扭矩。EV1的充电口被设计在车头GM车标的正上方，通过120V 便携式交流充电器可在15小时内充满。此外，通用还提供了一款220V的快充充电器，3小时即可充满。1999年，通用正式发布了EV1的第二代车型。与第一代车型相比，第二代EV1主要换装了18.7kWh的松下铅酸电池组，并对制造成本、NVH水平、车身重量等方面进行了升级，纯电续航里程升级到130-160km。

2.2.2. BEV2电动平台（2007年至今）

继承EV1遗志，打造增程式Volt。2007年，通用主管产品开发的副董事长Bob Lutz决定继承EV1的“遗志”，开发全新的增程式电动汽车雪佛兰Volt。2010年底，雪佛兰Volt开始正式上市交付，从2010年到2016年底，雪佛兰Volt在全球共销售了13.45万辆，其中在美国市场共累计销售了11.3万台，占整个通用2010-2016累计新能源销量的88%。

基于BEV 2平台打造纯电动Bolt EV。通用汽车的第二代电动车平台（BEV 2）采用整体焊接刚方式，支持紧凑到全尺寸的电动车型。Volt之后，2015年1月底特律车展上，通用发布基于BEV2平台的全新雪佛兰Bolt纯电动车，2016年12月开始交付，目的是抗衡即将量产的特斯拉Model 3。Bolt续航里程238英里(约合 383公里)，定价37425美元，扣除联邦税减免7500美元，价格为29995美元，具有突破性意义的。BEV2平台在某种程度上被视为支持雪佛兰Sonic和Trax的Gamma 2架构的分支。

Bolt电池系统性能优异。Bolt的电池包总共有288个电芯组成，成组方式3P96S。电池包的质保为8年/10万公里，电池的衰减官方给出的范围为10~40%（8年）。不过，40%一般极少发生，GM的热管理做得很好，Volt第一代产品就从未因电池衰减而替换过电池。Bolt电池包的额定电压350V，总电量为60kwh，总重量为435kg，285L，比能为138wh/kg;电池包的最大输出功率为150kw。相比于SpakEV，系统层面的能量密度提高了80%。

2.3. 搭载Ultium专属电池的BEV3平台

BEV 3类似大众MEB平台，覆盖各级别车型。在位于密歇根拥有65年历史的沃伦技术中心，通用汽车首次向外界展示了公司电气化战略的核心——模块化的驱动系统以及搭载Ultium专属电池的第三代全球电动车平台BEV 3（Battery electric vehicle），Ultium电池组将或将被搭载在凯迪拉克纯电动SUV Lyriq、旗舰级纯电动大型轿车Celestiq以及凯雷德ESCALADE纯电动版等车型上，同时通用汽车还希望将其电池技术许可给其他公司。该平台类似于大众公司的MEB平台，具有高度的灵活性，将全面覆盖各级别车型，包括皮卡及性能车。

2.3.1. Ultium电池扩展性极强

Ultium电池扩展性极强。不同于圆柱电池，Ultium电池为软包形式，在竖直方向和水平方向上均可排布，可以使用数量为6、8、10、12的模块（例如悍马上两组12个模块可以叠加在一起使用，最终24个模块可以达到200kWh），此种方式有利于优化电池能量储存与整车布局。得益于更好的布局，所以Ultium电池容量从50 kWh至200kWh不等，可支持高达400英里（约644公里）的续航里程，百公里加速仅3秒。在驱动系统方面，通用汽车自主研发的电机将提供前驱、后驱、四驱、性能四驱等丰富选择。

专用BMS保障电池全生命周期安全。据安迪•欧里介绍，电池内的每个模块都将有一个专用的电池管理系统，这可以实现将单个模块替换为新的模块，甚至支持一个组件内混合和匹配不同的化学成分。同时，一个模块的BMS将存储一组完整的数据，这些数据可以在其生命周期结束时被获取，便于回收和再利用。

2.3.2. Ultium电池成本低于100美元/kWh

“数以千计的科学家、工程师和设计师共同努力实现了历史性的创新，旨在提高消费者对电动车的满意度并实现业务盈利。”  

------通用汽车总裁Mark Reuss

“通用汽车的电动车业务在2021年之前会实现盈利。”

------通用汽车CEO Mary Barra

钴含量降低70%，成本接近100美元/kWh。目前，通用汽车已与LG化学成立合资公司，共同研发和生产电芯。此次，通用汽车改变了其电池的化学成分，电芯将采用钴含量较低的专利化学配方。市面上大多数电池是用镍、钴和镁制造，而通用汽车的Ultium电池还将加上铝，并将钴含量降低70%。通用汽车还给目前用于雪佛兰Chevy Bolt车型（电池成本为145美元/千瓦时）的电动汽车架构减少了约80%的封装电线，希望促使电池成本低于100美元/kWh的水平（约合人民币692.4元/kWh，目前主流锂电池组价格在800-1200元/kWh左右），并让通用汽车在扩大电动汽车生产能力以后能够节省更多的成本。在LG的协助下，Ultium电池甚至有望赶超特斯拉的电池成本，具体特斯拉的未来电池战略期待特斯拉4月份的“电池日”。同时，通用汽车表示其下一代纯电动汽车将实现盈利，并将保持利润率，这很大程度上要归功于电池成本的大幅下降。

2.3.3. Ultium电池快充性能强劲

有望率先解决电动汽车的充电时间瓶颈。在充电方式上，Ultium电池支持家用充电和直流快充。大部分车型将配备400V电池包以及200千瓦的快充能力，电动皮卡将配备800 伏电池包以及350千瓦的快充能力。与全球领先的特斯拉以及欧洲IONITY相比，特斯拉发布的V3超级充电桩最高峰值功率达200-250kW，且V3使用了比V2更轻的液冷充电线，新增在途电池预热功能，本月交付的Model Y将支持250kW的快充能力；BMW和大众等车企合资布局的IONITY超级充电桩支持350kW快充能力，通用的Ultium电池将于特斯拉、大众等一起引领全球技术进步，彻底解决电动汽车的两个主要痛点：成本和充电时间。

2.3.4. BEV3平台产品阵容丰富

“我们所建立的电气化战略覆盖多个品牌和细分市场，其规模经济效应可比肩全尺寸皮卡业务，且灵活度更高。我们迫切需要打造一个未来盈利的电动汽车投资组合。”

------通用汽车集团CEO Mary Barra

通用汽车表示，初步计划推出19种电池与驱动单元的组合。由于Ultium电池系统有着强大的扩展性，所以通用汽车的全新一代全球电动车平台将覆盖广泛的细分市场，包括皮卡、SUV，跨界车、轿车、商用车等，并且会针对对应产品在产品设计、性能、配置以及续航方面做出相应的调整。在研发方面，通用汽车采取整车与驱动系统协同开发的策略，降低电动车的复杂程度和零件数量。今年1月在旧金山首发的Cruise Origin纯电动自动驾驶共享车型，是首款搭载全新一代电动车平台和Ultium电池的产品。今年4月，凯迪拉克Lyriq纯电动豪华SUV将首次亮相，预计2022年正式推出；今年5月，首款电动皮卡GMC悍马将亮相，预计2021年秋季在底特律-汉姆川克工厂投产。

2.4. 与LG合资：保产能降成本

LG与通用合作12年之久，合资进一步加深双方关系。自2008年以来，通用汽车和LG一直在第一代雪佛兰Volt的开发过程中进行合作。此后，自2010年末Volt投放市场以来，GM几乎在其生产的所有插电式汽车中使用LG电池。2019年12月，据外媒报道，通用与LG化学双方将共同投资23亿美元，分别持股50%共同组建一家全新的合资企业，用来大规模生产电池单体，该工厂将为底特律-哈姆特拉马克工厂制造的电动汽车提供电池。通用汽车和LG化学还将签署一份联合研发协议，基于双方在电池科学领域的深厚积淀，共同推动先进电池技术的发展和应用，进一步降低电池成本。

初始产能30GWH，可满足66万辆车需求。合资公司将在俄亥俄州东北部的劳德斯顿（Lordstown）地区建造电池单体制造工厂，预计将于2020年年中破土动工，到2023年才能达到满负荷生产。初始年产能为30 GWh，并在必要时继续扩张产能，假设每辆车平均45kWh，每年将支持约66万辆汽车的生产。当通用汽车达到其每年（到2025年）生产100万辆电动汽车的目标时，相当于每年制造2.5亿个电池。

3、GM的新能源汽车产品未来规划

通用汽车电动化路径发展战略：整场EV Day活动中，最受关注的莫过于通用未来几年将发布的电动汽车时间表。通用旗下的四个品牌：雪佛兰、凯迪拉克、GMC和别克——都将推出新的电动汽车。通用计划2025年前斥资200亿美元发展电动汽车，计划在2023年之前全球推出20余款纯电动汽车，未来几个月内将推出其中三款，包括4月的凯迪拉克Lyriq EV跨界车，凯迪拉克Lyriq将是第一款采用该公司的新型BEV3架构的车型；5月GMC 悍马EV将迎来皮卡版和SUV版两款电动版本；Cruise Origin也将紧随其后，这是一款共享的电动自动驾驶汽车，由Cruise(通用的控股子公司)和本田共同开发。此外，全新的雪佛兰Bolt EV和EUV、两款别克SUV和凯迪拉克轿车Celistiq也将推出。到2023年，通用汽车Super Cruise的可用车辆将扩展到22辆汽车，到明年将增加到10辆。

3.1. Cruise Origin纯电动自动驾驶共享车

首款搭载Ultium电池的车型为Cruise Origin纯电动自动驾驶共享车。通用汽车在1月旧金山发布的Cruise Origin纯电动自动驾驶共享车，是基于BEV3平台，搭载Ultium电池系统的首款车型，由通用汽车、Cruise公司和本田汽车合作3年共同打造。方正的车身造型能够最大优化内部乘坐空间，侧滑门的设计也能增加乘员上下车的开口面积。据悉，其开口面积为普通车型的3倍，作为共享车型，极大优化了上下车的速度，提升通行效率。另外，Cruise Origin共享车项目是通用汽车以8万亿美元（约合人民币56万亿元）的估值涵盖了自动驾驶打车服务、自动驾驶货运服务以及数据分析和车内体验等细分市场。

3.2. 凯迪拉克Lyriq：有望挑战Model Y

凯迪拉克Lyriq电动豪华SUV将于4月2日首次亮相。该车定位纯电动豪华中型SUV，溜背式的车顶让它更具跨界风格。新车上市后，将会与奥迪e-tron以及奔驰EQC成为最直接的竞争对手。并且基于BEV 3平台打造的它将拥有非常高的灵活性，让车系更加细分化。

凯迪拉克Lyriq有望挑战Model Y。据外媒报道，凯迪拉克Lyriq可能具有高达50-200 kWh的电池容量和长达400英里（640km）的续航里程，可能配备可充电350kW的800V电池系统。 性能有望挑战特斯拉Model X以及Model Y，具体的参数以及售价信息需要等到4月份的官方发布会。

凯迪拉克Celestiq神秘面纱有待揭幕。EV Day上通用还展示了一款手工打造的凯迪拉克Celestiq，这是一款外观极具未来主义色彩的豪华旅行车。外观尺寸很大，看起来也可能非常快。该模型没有完成的内部装饰，因此显然还有更多神秘面纱有待揭开。

3.3. GMC Hummer EV：耐用硬派又充满军事气息

在皮卡领域，通用汽车旗下的GMC品牌计划依靠第三代纯电动车平台以及Ultium电池系统复活悍马车型。一直备受期待的GMC Hummer EV（纯电动悍马，GMC品牌的首款纯电动产品），按照计划将在5月20日面世，随后还会发布皮卡版本。预计2021年将在底特律-哈姆特拉克工厂进行生产，这是通用汽车的第一家100％致力于电动汽车的工厂。EV Day活动现场，通用展示的悍马电动车型具有35英寸车轮，尺寸将与当前的GMC Sierra 1500皮卡车相似。但据介绍，这只是标准配置，它还可以配有可拆卸的车顶等其他装置。

昔日耐用硬派又充满军事气息的悍马，摇身一变成为Hummer EV。动力方面，根据外媒猜测GMC Hummer EV和未来预期的电动皮卡将使用800伏特电池组和相关系统，电池容量将达到200 kWh，每次充电范围应接近400英里，并具有350千瓦的快速充电能力。HUMMER EV将会搭载超过1000马力（735kW）的电机，最大扭矩将超过1万牛米（15591N·m），百公里加速时间只需要3秒以内就可以完。未来挂上GMC品牌的悍马正在筹备中小型SUV和大型越野车的产品计划，将与特斯拉Cybertruck、福特F-150和Rivian的R1T展开竞争。

3.4. 雪佛兰BOLT：通用汽车新能源销量支柱

通用汽车的新能源销量支柱。经过重新设计的雪佛兰Bolt小型电动汽车将于2020年底推出，续航里程为259英里（约420公里），且配备自适应巡航系统，值得关注的是，这个版本的雪佛兰Bolt使用的是公司现有EV和电池构架进行中期更新。除此之外，更大版本的Bolt将在2021年夏天登陆展厅。通用汽车预计2020年全球Bolt销量将翻一番，达到50,000辆。在美国的销量将达到约30,000台，同比增长约80％。

3.5. 雪佛兰BOLT EUV：有望进一步延续Bolt辉煌

据悉，2022款雪佛兰BoltEUV将于今年夏季揭晓，2021年开始在通用的Orion Township装配厂开始生产，它的轴距比当前的Bolt长3英寸，且于2021年夏季开始上市交付。

Bolt EUV基本上是带有一些新便利设施的延伸版Bolt。内饰的外观与Bolt EV不同，具有更大的中央屏幕和更像SUV的感觉。它的高度大致相同，轴距加长了3英寸，行李箱空间加长了3英寸，并且更具SUV风格。EUV支持2级充电功能，速度更快。更大的机盖空间允许使用更大的11kW充电逆变器，在240V时接近46A。相比之下，普通Bolt的充电电流为32A或7.2kW。这样可以使家庭和目的地的充电时间比常规的螺栓每千瓦时减少33％左右。

雪佛兰Bolt EUV具备超级巡航功能。除了增加尺寸和空间外，EUV的最大区别可能是增加了通用汽车的Super Cruise。它是第一种拥有2级自动驾驶技术的非凯迪拉克汽车，将真正为州际公路和州际公路的长途旅行提供帮助。超级巡航与特斯拉的自动驾驶仪一样好。

4、GM的未来市场展望

“今年我们会进一步强化在新能源车型方面的投入。未来，第三代电动车平台及其打造的大部分车型都将引入中国市场。这是为纯电动车产品打造的专属平台，在整车构造和安全性能方面专为纯电动车型定制。我们对平台本身及其打造的产品系列充满信心。”

------通用汽车中国公司总裁：钱惠康

中国是全球最大的电动车市场，也是在全球范围推广与普及电动车的重要驱动力。毋庸置疑，中国市场对于通用汽车推动实现纯电动的未来具有关键意义。到2025年，别克、雪佛兰和凯迪拉克三大全球品牌旗下在华将近全部车型都将实现电气化。通用汽车合资企业上汽通用汽车旗下电池组装工厂已经投入运营，为在中国不断扩大的新能源汽车产品布局提供支持。

通用集团海外市场节节败退，中国市场增长迅猛。通用集团2017-2019年新能源汽车销量（不含中国合资）分别为5.3/4.9/3.1万辆，受特斯拉等新能源车企的挤压，销售数据逐年递减，其中通用Bolt是公司的销量支柱，占比高达78%。然而中国市场由于新能源汽车政策扶持，通用在中国的合资车型销量近3年来却稳步大幅增长，2019年共销售6.34万辆，其中上汽通用五菱占比高达95%，挤进国内市场前五。

全面战略转型，发布BEV3平台，2025年全球100万辆可期。EV Day是GM前所未有地向世界展示了12款全新电动车型，涵盖雪佛兰、凯迪拉克、通用汽车和别克品牌，其Ultium新型电池估计可让电动汽车的续航里程达到约644公里，超过特斯拉Model S顶配版的628公里，而且生产成本将比现有的电池便宜。同时还宣告，到2023年，通用汽车将在全球推出20款电动汽车，到2025年将在电动汽车和自动驾驶技术领域投资200亿美元（包括工程和资本支出）。并最终实现在美国和中国每年销售100万辆电动汽车的目标。

2025年电池需求达65GWh，重点关注LG供应链。假设通用集团未来全球新能源汽车的平均单车带电量为65kWh，截止2025年集团有望在全球带动65GWh电池需求，正极材料、负极材料、电解液、隔膜的需求将分别达10.21万吨/5.46万吨/7.15万吨/11.05亿平；对应的市场空间预计分别为163/41/33.2/25.4亿元。LG化学作为公司的核心战略供应商，预计将占据超过70%的市场份额，相应的国内供应链将率先受益。

5、投资建议

通用EV Day如约而至，正式向特斯拉宣战。北京时间3月5日凌晨，在卫生事件全球蔓延的阴影之下，通用汽车的EV Day依然如约而至。这或许也可以看作是当下通用的一种急迫，特斯拉市值一度超过1500亿美元，是通用汽车450亿美元市值的三倍以上。因此，为了占据下一个风口，加速向电动化转型，便成为了通用孤注一掷的砝码。此次活动GM前所未有地向世界展示了12款全新电动车型，涵盖雪佛兰、凯迪拉克、通用汽车和别克品牌，其Ultium新型电池估计可让电动汽车的续航里程达到644公里，超过特斯拉Model S顶配版的628公里，而且Ultium新型电池生产成本将比现有的电池便宜。

通用BEV 3隆重登场，Ultium电池性能成本俱佳。通用汽车首次向外界展示了公司电气化战略的核心——模块化的驱动系统以及搭载Ultium专属电池的BEV 3电动平台。可拓展性：该平台类似于大众的MEB平台，具有高度的灵活性，可全面覆盖各级别车型，包括皮卡及性能车。性能方面：Ultium允许电池在竖直方向和水平方向上均可排布，容量从50 kWh至200kWh不等，可支持高644公里的续航里程，百公里加速仅3秒，同时支持直流快充，大部分车型电池包将配备400V以及200 kW的快充能力，电动皮卡将配备800V以及350kW的快充能力。成本方面：与LG共同研发的Ultium电池将钴含量降低70%，希望促使成本接近100美元/kWh的水平，保障其下一代纯电动汽车将实现盈利，并将保持利润率。

2025年前投资200亿美元，销量目标剑指100万辆。通用旗下的四个品牌：雪佛兰、凯迪拉克、GMC和别克——都将推出新的电动汽车。通用计划2025年前斥资200亿美元发展电动汽车，计划在2023年之前全球推出20余款纯电动汽车，未来几个月内将推出其中三款，包括4月的凯迪拉克Lyriq EV跨界车，凯迪拉克Lyriq将是第一款采用该公司的新型BEV3架构的豪华SUV车型；5月GMC悍马EV将迎来皮卡版和SUV版两款电动版本。此外，全新的雪佛兰Bolt EV和EUV、两款别克SUV和凯迪拉克轿车Celistiq也将推出。最终2025年实现在美国和中国每年销售100万辆电动汽车的目标。

2025年电池需求达65GWh，重点关注LG供应链。假设通用集团未来全球新能源汽车的平均单车带电量为65kWh，截止2025年集团有望在全球带动65GWh电池需求，正极材料、负极材料、电解液、隔膜的需求将分别达10.21万吨/5.46万吨/7.15万吨/11.05亿平；对应的市场空间预计分别为163/41/33.2/25.4亿元。LG化学作为公司的核心战略供应商，预计将占据超过70%的市场份额，相应的国内供应链将率先受益。

投资建议：重点推荐：（1）LG化学供应链：璞泰来、恩捷股份、杉杉股份、新宙邦、当升科技、星源材质等；（2）通用合资企业供应链：宁德时代、鹏辉能源等；（3）具备较强全球竞争格局的配套企业：宏发股份、三花智控等。建议关注：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、科达利、嘉元科技等。

风险提示：终端销量不及预期，政策不及预期等。

(编辑：李国坚)