美股最后一小时神奇大逆转，都是因为这个指数？

本文来源“华尔街见闻”。

周五的美股表现，可谓跌宕起伏。

市场普跌并不让人意外，毕竟在美股开盘之前，亚太市场以及欧洲市场已经把投资者悲观情绪演绎的淋漓尽致。

让人意外的是，在没有实质性推动因素出现的情况下，美股三大指数均在最后40分钟急速反弹，盘中大跌4%的标普500指数，最终跌幅收窄至不到2%。

这让所有人都懵了。

01 发生了什么?

随着全球卫生事件的持续扩散，尤其是欧洲和伊朗等地感染人数的爆发，全球各地风险资产均遭抛售。

周五当天，在亚太投资者的率先反应下，日经225指数和东证指数均收跌近3%，香港恒生指数收跌2.3%。

欧股也毫无意外再次大幅下行，欧洲Stoxx 600指数收盘大跌3.67%，英国、德国、法国等股指跌幅均在3%以上。

等到美股开盘，三大指数并无意外的大幅低开。道指低开道琼斯工业平均指数低开776.18点，跌幅2.97%，标普500指数低开2.93%，纳指低开3.07%。

整个市场低开低走，道指最深跌近895点或3.4%;标普500指数最深跌超4%，距离跌破2900点一步之遥;纳指最深跌4.2%，一度跌破8400点。

然而诡异的是，从距离收盘还剩50分钟开始，美股三大指数开始大幅拉升。标普500指数收盘跌幅收窄至1.71%，道指跌幅收窄至256.50点不到1%，纳指最终收跌1.87%。

02 诡异的“恐慌指数”

伴随美股周五这一表现的是，被称为“恐慌指数”的VIX当日也成为焦点。

VIX衡量的是标普500指数的隐含波动率，二者走势通常相反，在美股下跌恐慌情绪加重时，VIX通常会明显上升。

在三大股指跌幅加深之际，VIX一度涨超37%，最高冲破54，达到54.3，为金融危机以来最高。

在尾盘三大指数跌幅收窄的同时，VIX涨幅也大幅收窄，最终收涨5.86%。

在整个过程中值得注意的是，消息面并无大的利空，而VIX这一罕见飙升幅度不由得让人怀疑：是不是VIX本身出了问题，引发投资者的恐慌抛售?

03“恐慌指数”引起的恐慌

有分析已经指向这一可能。

从下面这张标普500指数期货和VIX走势叠加的图片中可以看到，当地时间11:30-12:10，VIX大幅走高，这期间标普500指数期货也接连下行。但是在那之后，VIX便大幅走低，伴随着标普500指数期货的接连上行。

是不是VIX引起的恐慌抛售?金融博客Zero Hedge给出的一组三人聊天记录，指向了这一原因。

下面是这一聊天记录的全部内容，其中X曾经在芝加哥商品交易所(CME)做过期权交易员。如果你有耐心可以仔细看这一对话，没耐心看完可以略过对话看后面解释。

X：15分钟前，在标普指数期权的巨坑中，有人被抬了出来。

X：彻底爆仓了!

X：清算所清算了某个位于芝加哥的做市商的资产，哈哈哈。

Y：我的天哪!

X：或者可以这样说，他们已经灰飞烟灭了。

X：这导致了VIX的严重失衡

X：眼睁睁看着他们爆仓????

X：天哪，我怎么这么开心。

Z：有人黑掉了Boise Weekly这家媒体的Twitter账号，并发布了一些不好的内容。

Z：这是美国城市地区那种危险的左翼周刊之一。

X：干得漂亮。

Z：SPX(标普500指数)这是怎么了?

X：兄弟，这叫过山车啊!

X：我之前供职的那家投资机构在VIX达到32时爆仓了。

X：现在，一家同等规模的机构，在VIX达到48时爆掉了。

X：上周在VIX达到32时，也有“组合交易策略”(consolidated trading)爆仓的。

X：都是真的，可以查得到。

Z：刚刚爆仓的这家机构你了解么?

X：应该是芝加哥第四大做市商。

X：还在问朋友，跟他们确认。

X：VIX的这种飙升幅度，和标普500指数下跌的速度和深度是不匹配的。

X：有人应该是在东部时间3点左右被强制清算了。

X：“组合交易策略”在芝加哥地区很流行，很多人会不管市场状况如何，都会保持一定的波动性空头仓位。上周他们终于吃到了苦果，不过即便是市场后来给了他们大量机会可以在VIX位于23的时候平仓或者反手做多，他们还是爆仓了。

Q：VIX都升到52了。

Q：14天波动率都到60了，哈哈哈

Q：某家芝加哥的大机构刚刚从坑里面被抬了出来。

Q：他们所在清算所的行动，直接导致VIX又抬升了7个点。

Q：几分钟后就转头向下了。

简单来说，就是芝加哥某个做市商拥有大量的VIX空头仓位，在周五VIX大幅飙升之际，他们直接就爆仓了，被清算机构强制平仓。

强平开始的时间点可能就是11:30，伴随着平仓的进行，VIX就被进一步推高，在强平结束后VIX开始回落。

之所以会出现这个结果，按照X的说法，很多人会不管市场状况如何，都会保持一定的VIX空头仓位，尽管上周已经吃了苦果，但是似乎还没有吸取到教训。(编辑：刘瑞)