油价恐慌杀跌后，还有哪些投资机会？

本文来自“万得资讯”。

OPEC + 在近三年里不断达成协议减产，但这一次失败了。市场担心沙特增产(已经有报道)并进一步打响原油价格战，原油市场大跌，布油最低跌至31.02美元。华尔街认为，原油市场的动荡是比2019公共卫生事件对全球各行业影响更加深远。

上周五，拥有14个成员国的OPEC和俄罗斯在维也纳开会，商讨继续减产事宜。按照原计划，该组织和俄罗斯从4月开始继续减产150万桶每天至今年年末。但是该会议并没有达成计划中的新减产协议，意味着现有的减产计划将在4月终止，而所有产油国可以随心所欲的增加产出。

尽管俄罗斯能源部长随后表示，减产协议没有达成并不意味着每个产油国可以不评估、分析市场，原油市场还是在公共卫生事件和没有新减产协议两件大事冲击下大跌。

原油最低跌至20美元?

据报道，沙特阿拉伯已经对4月出口的原油价格大打折扣，并表示日产油量将超过1000万桶。沙特目前的日产油量为970万桶每天，但有能力达到1250万桶每天。

高盛分析师Damien Courvalin 上周末表示，当沙特将其出口原油相对价格下调，降幅为近20年最大时，原油市场的价格战已经明确打响了，这将比2014年发生的价格战更加糟糕。因为，在公共卫生事件的影响下，原油需求已经很疲弱了。

高盛将二季度布油价格预测下调至30美元每桶，并称最低可跌至20美元。

分析称，市场在一个月前都没有为公共卫生事件和OPEC加强难产协议流产定价。现在就看沙特和俄罗斯能否最终达成一个协议，否则油价支撑就要看美国页岩油破产速度有多快。尽管不确定性很多，但是原油价格跌幅收窄表明市场还在期待奇迹发生。

2014年，俄罗斯、沙特和美国为了争夺原油市场而大幅增加产量，降低原油价格，原油价格一度跌至26美元。如果奇迹没有发生，本次价格战再次打响，原油还有可能再次探底。

前埃克森美孚的中东高级顾问Ali Khedery 在社交媒体上表示，20美元每桶的原油价格时代要来临了。

不过，包括Eurasia Group在内的部分机构认为，沙特和俄罗斯最终会达成协议，不会让油价自由落体。该机构认为，即使维也纳会谈失败，两国应该会达成新的协议，这种可能性超过60%。

Vitai Knowledge 创始人Adam Crisafulli 表示，现在原油对于市场来说，是比公共卫生事件更大的麻烦，但不认为油价会比2016年的更低。他说：“沙特不可能容忍油价再次陷入萧条，因为该国的财政预算需要油价保持在较高的水平。另外，沙特阿美现在已经是一家上市公司了。“

油价大跌引发的连锁反应

随着原油市场出现极端行情，美指期货权限杀跌。

亚太股市早盘全线下跌，日经225指数跌幅超过6%。

美国页岩油首当其冲

有“末日博士”之称的纽约大学教授Nouriel Roubini 分析称，OPEC+的减产协议流产，刺激了沙特在美国与欧洲市场大打价格战，报复俄罗斯同时也直接打击美国长期高负债经营的页岩油生产商，并致使其迅速破产清算，从而引发全美范围内的信贷危机与经济衰退。

此前，穆迪报告称，在2020-2024年期间，北美的能源探勘与生产(exploration and production, E&P)商总共约有860亿美元债务到期，其中多达62%属于垃圾债券。而最近两年，860亿美元债务中的57%会到期。

受到生产过剩、天然气价格惨跌、投资人信心缺失的影响，北美的能源勘探商在2020年就面临着资金筹集困难的境地。

穆迪警告，北美12家能源企业再融资成本将变得非常高，除非天然气价格能大幅反弹，但目前看来报价反弹的机率不高。

目前来看，原油价格大跌，美国页岩油增产又根本停不下来，陷入了生产越多亏得越多的困兽之斗窘境。

美国能源资讯局(EIA)上周预测，美国天然气产量在2019年刷新历史纪录后，2020年可能会续增2%，而原油日产量2020年也可能增加将近8%、来到1,320万桶。

达拉斯联储2019年下半年公布的一份数据显示，美国油气行业对美国的GDP增长贡献率高达10%，同时因油气行业发展也一定程度上支撑了该国就业数据。

据2018年数据，页岩油行业为美国提供了大约200个工作岗位。IHS Markit 曾表示，从2018年至2035年，美国石油和天然气行业仍将提供额外的200万个就业机会。

当然，无论是经济贡献率还是就业机会，都是在原油价格不出现大跌的背景条件下生效的。

哪些行业受到冲击、哪些行业受益?

华泰证券指出，由于供需预期恶化，近期原油价格持续下跌。作为化工品价格中枢，油价走弱对大部分化工子行业影响负面，化工品价格短期或承压，中期来看利好部分需求预期向好或平稳的偏下游子行业，如改性塑料、涂料、助剂等。

招商证券称，低油价将刺激海上浮仓储油需求，VLCC供给进一步缩减。另外低油价也有可能刺激国家补库存需求，使得油运运价上行。

国信证券本周一发表的研报表示，油价恐慌性暴跌之后，关注3条投资主线：

一、防护物资需求短期爆发，聚烯烃产业链明显受益。近期聚丙烯和改性塑料的边际需求明显改善，带动产业链景气向上，我们依次推荐关注改性塑料整个板块、PDH项目、煤制烯烃。

二、原油价格暴跌之下，炼化-化纤产业链下游好于上游。原油价格带动产业链所有相关产品的价格持续下跌，进入3月份之后下游纺织企业陆续复工，终端需求逐步好转，涤纶长丝与原材料价差明显改善。推荐关注下游涤纶长丝营收占比较高的企业。

三、半导体、5G新基建、新能源等产业链带动新材料需求长期确定性增长。认为这些高端科技产业链当中关键的化工新材料将迎来国产替代的确定性机会。

（编辑：林喵）