利润“腰斩” 10亿现金能挽救佐丹奴（00709）的“中年危机”？

年近四十的佐丹奴（00709），见证了班尼路、真维斯、美邦们的光辉岁月，也见证了优衣库、H&M、Zara们的后来居上，残酷的是佐丹奴还要见证自己的“中年危机”。

净利润“腰斩”会计准则“背锅”？

智通财经APP了解到，佐丹奴于近期公布公司2019年业绩报告。财报显示，公司于期内实现销售额销售额为48.52亿港元（单位下同），较2018年的55.09亿元，减少11.9%。公司可比较门市销售额及可比较门市毛利分别减少10.1%及11.1%。公司毛利率轻微下滑0.3个百分点至58.7%。公司股东应占净利润由2018年的4.8亿元下降至2.3亿元，降幅高达52.1%。

据佐丹奴财报，公司销售额下滑的原因是，受到不确定性事件及异常暖冬等多种宏观因素，影响了零售环境和消费者信心，其影响对公司在中国内地和香港的销售尤为显著。

佐丹奴股东应占净利润下滑的原因，主要受到会计准则变更的影响。财报称，倘采纳之前的会计准则进行直接比较，公司该呈报2019年股东应占除所得税后溢利为2.89亿元，较2018年减少39.8%。于采纳香港财务报告准则适用于租赁的第16号后，呈报股东应占溢利为2.30亿元，较2018年下降52.1%，主要由于集团销售额下降以及租赁和非现金会计费用的使用权资产减值而额外产生的5900万元所致。

线下、线上销售全面受挫

从经营层面看，2019年佐丹奴多个品牌及渠道渠道的销售出现衰退迹象。

财报显示，公司核心品牌Giordano 及Giordano Junior 实现销售额38.31亿元，同比下滑12.2%;高端女装品牌Giordano Ladies 实现销售额3.95亿元同比下滑12.6%。

Giordano 及Giordano Junior经营利润分别由4.83亿元下滑15.73至3.07亿元；Giordano Ladies 经营利润由7200万元下滑71.47%至3400万元。

期内，佐丹奴门店总数为2375家，较2018年净减少51间，其中中国内度直营店净减少37间至261间。

受门店规模缩减影响，佐丹奴在多个市场及渠道的销售额出现大幅下滑。其中中国内地的销售额同比下降23%至9.95亿元；中国香港及中国澳门的销售额同比下降19.5%至7.72亿元；中国台湾的销售额下降12.5%至5.87亿元。对海外加盟商的批发销售额下降22.9%至2.53亿元。

总体而言，佐丹奴2019年实体店销售额，出现9.6%跌幅，对加盟商的批发销售额下滑24.2%。

值得注意的是，在诸多服装品牌利用线上销售渠道激发销售活力之时，佐丹奴并没有享受到太多线上销售红利。

期内公司电商销售额仅为2.67亿元，同比下降15%，电商销售仅占公司总销售额的5.5%。佐丹奴在财报中表示，电商业务收入下降主要原因是已建立的第三方平台在中国内地经历了激烈竞争。

手有余粮，心中也慌

总而言之，2019年的佐丹奴交出了一份难以令人满意的成绩单，这不免令人担忧公司2020年的业绩增长。

据智通财经APP了解，近期的公共卫生事件给佐丹奴经营造成较大不利影响。受门店大面积停业和疫情影响，2020年1月25日至2月3日农历春节期间，佐丹奴中国内地市场销售同比大幅下跌57％，同时香港和澳门特区市场销售额跌幅达到61％。

3月10日，佐丹奴主席兼行政总裁刘国权于业绩发布记者会上表示，共卫生事件对1月及2月香港的销售额有很大影响，同比或有双位数跌幅。现时业主的减免租金措施主要在2月及3月，但现时全球经济环境都较差，不排除会减少香港的门店，而公共卫生事件也会影响内地的开店速度。

内地零售业务方面，刘国权指出，近两星期店铺已陆续重开，现时仍有约50间自营店未复工，主要集中在武汉地区。

至于公司的扩张计划，刘国权透露，公司已拓展业务到非洲、南非及毛里裘斯等国家，现时正留意东欧及埃及的市场。据佐丹奴财报，管理层预计在2020年将会于印度和肯尼亚开设门店。

由此可知，佐丹奴一方面要负担停业期间的租金及人工成本等费用，未来还要寻求扩张，这对公司资金充裕度是不小的考验。

财报显示，截至2019年末，公司现金及银行结存为12.59亿元，扣除银行贷款后为9.94亿元较2018年扣除银行贷款后的现金及结存10.17亿元，轻微减少2.3%。公司流动负债扣除银行贷款后的金额为13.87亿元。

此外，由于销售额下降，公司存货对成本流转日数增加11日至100日。尽管佐丹奴表示，在减少公司供应商和中国加盟商持有的制成货品后，系统存货保持稳健。但若考虑公司2020年一季度经营状况不佳，公司存货对资金的占用或许会进一步提高，而销售下滑则影响公司经营现金流入。由此看来，总是佐丹奴有近10亿现金，也完全不表示公司可以高枕无忧。

最直接的证明便是，佐丹奴在3月9日发布的公告中表示，公司董事会宣布，主席兼行政总裁刘国权自愿减薪50%，其他执行董事和香港每位高级管理团队成员自愿减薪30%，约有15位来自香港、澳门、中国大陆以及其他受影响程度较少的地区的其他管理团队成员分别自愿减薪10%及20%，全部为期3个月，自2020年3月1日起生效。

无论如何，希望佐丹奴遭遇的不利影响可以早日消散，试想，如果佐丹奴也离我们远去，中年一代关于服装的青春记忆还剩下多少？