美联储降息会议点评：全球共震向下，政策宽松继续

本文来自中泰证券。

1、重回零利率时代

北京时间3月16日凌晨，考虑到公共卫生事件对经济带来的影响，在3月3日之后，美联储再度紧急降低联邦基金利率100BP至0%-0.25%区间，重回零利率时代，为08经济危机以来首次。这是本月第二次临时降息，可见美联储对经济担忧之大，尽管鲍威尔声称此次会议替代了18号的议息会议，但仍超出市场预期。此外，美联储还将数千家银行的存款准备金率降至0;将贴现率下调了125个基点至0.25%，并将贷款期限延长至90天。

2、启动7000亿QE

除降息外，美联储宣布自3月16起，开启新一轮的量化宽松计划，为2014年10月宣布停止QE以来首次。此次量化宽松计划总规模至少7000亿美元，包括至少5000亿美元的国债以及至少2000亿美元的机构支持抵押贷款证券。降息和QE消息公布后，美元指数走弱，黄金价格上涨。

3、就业市场稳定，核心通胀偏弱

本次会议美联储认为，截止到2月份劳动力市场依然强劲，经济活动呈温和增长，失业率仍然很低;尽管家庭支出增长缓慢，但商业固定投资和出口仍然疲软。最近，受欧佩克和俄罗斯原油纠纷问题，能源部门将受到压力。美联储认为核心通胀持续低于2%，降息措施将有助于支持经济活动，稳定就业，帮助通胀回到2%的对称目标。

4、薪资增长放缓，经济边际走弱

美国2月失业率续创50年新低，但私人非农企业员工平均时薪同比仍较上月回落，薪资增长继续放缓。1月零售销售同比再度下滑，2月ISM制造业PMI指数再度逼近枯荣线，生产、需求均显疲态。加之，海外公共卫生事件的持续发酵，加剧了全球经贸的不确定性，鲍威尔也认为受公共卫生事件影响，国外的疲弱会拖累美国的出口，美国未来经济仍向下。同时，鲍威尔强调负利率不会成为合适的工具，将关注国债市场，适时采取其他有效方案。

5、全球共震向下，政策宽松继续

国内经济本身有下行压力，房地产市场要均值回归，老基建难以强刺激，新基建增速快、但体量有限。而我国经济下行，也会对全球经济构成负反馈。海外公共卫生事件发酵，存量的欧美经济边际下行，反过来影响我国外需，全球经济共震下行的格局很难改变。

大类资产配置的角度看，今年国内的主线仍是政策宽松，并不是周期企稳、经济反弹。为了努力完成增长目标，货币政策宽松加速，房地产政策渐进放松。10年期国债利率有望突破2.6%的低点，低利率环境对资产价格的推升作用要大于对经济的推升，权益市场仍会存在结构机会，尤其是成长方向的新经济资产，仍将是“资产荒”背景下居民财富的长期配置方向。中长期看，我国股债均有机会;但短期来看，市场可能存在一定压力

风险提示

公共卫生事件发酵，政策变动，贸易摩擦，全球经济降温。

（编辑：郭璇）