中金：金蝶国际(00268)向云业务稳健转型 评级“推荐”目标价4元

智通财经查阅发现，中金近日发表研报表示，10月27日，参加金蝶国际在广州举办的年度客户大会，金蝶国际(00268)转型云业务取得显著成功，给予“推荐”评级，目标价4元，传统ERP业务估值为15倍的2017年市盈率，云业务估值为10倍的2017年市盈率。

传统ERP业务

中金表示，K/3 收入从同比下滑中恢复，有望在2016年底同比正增长。KIS第三季度同比增长约10%。EAS维持上半年的增长势头(同比约6%)。管理层认为传统业务增长的驱动力在于新技术带来的需求升级，且业务增长有望持续。

云业务

中金称，公司转型云业务取得显著成功，该业务或将持续强劲的增长。第三季度云ERP业务仍保持同比增长约400%。云EPR客户包括可口可乐，华为，捷豹和腾讯。公共云约占云ERP的20%，但是上半年增长迅速(同比增长480%)，未来该比重或将扩大。截至2016年上半年，云ERP有2000多名企业用户，超过100万精斗云注册企业，包括7.5万个付费企业。管理层表示，云业务有望在明年底实现收支平衡。

利润率或将改善

报告提到，公司持有云之家15%的股权，2016年下半年亏损可能在1000万元至2000万元之间，显著低于去年。云业务呈现规模效应，公司盈利能力或将逐步改善。该行预计EBITDA 利润率每年改善1-2个百分点。