财报前瞻 | 毛利率持续增长，Lululemon(LULU.US)Q4业绩能否给2019年画下圆满句号

智通财经APP获悉，Lululemon(LULU.US)将于美东时间周四盘后公布第四季度及全年业绩。

大多数人都很熟悉Lululemon——它是最早的休闲运动公司，也是让瑜伽裤和打底裤流行起来的先行者。

该公司已连续几个季度实现了强劲的盈利和销售增长。市场普遍预期其Q4营收为13.8亿美元，同比增长18.4%。每股收益为2.25美元，同比增长21.6%。过去30天中，市场对其每股收益的普遍预期下调了2.12%。

上一季度，Lululemon实际公布的每股收益为0.96美元，较市场预期的0.93美元高出3.23%。

基于16位分析师的预估，其2019财年每股收益预计为4.83美元，其中最低预测值为3.8美元。

该公司曾于1月上调Q4业绩指引。因假期销售势头强势，预计调整后的每股收益再2.22至2.25美元之间，高于此前2.1至2.13美元的指引，也高于Zacks普遍预期的2.14美元。还预计Q4营收在13.7至13.8亿美元之间，高于此前预估的13.15至13.3亿美元。

截至上周五，其股价为165.01美元，年初至今累跌29.3%。但该公司在过去五年里给投资者带来了150%的回报，而在上个月因市场恐慌引发股市崩盘之前，其在过去五年里累涨近290%。

其三年收益年化增长率为35%，销售增长率为19%。2019财年年度股本回报率从2018年的23.9%跃升至33.8%，年税前利润率也大幅增长至21.8%。

值得考虑的因素

Lululemon此前被迫关闭中国门店，如今又加入耐克和安德玛等同行的行列，将北美的门店暂时关闭，但顾客仍可以通过其官网购买商品。

关闭如此之多的门店肯定会影响到其即将公布的2020年第一季度和全年业绩指引。但其刚刚结束的这个财季的销售趋势，以及蓬勃发展的数字业务或许会是个好消息。

持续增长

投资者没有理由担心Lululemon 2019财年前三季度的增长趋势。事实上，该公司去年公布的每份业绩都远超目标，其中第三季度的营收更是增长23%。其连锁店在核心女性目标客户、新地区以及新产品利基市场(如外套和男装)方面，都有强劲的需求。

这让首席执行官Calvin McDonald在2019年12月下旬提高了业绩指引，预计2019年销售额将达到39亿美元，同店销售额增幅在15%左右。尽管中国业务出现短暂中断，但因占比仅8%，投资者对其未来趋势仍持乐观态度。分析师预计，其2019年营收将达到39.6亿美元，略高于管理层的预期，较上年增长20%。

此外，Lululemon于去年制定了一个五年增长计划，广受分析师称赞。该公司计划到2023年将男性用品业务的收入增加一倍以上，同时扩大女性和配饰业务。该零售商表示，预计其数字业务营收将增长一倍，国际销售额将增长三倍。

健康的利润率

但其盈利前景较为复杂。Lululemon警告投资者，因关税和运输成本不断上升，其利润率或将受到影响。这样的压力并未降低第三季度的毛利率，相反，其毛利率自2015年以来已上升整整7个百分点，且持续上升中。市场预期其2019年毛利率在55%左右。

但我们仍可能在第四季度业绩中看到利润率持平或小幅下降，尤其是在假日季价格战升温之际。营业利润占销售收入的比例或将达到近20%。管理层的展望显示，至少到2023财年，其毛利率将温和改善，但这一预测可能会因公共卫生事件的发展而出现变化。

深陷泥潭的美股

鉴于当前全球销售趋势的空前波动，Lululemon可能不会公布2020财年的详细展望。该公司在北美和欧洲的所有门店都已关闭。投资者看到了全球经济衰退的持续影响，并有理由担心这对Lululemon服装的需求造成压力，即便商店重新开门也会面临销量不佳的局面。

若说还有一线希望的话，那就是其数字销售渠道，且直接交付的产品通常比在门店销售产品更有利可图。

能否经受住熊市考验?

目前市场剧烈动荡。由于公共卫生事件的爆发，美股主要股指跌至熊市，抹去了投资者过去三年的所有收益。但有分析师表示，该股能够经受住熊市的考验，并比其他股票反弹得更快，理由如下。

该公司的商业模式与其他运动休闲用品公司不同，与Nike(NKE.US)类似，是直接向消费者营销，主要通过实体店和网店来销售产品，略去中间商这一步骤。且旗下有需求或时髦的产品会存在溢价。

控制成本。其营业利润增长在一定程度上归因于公司降低生产成本，并战略性地增加新产品。

稳住“粉丝”。如果你喜欢穿Lululemon的时髦运动服，你可能会对其会员俱乐部感兴趣。该公司为会员提供一些特殊待遇。