美银美林呼吁“战时状态”：美联储应全权接管市场

本文来自“见闻VIP”APP，作者：祁月。

一场健康危机正在迅速转变成一场经济领域的危机，风险正迅速传导至房地产市场和金融市场。“美联储是时候拿出所有武器了。”

卫生事件急速蔓延导致美国动用了一项上世纪50年代战争时期颁布的法案来扩大防护装备的生产。在美银美林看来，美联储也应该这么做，全权接管资本市场。

美银美林证券美国利率策略部门负责人Mark Cabana认为，无论是连续两次降息至零、数千亿美元的QE，还是重启商业票据借贷便利，美联储最近的所作所为比08年做的还要多。

然而，这一切都没能阻止市场大规模抛售，说明他们做的并不够。

作为最后贷款人，美联储很有可能在近期的基础上推出更多举措。

Mark Cabana认为，美联储在未来几天或者几周有可能拿出的政策包括：

制定美国国债收益率曲线目标;

对MBS市场提供全面且无限制的支持;

解决困扰美联储回购中介的监管限制;

重新启动一项类似TALF的新计划，为ABS、CMBS、CLO、较长期限的债券和投资级公司债提供资金;

为任何倒闭的实体提供解决方案，以避免诸如高收益企业债夹层结构产品之类的流动性较低、风险更大的资产被抛售。但这么做可能会遇到较大的阻力。

当美联储有效地支持每一个人及每一个资产时，就相当于是在宣布美联储几乎完全接管了资本市场。Mark Cabana在研报中的标题简洁有力地概括了他的核心观点：

美联储是时候拿出所有武器了。

理由正是卫生事件：一场健康危机正在迅速转变成一场经济领域的危机，风险正迅速传导至房地产市场和金融市场。

美联储已经及时发现了危险，他们迅速行动来满足市场的绝大多数即时需求。然而，虽然美联储的行动力度很大，但持续的利率高企和波动增加正在放大本已很高的系统性风险。

为了阻止风险进一步增加，需要采取进一步的“战时”措施。我们相信，现在美联储是时候释放出所有的“武器”来阻止情况恶化了。未来几天或几周内，美联储有可能采取若干种额外的举措。

这些额外措施也可以对即将出台的创纪录财政刺激提供支持。我们认为，这些措施对于当前美国国债的流动性非常有效，并且它们从本质上而言只是临时性政策。

然而问题在于：美联储的“武器”是否充足?

第一财经援引美银美林大中华区首席经济学家乔虹的观点称，美联储货币政策已经用光了，常规性的“子弹”已经打完了。但他们还有一些非常规性“武器”，比如不同的QE，不同资产的购买，从国债到信用债，然后商业票据。如果有需要的话，金融机构可以拿股票做抵押。

前美联储三把手、曾担任纽约联储主席的杜德利(Bill Dudley)3月中旬撰文称，金融危机那一套解决不了现在的问题。美联储有一些不错的“锤子”，但并非每个问题都是钉子。卫生事件可能会带来很多挑战，而货币政策并不适合这些挑战。（编辑：孟哲）