德银：上海电气(02727)第三季业绩符合预期 维持“持有”评级

智通财经查阅发现，德银近日发表研报表示，上海电气(02727)第三季度净利润同比增长8%，符合该行预期，主要因业务多元化及更具弹性的电力设备业务。德银称以上两个因素将继续推动其业务发展，公司目前估值较新业务价值有10%折让，相当于5%的净资产回报率，德银维持上海电气“持有”评级，目标价3.5元。

报告提到，公司三季度净利润上升主要受毛利率(同比增1.8%)上升所推动，前九月净利润为17.7亿元人民币，同比跌7%，符合该行预计实现全年82%的盈测(历史均值为84%)。扣除非经常性项目，前九月核心利润同比增长8%。第三季度新订单总额为625亿人民币，同比增25%。

德银表示，公司电力设备营收获增长，主要受益于利率扩大。热设备业务方面，管理层表示2016/2017年度受政策负面影响有限，但2017年以后能见度仍较低。第三季热设备毛利率同比增20%，前九月同比增5%，主要反映2014/2015年产品组合优化及高价热订单，因此高毛利率不会一直持续。

此外，报告提到，第三季度风电仍是主要增长动力(前九月同比增44%)，但订单增长似乎有所放缓。利润同比增23.2%，前九月同比增8.9%，管理层称受益于规模经济带动，利润将进一步扩大。