美国三季度GDP“黑幕”重重，难掩经济衰退之势

上周五公布的美国第三季度GDP数据表现强劲，不过这里面有太多“黑幕”，实际情况却是美国经济即将陷入衰退。

美国经济疲态续显，有新的预警信号显示其将迎来经济衰退，尽管美联储和美国政府尽最大努力确保有足够的措施，以继续刺激经济。

过去几周，美国公布的经济数据“悲喜交加”，但大多数还是表现疲弱，表明经济将进一步走软。

美国第三季度GDP数据放了个烟幕弹

智通财经曾报道，上周五，美国商务部公布，美国第三季度实际GDP年化季度变化率初值意外增长2.9%，创两年来最高水平，高于预期的2.5%和二季度的1.4%。

不过，这份强劲的数据是在美国大选前不到两周的时间里公布的，估计大选后第二季度和第三季度的GDP数据都会被大幅向下修正。

此外，关于GDP还有个有趣的点：大豆出口激增，对美国第三季度GDP增速的贡献达三分之一。这并不寻常，但是由于其他国家大豆作物受损，出现短缺，从而激发大豆出口需求飙涨。一次出口激增贡献了GDP增长的0.61%。

第三季度GDP大涨的另一个重要因素，是库存积累庞大，这对本季度GDP增长贡献了1.17%。存货激增，最有可能是基于对圣诞节开支将大幅回升的预期。然而，美国消费者现在支付生活成本都较吃力，因为消费者信心下滑，消费者面对日常用品的价格上涨只能挣扎。

另外，过去12个月，就业数据上涨，多是源于兼职和在餐馆及酒吧等低收入服务性工作方面就业人数上涨。因此，在第四季度，企业将发现很难清掉因第三季度订购带来的库存，从而导致第四季度GDP下滑。

最后，GDP数据是在扣除通货膨胀率之后得到的。第三季度GDP通货膨胀率为2.3%，第二季度为1.4%。这意味着政府在释放通货膨胀已较第二季度大大放缓的信号。这对于美国普通居民而言没有太大意义，因为房租、食品、燃料、电力、医疗保健和教育方面的支出持续增加，令普通美国人的日常开支水涨船高。如果GDP的价格指数持稳在第二季度的2.3%的话，第三季度GDP会低得多，能更准确地反映出美国经济状况。

领先指标投资波动收窄

过去65年里，美国投资额稳步下降，因为美国在每一个经济周期逐渐减少投资。更重要的是，投资相对于GDP的下降，是一个预测美国经济衰退的完美的领先指标，因为每次经济下滑时，美国企业都会削减开支，如下图用红色标记和红色垂直线表示出自1950年以来的每一次美国经济衰退。

目前在新的周期，投资额再次达到高峰，但现在呈下跌趋势，如果现在还不算衰退的话，那表明美国经济即将陷入衰退。

下周美国大选结果将出炉，据智通财经了解，通常每次大选后，无论谁赢得选举，经济衰退的概率都在52%，而大选后两年则降至25%。

美联储指标预测经济衰退概率高达71%

下图显示的就业市场状况指数是美联储监测就业市场强弱的一项指标，垂直的粉红色线表示的是自1977以来美国官方认定的每一次经济衰退。图中的圆圈是指示每一次就业市场状况指数跌至0以下时的状况。自1977年以来，七次中有五次，或者说是有71%的概率，该指数降至零以下，经济陷入衰退。目前该指数已跌至零以下。

企业盈利连续五个季度下滑

下图显示，美国企业利润回到1950年附近的水平。垂直红线表示自50年代以来每一次美国出现的经济衰退。

你会注意到，每一次经济衰退（除了80年代末那一次）都会导致企业利润连续几个季度下降，或者说是基本每次企业利润连续下跌时，都会导致经济衰退。

截至目前，美国企业利润已经连续5个季度下降。第三季财报期尚未结束，不过很有可能出现连续6个季度下滑。若真如此，这将是一次企业盈利连续下滑，却没有被官方认定的经济衰退。

亿万富翁Wilbur Ross表示，目前美国经济疲软，市场估值很高。他还认为，由于目前经济乏力，美国企业不太可能出现收入增长，最有可能在接下来的18个月里导致经济衰退。

没有收入增长=企业削减支出

上周四，美国公布了耐用消费品支出数据，这反映的是企业的资本支出。下图显示生产资料订单数据，不包括国防和飞机开支。这张图表很重要，因为它能显示企业的基本支出，并展示美国企业的实力。

如果你看看上面图表的右边，你可以看到，自2014年以来，生产资料支出几乎每一个季度都在下降。如果经济强劲，企业将投资更多的生产资料来增加生产和收入，因为需求扩大。然而，相反的是，由于需求持续下降，导致企业削减开支，以应对疲软的需求。

下图显示的企业状况与上述的美国企业资本支出缺乏具有一致性，因为企业的业务状况已下降至2014年的水平，业务增长艰难。公司不得不依靠削减成本和股票回购，来提升每股收益（EPS），而不是依靠实际收入的增加。

与此同时，美国利率位于0.25%的低水平，而企业状况恶化，这可不是一个好征兆。

圣诞销售预测数据惨淡

上周五美国公布的数据显示，消费者信心继续下降，已跌至2014年的水平。如上文所述，为了圣诞节，企业储备了大量库存。而在未来几个月，企业将发现这不是一个好主意，因为消费者对价格的不断上涨和消费能力下滑的状况失去信心，导致支出比往年节假季要低。

低息环境下，不良债务攀升

下图显示的是自80年代后期以来企业在银行贷款上的拖欠率。在过去的2次美国经济衰退中，即在2008年和2001年时，拖欠率在每次衰退前发生。

如今，商业周期拖欠率已经从1%以下飙升至目前的1.6%。请记住，目前的利率是0.25%，而之前6年都是零。因此，相比以前的商业周期，利率是非常低的，但企业却无力偿还贷款。

关于银行，还有一件令人不安的事，就是企业的债务水平远高于上一次经济衰退时的水平。这是由于创纪录的低利率，引发公司开始借贷或增加股票回购和增加股息。所以企业贷款违约率加速的后果就是，对银行的偿付能力产生比08年经济衰退时还要严重的负面影响。

领先指标小型股指数走软

传统上而言，小型公司是指示经济强弱的领先指标。当一个经济体要复苏时，你会注意到，小盘股往往会在大盘股和蓝筹股上涨前就领先上扬。

上周五，尽管标准普尔500指数仍处于历史高位，但小型股指数罗素2000指数，在无论是日K线图还是周K线图方面，都跌破关键支撑位，脱离大盘股指数走势，结束了上涨趋势。