Margin call激增！美国抵押贷款银行扛不住了，向监管紧急求援

本文来自“见闻VIP”，作者曹泽熙。

次贷危机阴魂再现?

抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)3月29日周日在致监管机构的一封信中警告称，由于美联储旨在挽救抵押贷款市场的努力，美国住房市场却“处于大规模破坏的危险中”。

问题在于美联储上周出于压低利率的目的，以史无前例的1830亿美元购买了机构抵押贷款支持证券(MBS)。

美联储入场导致MBS价格上涨，这使得做空MBS进行对冲的抵押贷款银行们受伤惨重。

一般来说，当这些抵押贷款银行在发放一笔贷款的时候，会同时做空一笔MBS作为对冲，除非抵押贷款利率高度波动，否则这一体系运作良好，也被广泛视作是安全的交易。在抵押贷款合同到期之前，对冲只是保护贷款人免受更高利率的影响。

但现在的问题是，一方面，许多客户因为隔离措施的限制，无法按时结清贷款，这使得抵押贷款机构只能承担对冲成本，没有抵消贷款。

另一方面，随着美联储大笔买入MBS导致这一产品价格大涨时，抵押贷款银行对MBS的做空就有爆仓的危险，MBS价格也出现巨大波动，出于对抵押贷款银行爆仓的担忧，负责对冲交易的经纪商不得不要求他们追缴保证金(Margining Call)。

受冲击最严重的是独立抵押贷款银行家，在去年创造的2.1万亿美元抵押贷款中，约有55%的贷款是由他们提供的，他们在交易中的杠杆率更高。

美国抵押贷款银行家协会在给监管机构的信中表示，过去一周，MBS市场价格剧烈波动，导致经纪公司和交易商对抵押贷款机构的对冲头寸追加保证金，这对许多此类贷款机构来说是不可持续的。

在信中，该协会敦促美国证券交易委员会和美国主要经纪监管机构告诉证券公司不要提高保证金水平。

此信还提到，截至上周末，抵押贷款机构的保证金要求已达到了前所未有的水平。对于那些资本充足的贷款人来说，这些追加保证金正在侵蚀他们的营运资本，并威胁到他们继续经营的能力。

当然，还有一些贷款人可能在一两天内无法满足他们的保证金要求。

3月16日当周，美联储购买了680亿美元的抵押贷款。但市场仍出现大规模抛售，促使美联储上周增持1830亿美元。美联储两周内购买的抵押贷款总额为2500亿美元，比2009年金融危机期间美联储四周内购买的总和多840亿美元。

（编辑：林喵）