汇丰控股(00005)不派息这件事对港股的影响到底有多严重？

本文为国金证券分析师江华伟先生(职业证书编号：S1130517050003)供稿，文中观点不代表智通财经观点。

非常意外，常年稳定派息的汇丰控股(00005)突然宣布取消派息，今日股价重挫9.51%！并拖累恒指下跌518点！汇丰控股的公告称：决定取消原定于4月14日派发的第四次股息每股普通股0.21美元，并决定在2020年底前暂停派发所有普通股的季度或中期股息或应计款项，亦不会进行任何普通股的回购。汇丰不派息这件事对港股的影响到底有多严重呢？

2008年都没有，汇丰为什么这次要取消派息?

汇丰称取消派息是应英伦银行透过审慎监管局发出的书面通知，要求汇丰取消派发2019年第四次股息。英国其它银行集团亦接获类似要求。因公共卫生事件影响对环球经济的冲击，英国监管层希望银行保有充足资本金以应对危机。简单点说，就是担忧这次经济下滑比预期要严重的多!值得注意的是，2008年金融海啸时，汇丰并没有取消派息。

香港人对汇丰的感情深厚

“圣诞钟，买汇丰”，这是在香港流传了30多年的投资佳话，意思是指在圣诞来临前买入汇丰，等待分红。香港人对汇丰股票感情深厚，不但富豪们持有，政府、强积金也会买入，甚至普通百姓会把汇丰的股票作为礼物送给子女。汇丰控股长期以来稳定分红，股息支付率高，经常超过100%，即便在业绩不理想的年份，分红也会照旧，在2016年股息支付率甚至超过400%。

图：2006-2019，汇丰净利润，股息支付率 来源：WIND

图：2006-2019年 汇控分红金额稳定 数据来源：WIND

汇丰的股息率非常高

汇丰控股常年的股息率比较高，通常在5%左右，在存款利率非常低的香港，5%的股息回报非常吸引。而今年，因股价下挫，汇丰控股的预测股息率(TTM)更是高达9.94%。作为一家业务非常成熟、派息非常稳定的大型公司，股息率是一个非常有效的估值指标，过高的股息率，表明股价被低估，会吸引更多资金介入，抬升股价，拉低股息率，形成循环。

港股中高股息率公司特别多

当前港股中高股息率(TTM)的公司特别多，比如中国石油化工11.61%，中银香港6.76%，中国银行7.14%，电能实业6.1%，金沙中国7.18%，中国神华7.06%，恒生指数50只成分股中，有一半公司的股息率超过5%。如此之高的股息率，表明港股的估值确实非常便宜。

图：股息率(TTM)超过5%的港股公司列表 来源：富途

汇丰取消股息的影响细思极恐

香港市场里，成熟公司较多，用股息率指标，更能反映市场估值。如果高股息率能兑现，当前确实是港股难得一遇的买入机会，但是，连汇丰这么稳定派息的公司都决定取消派息，很难不担忧有更多公司会因为公共卫生事件的持续影响而业绩严重下滑、股息率无法兑现，那么高股息率分析得出的低估值结论需要重新审视，本以为非常低估的市场，会因为上市公司利润和股息的下行幅度超过股价下行幅度，导致估值偏高。

投资建议

股票估值是由公司价值和股票价格两个指标决定的，当前市场充斥着“港股估值非常便宜”的论调，这更多是基于股价的大幅下跌而作出的判断。汇丰取消派息的决定，给我们敲响警钟，让我们不得不更关注企业业绩、分红因公共卫生事件全球蔓延而受到的影响。建议关注受公共卫生事件影响较小的板块，如：物业管理、教育培训、在线经济、卫生医疗、公共事业等。

（编辑：林喵）