威高股份(01066)2019年报点评：产品结构调整，业绩增长稳健

本文来自微信公众号“思医辨药”，作者：郑薇团队。

投资摘要

2019年实现营收103.6亿元，同比增长16.9%

威高股份(01066)发布2019年全年业绩公告，2019年实现营业收入103.6亿元，同比增长17.7%;归属母公司股东净利润为18.4亿元，同比增长25.3%。公司整体毛利率为62.77%，较去年有所提升。销售开支、行政开支、研发开支分别为27.81亿元、9.86亿元、4.06亿元，同比增长14.1%、6.1%、30.6%，占营收比例为26.8%、9.5%、3.9%。

整合产品结构，拉动业绩增长

公司主营业务板块调整为五个部分：医疗器械产品、骨科产品、介入产品、药品包装产品、血液管理产品。分业务板块来看，医疗器械产品又分为临床护理、创伤管理、麻醉及手术、医学检验和其他耗材，一共产生营收54.14亿元，同比增长12.2%，占总营收的52.2%，其中临床护理类业务占总营收的41.1%，达到42.56亿元，同比增长9.4%。

骨科产品产生营收15.56亿元，同比增长31.8%，占总营收的15.0%，主要是通过进一步巩固公司在脊柱领域的市场地位、加大关节产品的市场推广以及渠道下沉、搭建物流平台等措施的实施，拉动了销售收入的增长。

介入产品产生营收16.56亿元，同比增长14.6%，占总营收的16.0%，未来将进一步扩大爱琅产品在中国市场的销售布局。

药品包装产品产生营收12.81亿元，同比增长34.1%，占总营收的12.4%，主要是预充式注射器进一步扩大了公司在生物制药包装领域的市场影响力，且冲管注射器也继续保持着高速增长所致。

血液管理产品产生营收4.58亿元，同比增长13.9%，占总营收的4.4%。血液管理业务主要包括血液采集、贮存、分离和灭菌消毒。

公司研发收获丰富，经销商遍布全球

2019年，公司在中国国内新获得专利97项，还有110项正在申请，新取得产品注册证78项，尚有15项正在取证过程中;在海外，正在申请中的专利13项，已研发完成正在获取产品注册证的有34项。截至2019年12月31日，公司在国内一共拥有511项产品注册证，488项专利，其中78项发明专利;在海外拥有569项产品注册证，157项专利。

截至2019年12月31日，公司客户新增44家医院、66家其它医疗机构以及150家经销商，公司拥有客户总数达到5,638家，其中包括2,610家医院、414家血站、710家其它医疗单位和1,904家经销商，海外客户总数为4,873家，其中包括3,209家医院，1,401家其它医疗单位和263家经销商。

维持“增持”评级

公司产品线完整且丰富，产品结构调整后，提升了公司生产效率，各细分业务稳健增长。公司在研发方面持续投入，同时推动海外业务多方面发展。我们预测2020/2021年，公司营收为119.23/139.43亿元，增长率为15.0%、16.9%，公司归母净利润为21.46/26.49亿元(原来预测2020年利润为17.8亿，参考公司2019年业绩发展趋势进行调整)，增长率为16.3%、23.4%，维持“增持”评级。

风险提示：汇率风险、同业竞争加剧风险、行业政策变动风险等（编辑：孟哲）