联昌国际：强劲现金流加低估值，维持百富环球（00327）“增持”评级

智通财经APP获悉，近日，联昌银行发布研报称，给予百富环球（00327）“增持”评级，并将目标价由5.73下调至5.46港元。

2019年，百富环球实现净利润6.24亿港元，同比增长20%，这是该公司自2015财年以来首次恢复增长。得益于Android智能解决方案的出货量快速增长(占总收入的20%以上)带来的毛利率提高。

联昌相信，百富环球将继续回购自己的股票，因为目前的低估值不合理。2019年，百富环球的净现金流在强劲的自由现金流推动下跃升至32.5亿港元，该公司的净现金在19财年大幅增加了10亿港元。原因是原本127天的应收账款天数降低了。百富环球已经在1月至2月20日花费了大约4900万港元用于股票回购，占发行股份的1.15%。

但由于公共卫生事件的蔓延，联昌下调其2020和2021年的营收和每股收益预期，营收分别下调15%和14%，每股收益分别下调10%和4%。并预期其2020年营收增长为1%（此前为15%）。

联昌决定维持百富环球的“增持”评级，原因是百富环球强劲的资产负债表(净现金32.5亿港元)和2020年5.1的市盈率（按照19-21的年复合增长率13%计算）。