富瑞：重申万洲国际(00288)“买入”评级，目标价10.8港元

智通财经APP获悉，富瑞发表研究报告称，万洲国际(00288)管理层预计今年的利润将持续增长，主要由于去年的平均售价上升20%带动中国肉制品业务利润增长、美国出口增加及欧洲业务贡献增加。该行认为，该股2020年的市盈率为8.2倍，企业价值倍数(EV/EBITD)为5.7倍，估值是被低估;重申对其“买入”评级，目标价10.8港元。

中国业务方面，管理层预计未来几个月生猪价格将达到最高峰，而下半年每公斤将下跌25至30元人民币。肉制品的利润预期今年仍维持稳定，集团去年加价6次，现时的平均售价较去年年初上升20%，有助应对生猪成本上升。如果生猪价格今年下半年及明年有所回落，集团不下调平均售价，可能会将部分节省的成本投入营销及渠道。去年生鲜猪肉的毛利率有所扩张，主要是由于上半年的储备了低价肉，而现时库存已经不多低价肉，故预计会透过销售更多进口肉以增加利润。

美国业务方面，公共卫生事件之下，零售渠道肉制品销售额显著增加，但大部分被餐厅需求下降所抵销，基于产品组合升级及增加成本控制，管理层预计全年的毛利率将继续扩大。在全球短缺及出口需求增加下，管理层预计生鲜猪肉及生猪的价格仍有大差距，这令毛利率保持韧性。

至于欧洲业务，管理层预计销售及利润将持续增长，主因去年5月收购的Pini Polonia将完全并入、出口需求增加，以及全球短缺令生猪价格高企。集团业务主要位于波兰及罗马尼亚，该国家受公共卫生事件影响较小。