最昂贵的价值陷阱？抄底通用电气（GE.US）极有可能是个坑

本文来源于微信公众号“英为财情Investing”。

一直在密切关注通用电气 (GE.US)转型进展的投资者现在可能会非常不安。公共卫生事件给公司本已不稳定的现金流带来了更大的压力，而现金流正是这家工业巨头“起死回生”的关键。

公共卫生事件下的通用电气：现金流萎缩，杠杆飙升

通用电气上周警告称，由于公共卫生事件造成的干扰和不确定性，其第一季度收益将低于先前的预期，并取消了全年的业绩指引。现在，通用电气预计第一季度收益将大大低于先前每股0.10美元的预期，该季度来自工业运营的现金流将为负20亿美元。为了度过这次经济衰退——实际上，国际货币基金组织(IMF)称这将是近一个世纪来最严重的萎缩——通用电气周一表示，公司将发行60亿美元的新债务，作为金融重组过程的一部分。新债券将于2024年开始到期，用于偿还短期债务。

但是，在一些分析师看来，通用电气决定发行更多的债务不是一件好事。摩根大通分析师斯蒂芬·图萨(Stephen Tusa)在给客户的一份报告中指出，通用电气是“我们所见过的最昂贵的价值陷阱”。该分析师曾正确地预测了通用电气在2017年的危机，当时其工业产品需求暴跌。

通用电气股价周线图

图萨维持对通用电气的“中性”评级，并将目标价从6美元下调至5美元。该股周二收于6.93美元，今年以来已下跌超过37%。图萨说：“我们理解单纯从股价图来看这只股票对于价值投资者的吸引力。但要知道的是，股价下跌的同时，它的自由现金流也在萎缩超过100%，此外杠杆也在上升。”

曾被看好的转型计划要戛然而止?

在迫使世界多地进入封锁状态的公共卫生事件爆发之前，华尔街的分析师曾看好通用电气的转型。该公司首席执行官拉里·库尔普(Larry Culp)一直致力于重组业务，试图帮助通用电气摆脱因发电设备需求疲软和资本部门困境而陷入的低迷状态。

自2017年以来，通用电气的股票价格暴跌，2000亿美元市值蒸发，迫使该公司将其季度股息削减至象征性的每股一美分。为了筹集现金和偿还债务，通用电气出售了资产，并砍掉了运输和石油业务。通用电气今年遭遇的最大一个挫折是航空部门，这个业务部门历来为波音公司 (BA.US)和空中客车集团 (PA:AIR)生产喷气发动机，并且一直在产生正现金流。自从公共卫生事件令航空公司取消大量航班以来，通用电气已经让其美国航空制造部门一半的工人无薪休假，并解雇了约10%的美国喷气发动机部门员工。Gordon Haskett分析师约翰·英奇(John Inch)表示，通用电气还面临着员工退休成本上升的问题，因利率下降给该公司的养老金计划造成了损失，并可能需要再投资100亿美元，甚至更多。

此外，由于能源价格下跌，通用电气在油服巨头贝克休斯 (BKR.US)中持有36.8%的股份在过去一年中下跌了60亿美元。

总结

在当前工业经济停滞不前的环境下，几乎没有什么利好通用电气的消息。这种情况使它的转型变得更加复杂，即便股价处于极低位，眼下这只股票也不值得投资。

(编辑：陈鹏飞)