首长国际(00697)股价翻倍背后，深受京东、经纬等资本青睐

由于国际局势的影响，自2018年下半年开始，资本市场便出现了明显动荡，这导致市场中的各路资金纷纷收缩“战线”，为“过冬”做准备。

但就在这样严峻的市场环境下，一家经营停车场的企业，在过去一年多的时间中募集资金超过30亿，更可贵的是，其股价、业绩表现也十分亮眼。这家公司便是首长国际(00697)。

据智通财经APP了解，在过去的一年中，首长国际先后引入厚朴投资、经纬创投和京东作为战略股东，并获得老股东首钢控股(香港)、欧力士集团、新创建集团、经纬创投的增持，合计募资高达30.41亿港元。

俘获各路资本的同时，首长国际的股价表现格外强势。截至2020年3月31日，该公司市值为92.11亿港币，较2019年1月1日增长94.45%，接近翻倍，而同期的恒生指数则跌8.68%。

股价大涨背后，有靓丽业绩做支撑。4月17日时，首长国际发布了其2019年的年度业绩，据数据显示，其收入为3.96亿港币，同比增长123.7%;股东应占溢利达4.42亿港币，同比增长25.5%。在有息负债仅5%的情况下，净资产高达98.23亿港币。

逆市获资本青睐，且股价、业绩表现出色，这激起了笔者兴趣。近日，公司发布了2019年度报告，长达万字的主席报告书详细回顾了过去一年公司的经营成果和对发展战略的思考。在详细翻看首长国际财报后，笔者认为该公司是不错的投资标的，值得关注。支撑该观点的逻辑主要有以下几点：

其一，两大业务均处于高速发展中。

自2018年开始聚焦战略重点以来，首长国际于2019年正式完成了对业务结构的调整，确立了以停车资产经营管理和以城市更新为方向的基金管理两大业务。

停车资产经营管理方面，首长国际在北京、北京外的京津冀地区、长三角区域以及大湾区累计签约项目数十个，截至目前累积获得车位数超9万个。

资料来源：公司网站

得益于签约车位数量的快速增长，该业务在2019年录得收入1.77亿元，同比增长高达185%。

同时，以城市更新为方向的基金管理业务也呈爆发式增长。2019年时，新增基金管理规模148.75亿人民币，累计管理资金规模429亿。规模提升后，该业务在2019年实现了1.81亿港元的收入和1.95亿港元的净利润。

其二，负债低，现金充沛，良好的资产结构能让首长国际走得更远。

截至2019年12月31日时，首长国际有息负债仅5%，净资产高达98.23亿港币，其中银行结余及现金有30.57亿港币，占净资产的比例超30%。

由于公共卫生事件的发生以及全球国际局势的复杂化，未来的经济发展面临着更多的不确定性，首长国际低负债高现金流的模式能大幅提高风险抗性。与此同时，充沛的现金流为收购更多优质资产奠定基础，让首长国际在行业前期的优质资源布局中占得先机。

其三，股息率高且稳定，资产优质具备较强防御性。

早在2018年时，首长国际便在年报中表示，基于对公司发展的信心以及回报股东的执着信念，宣布自2018年开始至2022年，每年向股东至少派息7亿港元。

以2020年3月31日的市值计算，2019年派息7亿港元的股息率为7.6%，处于行业较高水平。这对于关注股息的投资者而言，将会是一大亮点。

不过，首长国际对于优质资产的布局或许才是让人安心的关键。在停车资产经营管理业务中，首长国际聚焦“重点城市+核心位置+优质资产”的布局。重点城市核心位置的停车资产具有需求上的不可替代性和区位上的不可再生性，公司作为行业内的早期参与者，对优质资产的布局将成为竞争者不可逾越的行业“护城河”。

其四，估值较低，有望迎价值回归。

事实上，首长国际的停车场资产经营管理业务与物业公司的模式较为相似，都是通过良好的管理和运营来实现规模的不断扩张，且现金流稳定。券商分析师也逐渐认可了这一观点。

不过，市场对于首长国际的估值却未及时发生转变，截至2020年4月17日收盘时，首长国际PE(ttm)仅22倍，PB仅1倍。与其他物业企业相比，首长国际的价值明显被低估。

与此同时，战略股东对首长国际的支持也将抬升公司估值。引入战略股东后，首长国际能借助股东资源加速自身发展，比如对北京新世界中心的管理以及新创建将内地停车管理公司注入了首长国际完成整合。

而与京东数科的合作，则加快了运营管理系统的打造，在科技赋能后，首长国际的运营效率将进一步提高，有利于利润的逐步释放。

随着对战略股东资源的进一步协同整合，首长国际有望迎来价值回归。