管清友：2020年经济最坏的时刻过去了

本文来自微信公众号“如是金融研究院”，为央视网对管清友博士的采访实录。

央视网：如何看待一季度经济负增长6.8%?

管清友：一季度增长-6.8%，从数据上看已基本确定是全年底部。3月份数据已经从环比上出现反弹，未来二季度的数据肯定会比一季度好。

-6.8%是实事求是的数据，一方面反映了卫生事件对经济运行的实际冲击，提示对于经济大幅下降必须高度重视，要支持企业纾困、刺激消费，用改革释放活力。另一方面，明确了卫生事件的冲击，宏观政策、企业就都可以轻装上阵，明确政策操作的空间、力度、节奏，稳就业，稳住基本盘。

当然也必须注意到，统计数据反映了基本情况，也存在“幸存者偏差”。在很多领域、很多行业，实际冲击更为严重，企业自救不可或缺。在目前国内宏观政策的空间下，下决心从要素改革入手，激发新一轮的增长活力，已经十分紧迫。

客观来说，中国经济增长的空间和韧性很大很强，只要我们思路正确、举措得当，中国一定是全球主要经济体中复苏最快、恢复最好的。从长期看，中国经济的增长潜力仍然很大，这在全球大经济体中绝无仅有。

央视网：全球卫生事件蔓延还会对中国经济造成哪些影响?今年最坏的时期已经过去了吗?

管清友：全球卫生事件蔓延未来还会在交通航运、国际贸易等方面造成冲击。卫生事件防控需要全球协同合作、共同努力。我们自己也要有长期应对卫生事件影响的思想准备。可以这样说，当前世界正处于百年未有之大变局，经济之外，我们要对后续世界经济秩序、政治秩序的变动做到心中有数。

这次卫生事件最大的冲击——经济大停摆时期已经过去。目前中国已经开始一手抓卫生事件防控，一手抓复工复产，虽然后续的连锁反应影响还在，但都会在预期之内。

我个人认为，今年最坏的时期已经过去。虽然因为卫生事件可能会有一大批企业被淘汰，这很残酷，但危中有机，同时也会诞生更多的新业态、新商业模式、新技术，而且应对危机的过程也是补短板、促改革的机会。现在更容易对深化改革形成共识，加快寻找经济发展新动能，释放新的改革红利。

央视网：您对今年资本市场怎么看?

管清友：一季度经济数据和上市公司一季报都已经陆续出炉，对资本市场总体来说算是一种利空出尽。

我个人很看好今年的市场。因为上半年整体肯定是在一个底部区域，随着上市公司一季报的陆续公布，卫生事件对企业的冲击也逐步清晰，预期明确，轻装上阵，从资本市场的角度看，2020年会是一个资产大年。

今年的宏观政策都比较克制，不会出现大水漫灌，不会出现超预期宽松，所以股市也不会出现像2015年那样整体的指数大幅上涨，但会有很多结构性机会。今年主要要看板块和个股，不是看整体指数。很多板块受卫生事件短期冲击很大，震荡之后，价格和估值更匹配，性价比较高的资产有了更多买入的机会。

在这个时候，业绩相对比较稳定的龙头企业抗风险能力就会凸显出来，“强者恒强”的龙头效应还会延续。还有很多受卫生事件冲击明显的消费类板块，业绩短期下滑比较厉害，但性价比会提升，未来也有增长空间，都是可以买入的机会。科技股的机会，主要还是要看是否有自主核心技术，两端产业链附加值较低的企业抗风险能力才会高，这就需要投资者深入分析辨别。

央视网：您如何评估这次卫生事件对实体经济产业链的影响?

管清友：卫生事件影响之下的全球产业链重构是肯定的，只是现在还不能确定它的烈度有多大。

我有一个推演猜想，拉长周期看，全球化的状态可以分为三个周期。第一个周期是1945—1991年，二战结束以后到苏联解体，这个阶段是东西方两大阵营、两大平行市场形成时期。第二个周期是1991—2016年，全球化扩张，全球统一市场逐渐形成，中国逐步融入世界，成为世界工厂，很多国家包括中国都受益于全球化而得到快速发展。第三个周期从2016年开始，以特朗普当选美国总统为节点，逆全球化程度加深，或者说半全球化、区域化更明显，世界各国之间的经济联系不会隔断，但总体比原来弱了很多。

如果按此推算，从2016年算起，未来这样的状态还要持续几十年。如果推演成真，将会是个很令人遗憾的场景。中国也必须学会面对新的经济秩序，重新思考未来的发展战略走向。

央视网：您对未来宏观政策有何预期?

管清友：今年宏观政策应该聚焦于企业纾困和民生救助。为企业纾困，不能光有数量工具，更要有价格工具。如果只是在中央银行和金融机构之间降息，很有可能形成金融空转，所以，需要直接降贷款利率，解决中小企业融资难、融资贵问题。在企业纾困的问题上，金融机构需要对中小企业让利，并在这个过程中逐步实现利率市场化。只有让千千万万的中小企业尽可能地活下来，才可能解决就业问题，稳住基本盘。

关于民生救助，重点是防止出现人道主义危机，要提高对失业和困难群体的救助补贴。比如消费券发放就很好，基于我们的基本国情，有针对性地对低收入群体、困难群体、失业群体发放。

央视网：当下经济通胀和通缩哪种风险更大?个人该如何应对各种风险?

管清友：现在是两种状态都存在：从CPI看是通货膨胀，从PPI看是通货紧缩。所以现在经济是陷入了一个非典型意义上的滞涨状态，情况比较复杂。但我们不妨跳出西方教科书的框架，回归传统中国式智慧——大灾大疫之年，轻徭薄赋，休养生息。

对普通人来说，紧衣缩食、减少不必要的开支是必须的，这是被动式的应对。再者，尽可能持有受通胀或通缩影响比较小的资产，比如通缩时持有货币，通胀时持有资产。至于持有多长时间，就需要投资者自身加强学习，对现状有个基本认识和判断。

投资风险很大，尤其在目前情况比较复杂的时期，对个人和家庭来说，最重要的就是稳住现金流。普通人要降低收益预期，比如投资一些稳健的银行理财产品就可以了。我们要有底线思维，要不断提升认知能力、专业水平，有自己的核心竞争力。现在悲观没有意义，明年一定会更好。

（编辑：孟哲）