净利率跌至1.7%之后，迪信通(06188)想靠“日用品”自救

数码通讯连锁企业迪信通(06188)4月21日公布业绩，2019年全年实现营业收入153.51亿元人民币(单位下同)，同比增加1.97%;母公司拥有人应占纯利2.57亿元，同比下降21.88%。

迪信通是国内最大的线下移动通讯连锁品牌，旗下有100多家附属公司，在全国22个省份和4个直辖市拥有1500多家直营和加盟门店。其主要收入来自移动通讯设备及配件销售，2019年，该业务约占总收入97%，与2018年相比，收入微增2.95%。

细分看，移动通讯设备及配件零售同比下降14.35%，对加盟商销售通讯设备及配件同比下降10.29%，这两大细分业务板块的下滑全靠移动通讯设备及配件批发大幅增长约53%来拉平。

智通财经APP了解到，去年全年该公司手机销量973.37万台，同比减少1.5%，去年上半年手机销量同比降幅达8.31%，可见下半年开始手机销量跌幅收窄。公司称，“本年新上了5G手机，给公司带来很多销售机会。”

其他业务方面，来自移动运营商的服务收入同比下降17.42%，主要由于各大运营商减少对终端销售手机的补贴，其他服务费收入同比上升26.36%。年内，迪信通终止了房产销售业务，2018年，该业务收入为9753.1万元。

净利润下滑，经营性现金流净额翻倍增长

由于批发收入占比上升，零售收入占比下降，公司整体毛利下滑，毛利率由2018年的12.8%下降至11.52%。在此基础上，加上财务成本增加，及终止房产销售业务，导致公司归母净利润同比下降21.88%，净利润率约1.7%，为近九年以来最低。

与收入情况极不相称的是，迪信通经营活动产生的现金净额同比增长1倍，至5.37亿元。公司称，主要由于三方面原因造成：一是经营利润良好，持续经营业务产生税前利润约为3.32亿元;二是经营性应收有所增加，抵消了净利润带来的现金流入影响;三是经营性应付账款及票据增加。

据了解，迪信通2019年末应收账款和应收票据同比增加23.81%至约27亿元，而2018年同期仅增长9%，主要原因是公司为了提升手机销量，扩大市占率，给批发客户提供更优惠的信用条件，反映公司对下游的议价能力减弱。

与此同时，公司的应付贸易账款和应付票据同比增长126.35%至约11亿元，主要是应付票据大幅增加。

国内门店数量减少，海外市场表现抢眼

在收入勉强维持增长背后，迪信通经营较为保守。2019年，公司减少员工人数，对各种软硬广告的投放力度也有所减弱。更关键的是，还缩减了自有门店及店中店数量，对于线下渠道销售为主的迪信通来说，多少透露出了业务疲软的信号。此外，去年资本性支出4175.55万元，同比减少近四成，也表明公司投资趋于谨慎。

实际上，伴随电商经济的发展，线上渠道逐渐发展为手机销售的重要战场，之后随着竞争加剧，小米、华为、苹果等手机厂商加大新零售布局，线上线下全渠道发力，曾经的线下手机销售霸主迪信通增长空间受到挤压。智通财经APP了解到，2017年末，迪信通在全国的直营和加盟门店达到1700多家，但到2019年中，门店数量已经缩减至1500多家。

迪信通从海外市场寻找出路。虽然公司从2016年就开启国际化道路，并布局了东南亚、非洲市场，但直到2018年下半年，海外市场才开始贡献收入。2019年，相对国内市场的平淡无奇，海外市场表现尤为抢眼，西班牙和印度市场收入增长超过5倍，孟加拉国市场收入增长6倍，不过由于基数较小，对整体收入的拉动不明显。

据公司称，2019年，公司加大了在泰国的分销业务投入，目前也成为泰国小米最大的分销商，获得不错的回报。2020年，迪信通将助力华为重点开拓西欧7国的零售业务，同时继续扩大泰国的分销规模。

然而，受公共卫生事件影响，全球智能手机销量暴跌，迪信通也注定难逃一劫。据中国信通院，2020年1-3月，国内手机市场总体出货量4895.3万部，同比下降36.4%。兴业证券预计今年智能手机全球出货量将同比下滑13%。

引入京东，修改经营范围

2019年，迪信通还有另一件事曾引起市场关注。去年8月，京东以2.1亿港元入股迪信通，成为继神州数码后，迪信通的第二大外部股东。据了解，目前双方已经开展多方面的O2O探索，比如全国迪信通门店为京东3C品类开展线下履约、所有门店上线“京东到家”、迪信通门店建设京东专区、合作试点科技潮品的O+O旗舰店等。此次合作，与其说迪信通借力京东发展线上销售，还不如说，迪信通是京东布局线下的一颗棋子。

不过，在全球手机销量低迷、公司业务发展遇到瓶颈的当下，引入京东，拓展业务范围，对迪信通来说依然是件只赚不赔的好事。除了京东外，迪信通还与饿了么、永辉线上、多点等开展本地化订单履约服务。

今年2月底，迪信通发出公告，董事会建议修改经营范围，在原有的“批发、零售通信设备、移动通讯产品、金属材料、办公设备、计算机及外围设备、仪器仪表;维修移动电话;技术咨询、技术服务”基础上，增加“电子产品、软件及辅助设备、劳保用品、办公用品、日用品、家用电器、钟表、箱包、服装鞋帽、礼品、化妆品、婴幼儿用品、玩具、乐器、医疗器械I类、II类、III类、保健品、食品;技术开发、技术转让;货物进出口、技术进出口、软件开发”等。

尽管如此，依然难掩迪信通黯淡的前景。2015年以来，公司业绩一直停滞不前，毛利率和净利率均跌至近年来低位，存货周转率持续下降，2019年末存货水平达到历史新高，想要扭转业绩颓势，恐怕不是一朝一夕的事。