全球无现金支付赛道加速 龙头股百富环球(00327)估值将进一步上探

持续蔓延的公共卫生事件在全球各地按下“暂停键”时，却为无现金支付按下了“加速键”。而作为一家精耕无现金支付且海外市场发展强劲的科技公司，百富环球(00327)已经走在了全球无现金支付赛道的前列。

智通财经APP了解到，百富环球是一家卓越的研发能力与一流的产品质量兼备，并具有业界最全面且最具创新性的产品组合以及强大海外市场拓展能力的科技公司。依托于近20年的行业经验和商业资源，百富环球现已通过持续“落子”海外、打通海外销售链、大力挖掘新兴市场潜力等举措提前部署海外移动支付业务。

如今公共卫生事件在全球肆虐，无现金社会建设的呼声高涨，百富环球足以凭借在全球范围内建立的品牌认知度和市场地位优势进一步释放公司内在价值，提升公司升值潜力。

“无现金社会”加速到来

一场公共卫生事件让移动支付以肉眼可见的速度在全球范围内普及，“无现金社会”似乎正在加速到来。

众所周知，纸币起源于南宋的交子，如今却因全球公共卫生事件的蔓延面临争议。智通财经APP了解到，目前多国已相继出台纸币消毒政策，或发出减少使用现金的倡议。中国、美国、韩国等国银行先后规定对回流现金“高温消毒”，地方银行纸币均需“隔离”一至两周方可继续流通，部分纸币甚至被销毁。越来越多的国家相关部门提醒民众，纸币会增加传染几率，建议减少使用。现实生活中甚至出现不少因商家拒收现金而招致不满引发争执的事件。

今年3月初，英国《每日电讯报》援引世界卫生组织(WHO)发言人的言论称，传染性物质会附着在纸币表面导致传播，建议民众优先采用“非接触式支付”，以降低传播风险。虽然世卫组织随后澄清从未发布过针对现金使用的预警，但无可置否的是，公共卫生事件的出现还是进一步加快了全球走向无现金社会的趋势，加剧了移动支付的普及。

目前无现金社会带来的优势显著：首先，移动支付能减少纸币流通过程中传播疾病的风险;其次，能够降低现金管理成本，从而加速资金流通;最后，移动支付让线上交易踪迹可寻，而这些大数据资源为建构社会信用体系奠定基石。

正是基于这些优势，在公共卫生事件出现后，全球各地都在加紧推进无现金化进程。以亚洲地区为例，越南使用移动支付的消费者比例现已从2018年的37%增加到2019年的61%，而在公共卫生事件之后，越南计划将在2025年将国内现金支付比例缩减至8%;而在日本，政府也在计划于2025年前将无现金支付比例提高至40%。

据智通财经APP了解到，当期全球非现金交易额呈稳步增长的态势，过去5年间的复合年增长率达到10.8%，其中发展中市场已接近贡献所有非现金交易的一半，比如包括印度在内的新兴亚洲市场及中东与非洲市场同期成长更分别高达34.5%及15.9%。而在移动支付的核心领域POS终端方面，全球POS终端市场规模预计将在2025年达到1086.4亿美元。也就是说，未来5-10年内，全球POS终端行业将加速扩充为一个千亿赛道。

因此，在全球移动支付赛道不断扩张的市场背景下，百富环球在2019财年之所以能实现盈利上的新突破，关键在于公司在海外的市场份额取得可观增长以及安卓支付终端解决方案成功在多个国家推出。正是在多个市场实现强劲增长，才让百富环球在全球移动支付市场中抢占先机。

发力海外市场 抢占全球移动支付制高点

百富环球在2019年稳健推进了海外移动支付的业务布局，公司业务相继在亚太地区(除中国大陆外)、欧洲、中东及非洲市场扎根并迅速成长，正是该部分业绩持续引领了公司实现高速增长。

从整体业绩来看，2019年，百富环球录得收入为49.26亿港元，同比增长11.6%;当期股东应占溢利为6.24亿港元，同比增长19.4%。其中超预期的海外业绩增长，是百富环球这份财报中最大的亮点。

海外市场是百富环球的主要收入来源地，占公司收入90%以上。2019年，公司来自海外市场的收入创下历史新高，达到45.3亿港元，同比增长21.3%。

财报显示，公司现已与全球90多个分销商合作，并已销售至超过100个国家，过去5年百富环球海外销售复合年增长率达54.3%。事实上，回顾过去5年全球电子支付终端市场的出货量，百富在全球的出货量年复合增长率，更跑赢全球电子支付终端市场整体出货量的年复合增长。

以亚太地区为例，由于亚太地区人口众多，电子终端产品渗透率不高，需求潜力巨大。百富环球2019年在亚太多个电子支付发展火热的地区进行积极布局。目前百富已在印度、印尼、越南、香港、泰国和菲律宾部署大量安卓智能终端。值得注意的是，随着印度电子支付高速发展，非现金交易年复合增长已达到12.7%，2019年百富在印度出货量超过60万台，成为印度领先的供应商。

而在拉美地区，以出货量计，百富在拉丁美洲的市场占有率仍名列第一。由于公共卫生事件，目前巴西正准备加速无现金社会建设，巴西信用卡公司协会现已制定目标在2022年将高管消费者银行卡支付比率提升至60%;加之巴西央行2019年快速降息至历史低点，利率走低有利于当地企业获利成长，也有助当地商户更多地投向电子支付怀抱，而这均意味着百富在拉美的市场空间将进一步提升。

强劲的业绩表现，为百富环球股价上涨提供了有力支撑。近期百富环球股价跟随大市触底反弹，反弹幅度甚至超过恒指，意味着2019年盈利保持快速增长的佳绩让公司估值正在快速修复，现价反映出的PE(TTM)仅有5.72倍，仍大幅偏离估值中枢，公司尚处在低估状态。即使放眼全球，将百富环球与全球可比的同业比较，其法国同业Ingenico目前市盈率更高达35.88倍，可见百富股价有着明显可追赶上望的空间。