从上涨11%到下跌14%，枫叶教育（01317）股价上演惊魂48小时

前一刻还在日涨11%的喜悦中，下一画面就变成了-14%的大跌，枫叶教育（01317）成了当前市场热炒教育板块中的“另类”。

智通财经APP了解到，近日来港股教育板块底部回升态势明显，作为香港上市的第一家国际学校，提供从幼儿园到高中阶段基础教育的教育龙头企业，同样迎来了资金入驻。4月27日，公司以前一交易日两倍的1893.4万股成交量录得3.91%涨幅，4月28日更是有7190万港元资金将成交量推升至2775万股，实现10.88%的单日大幅上涨。不过在公司于28日收盘后发布同比下滑8%的中期利润之后，4月29日公司股价以超-10%跌幅开盘，之后更是一路俯冲，最大跌幅达到了-17.36%，最终收盘定格在-13.96%，当日逃离资金高达1.46亿港元。

原本一致高预期的市场资金，在业绩巨大落差之后的果断离场，或是造成枫叶教育这场过山车式走势的主要原因。

行情来源：智通财经

连续的靓丽业绩冲击下，市场预期被大幅推升

高增长业绩披露叠加股价大涨，港股教育板块已成为市场资金的焦点。智通财经APP了解到，近日来港股资本市场民办教育个股，接连发布同比大幅增长的靓丽业绩答卷。其中中教控股（00839）发布截至2020年2月29日的六个月，实现营业收入为13.15亿元人民币（单位下同），同比增长41.8%，净利润同比增长57.4%至5.41亿元。宇华教育（06169）也在截至2020年2月29日的6个月，实现收入同比增长57.4%至12.6亿元人民币，经调整公司股权持有人应占净利润同比增长45.3%至4.95亿元。而睿见教育（06068）则在截止2020年2月29日的6个月，实现收入9.32亿元人民币，同比增加11.6%，公司拥有人应占净利润为2.67亿元，同比增速同样高达38.11%。

而在二级市场方面，中教控股在4月22日晚间发布业绩之后至4月28日的5个交易日，累计涨幅达到29.07%；宇华教育公司股价4月9日起便一路上扬，4月27日发布业绩公告后再度继续上行，截止4月28日的12个交易日累计涨幅达到33.33%；睿见教育则是在4月23日开启上行走势，4月27日晚间发布业绩公告后，公司股价于28日飙升22.74%。

此背景下，业绩披露也近在眼前，但股价仍在底部盘整的枫叶教育，就成为了不少资金再次押注教育个股业绩的聚集地，因此枫叶教育上演了4月27日、28日连续放量上冲的态势。然而，公司4月28日盘后发布的中期业绩，相比于其他同类企业而言，则是有着巨大的落差。

业绩数据明显下滑，枫叶令市场大跌眼镜

受平均学费下滑和冬夏令营暂停等问题影响，公司营收规模仅录得小幅增长。智通财经APP了解到，于2019-2020学年开始时，公司学校网络再度新增5所学校。其中湖北省襄阳开设一所初中盒一所小学，山东省济南开设一所初中和一所小学，加拿大安大略省桑德贝开设一所高中。截止2020年2月29日，公司已经位于中国、加拿大及澳大利亚的26个城市拥有100所学校。

截止2020年2月29日的半年期，公司受益于大连甘井子及深圳的现有学校入读学生人数，以及襄阳和济南设立新学校，实现入读学生总数达到4.11万人，相比去年同期的3.61万人增长13.8%。不过，因为并购的海口及襄阳学校的平均学费标准均低于枫叶现有学校的平均学费标准，再加上目前主要人数增加的初中、小学及幼儿园，其收取的学费较公司平均学费低，因此公司整体平均学费由去年同期的1.81万元下降4.4%至1.73万元。

体现在营收方面，公司原本收入占比最大的高中学费部分出现小幅下滑，其它学级的营收均录得上涨，整体学费收入由去年同期的6.31亿元增至7.12亿元，12.8%的同比增速低于13.8%的入读学生人数增加。同时，由于受公共卫生事件影响，公司取消了原计划农历年后出发的国外冬令营，因此该部分业务仅贡献337.3万元营收，同比大幅减少87.8%；再加上售卖课本业务维持去年同期的3034.1万元营收规模，其它收入还同比下滑16.09%至4649.8万元，因此公司最终营收规模录得7.92亿元，较去年同期仅小幅增长6.37%。

而在利润端，非主营业务收入较大幅减少叠加费用增加，使得公司净利润出现明显下滑。智通财经APP了解到，公司截止2020年2月底的半年毛利率为44.4%，较去年同期的43.9%基本持平，但是由于政府补贴大幅、金融资产收益和拨回应付款项同比大幅减少，再加上物业、校舍及设备的减值亏损还相比去年多出727.6万元，因此公司投资及其它收入、其它收益及亏损两项分别同比下滑16.81%、66.48%至2883.4万元、1909.1万元。费用方面，除1.03亿元行政开支与去年同期持平外，营销开支、财务成本分别同比上涨11.07%、45.58%至1554.2万元和812.5万元，公司净利润录得2.64亿元，同比下滑6.14%，刨除以股份付款后的经调整净利润为2.75亿元，同比跌幅进一步扩大至-9.65%。

相比于中教控股、宇华教育、睿见教育这些企业动辄40%、50%的净利润同比增速而言，枫叶教育净利润的同比下滑就令市场大跌眼镜。并且，公司经营活动现金流还由去年同期的2.89亿元净流出，扩大至了4.25亿元净流出，枫叶教育截止2020年2月29日末的现金及现金等价物为20.95亿元，较期初的27.62亿元减少了24.16%。这进一步加深了市场对公司经营业绩的担忧，录得此业绩的枫叶教育也表示暂时将不会派息。

就目前来看，在其他教育个股业绩持续推升板块热度的同时，枫叶教育因股价处于底部和业绩临近发布时期引来资金围观，但在发布较其他同类企业相差甚远的业绩答卷后，其股价呈现两日过山车式走法，其实也就不在意料之外了。