“疯狂的”特朗普是美国经济增长的障碍吗？

11月9日，美国总统大选结果公布，特朗普意外获胜，市场陷入恐慌，标普、道指、恒指均出现暴跌，但仅在7个小时后，恐慌情绪就被消化殆尽，周三美股收盘，道指收涨252点，报18585.00点，接近历史高位。11月10日中国股市收盘，上证指数收涨42.91点，报3171.28点;恒指收涨423.92点，报22839.11点。

从股市表现来看，市场似乎从避险状态恢复过来，全球目光又移到特朗普身上，期待他带领美国走出新气象。

特朗普或将成美国经济增长障碍

从竞选纲领来看，特朗普注重经济增长，明确提出将美国年均经济增速提升到3.5%以上的目标，主要通过大规模全面减税、放松政府管制、大力发展传统能源等措施来拉动经济增长。

与此同时，特朗普将美国当前经济困境归咎于“糟糕的”贸易协定，以“美国优先”为旗号推行贸易保护主义，他还反对现有移民政策，主张严厉打击非法移民等以期推动制造业岗位回流美国。

那么，特朗普提出的政策能帮助他拉动美国经济增长，实现3.5%以上的增长目标吗?经济学家对此表示质疑。

“债王”格罗斯(Bill Gross)表示，特朗普当选不仅不会造成经济增长加快，甚至还很有可能拉低经济增长。因为即使特朗普将大量政府支出投向基建领域，但由于人口、债务去杠杆和技术驱逐就业等结构性因素影响，或会抑制经济增长，因此维持对美国1%至2%的经济增速预测。

美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡里(Neel Kashkari)也发表看法，认为除非国会及总统采取政策来提振生产力和人口，否则美国经济增长将继续保持疲弱。

卡什卡里指出，人口增长是经济增长的关键驱动因素，因此民众必须选择是接受缓慢的经济增长，采取“代价高昂”的政策来提高人口出生率，还是增加外来移民。

此前，牛津经济研究院发布研究报告称，若特朗普赢得美国大选，那么可能会对世界最大经济体造成不可估量的影响，预计到2021年美国经济规模将比其他情形下少增长1万亿美元。

贸易保护主义有利有弊 对中国或是机遇

特朗普在贸易方面的政纲包括，宣布将重新谈判北美自贸协议(NAFTA)或直接退出;宣布退出跨太平洋伙伴协议(TPP)等。

中银香港首席经济学家鄂志寰表示，特朗普的保护主义态度明显背离了自由贸易原则，可能在全球贸易整体低迷的环境下，产生更加严重的影响，但其整体影响可能有利有弊。因为，不少自贸协议打着自由贸易的旗号，但事实上或受政治目的操控、或为保障跨国企业利益、或写入多项严格条款，以设定游戏规则，为说客创造收入，而TPP正是这种名不副实的自贸协议典范。美国退出TPP，不见得是坏事。

商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为，“鉴于特朗普格外主张压缩‘孪生双赤’，这一变化即使发生，影响的主要也只是美国外贸的增量，而不是存量，对中国已经取得的对美出口利益未必能有多大影响。”

12月美联储会加息吗？

特朗普曾炮轰美联储主席耶伦，称低利率对美国来说是个巨大问题。耶伦应对此感到羞耻。他甚至曾扬言一上台就要炒了耶伦。那么，特朗普上台后，耶伦是否会辞职呢，还有此前绝大多数市场人士预测的12月加息，还会如期到来吗?

针对耶伦的去留问题，特朗普的经济顾问Judy Shelton周三（11月9日）表示，特朗普不会让耶伦过早下台，但Shelton指出，特朗普也不会任命耶伦连任美联储主席，相反，他会任命其他人执掌美联储。按正常程序，耶伦在2018年2月结束为期四年的任期。

虽然耶伦不会辞职，但特朗普的当选还是令原本高确定的12月加息变得高不确定。根据彭博数据，美联储在12月加息已经自周二（11月7日）的84%急剧下滑，隔夜最低一度触及42%。但据路透在选举结束后周三（11月9日）进行的调查中，62位受访者中约85%的都表示，美联储将推进一年来的首次加息。

对于12月是否加息，经济学家意见不一。不加息派认为，特朗普当选美国总统增强了市场的不确定性，预计美联储将静待市场平静后才会做出加息决定。

德意志银行(Deutsche Bank)策略师George Saravelos明确指出，12月加息已经宣告“死亡”。他说道：“短期来说，就货币政策而言，12月加息似乎已经不再选项之内。”

T. Rowe Price国际债券经理Quentin Fitzsimmons也表示同意，他认为大选引发的市场不确定性将导致美联储以及其它央行在静待市场明朗化后，才调整政策。

摩根大通基金(JPMorgan Funds)首席全球策略师David Kelly指出，特朗普胜选至少降低了加息的概率。

但加息派认为，加息时机已经成熟。

瑞士信贷驻纽约分析师Jeremy Schwartz表示，“我们认为经济形势和美联储的论调都表明12月会行动，因为美联储上次加息为目前脱离零息周期的首次行动，当时预计迄今会有四次加息，但这一年来联储数次改变轨迹。而且通胀也没有像美联储预期的那样加速上升。”

High Frequency Economics的美国分析师Jim O'Sullivan表示，“我们不会急着改变对美联储将于12月会议升息的预估”。该公司是去年路透调查对美国经济做出最准确预估者。

O'Sullivan还表示，“而在12月之后，如果股市卖盘有限，经济维持韧性，但国会仍大幅减税，那么我们对美联储在来年将收紧政策的预估必须要调升，而非调降。”

特朗普真的会“言出必行”吗?

美国总统上台后，受各方势力牵制，很多都会“说一套做一套”，此次特朗普上台，也有市场人士质疑他将无法完全实施他所提出的“疯狂”政策。

中银香港认为，特朗普当选后有些政策将推行会更坚决，也不会被偷换概念，如前面提到的减税，因为不论作为共和党人或商界大佬，减税都绝对符合特朗普的利益和胃口。但有些政策比如对自贸协定的“反攻倒算”等可能并非如此，因为共和党和商界传统上反倒是自由贸易和全球化的支持者。

中银香港指出，鉴于美国国内反全球化情绪高涨，加上“去奥巴马-希拉里色彩”的功利需要，特朗普时代在全球化和自贸协定方面或许会“退一步、进两步”——从概念上摒弃TPP和TTIP，但私下里却设计新的“特朗普版”自贸协定框架，将“旧酒”装入“新瓶”。