新股研报 | 沛嘉医疗-B(09996)：介入手术医疗器械市场参与者 明星基投占股近50%

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

沛嘉医疗－B(09996)

- 沛嘉医疗－B(09996)专注于中国高增长的介入手术医疗器械市场，且为中国各经导管瓣膜治疗医疗器械市场及神经介入手术医疗器械市场中具领先地位的国内参与者，公司以未有盈利的生物科技企业形式上市

- 招股日期︰5月5日至8日

- 上市日期︰5月15日

- 联席保荐人︰摩根士丹利、华泰国际

- 收款行︰中银香港

- 发售1.525亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为15.36元，集资最多23.4亿元，上市开支约1.55亿元

- 按每手1,000股，入场费15,514.78元

- 以上限价15.36元计算，市值约93.7亿元

- 截至19年底 ，平均资产负值约5.58亿元人民币(若扣除金融工具公允值变动亏损，资产净值为1.14亿元人民币)

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 18至19年收入分别为0元人民币、1,869万元人民币，公司于19年3月收购加奇後才开始确认收益且产生收益成本以及销售及分销开支

- 18至19年毛利分别为0元人民币、1,201万元人民币

- 18至19年经营亏损分别为7,022万元人民币、2.26亿元人民币

- 18至19年亏损分别为8,262万元人民币、5.31亿元人民币，亏损大幅增加主要由于19年向投资者发行的金融工具重大公允值变动3.08亿元人民币以及行政开支由18年至19年增加1.27亿元人民币所致

- 公司专注于该两个领域的介入手术医疗器械产品及在研产品的全面产品组合。目前公司已开发六款注册产品，并有20款处于不同开发阶段的在研产品，包括核心产品TaurusOne。公司的产品及在研产品为针对瓣膜性心脏病及神经血管疾病的介入手术医疗器械

- 公司由张一博士、张叶萍太太及叶红女士创立及管理，于05年从事神经介入手术医疗器械的研发，并得到一班成熟的医疗保健及生物技术基金以及具丰富经验的企业家支持。张博士及张太太为配偶，而叶女士为张太太的胞妹

- 集资所得其中35%用作开发及商业化我们的核心产品TaurusOne；30%用作开发及商业化其他主要在研产品；10%拨作产品管线中其他在研产品；8%拨作加强研发能力；10%用作潜在战略收购；7%用作营运资金

首次公开发售前进行多轮融资︰

- 于16年3月至19年10月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让87.38%至51.59%不等，设180天禁售期。其中前期投资者涉及超过12个单位，包Matrix Partners、LAV、Hillhouse Capital、远东、国企结构调整基金、Tianfeng Capital、张江火炬、上海方正韩 投、Skycus、Joyful Bliss、高弘等多间着名基金及医药公司

基石投资者︰

- 引入14名基石投资者，包括国企结构调整基金、LAV、Fidelity International、Prime Capital Funds、Hudson Bay Master Fund、铭基基金、OrbiMed Funds、Cormorant Asset Management、Octagon Investments、Rock Springs Capital、新华资本、AIHC Master Fund、常春藤资产管理、Sage Partners Master Fund，合共认购约7,619万股，按中间价计算，约佔发售股份49.96%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

- 创办人张一博士及一致行动人士持股23.68%

- 前期投资者持股53.39%

- 公众持股22.93%

简评︰

- 沛嘉医疗－B(9996)专注于中国高增长的介入手术医疗器械市场，公司以未有盈利的生物科技企业形式上市

- 以上限价15.36元计算，市值约93.7亿元，沛嘉医疗作为仍在亏损的生物科技公司，收入非常视乎公司研发成果及药物推出市面的效率，投资者宜注意相关风险

- 公司引入14名基石投资者，合共认购约7,619万股，按中间价计算，约占发售股份49.96%，大部份都是著名基金，阵容星光熠熠，料能增加投资者信心

- 近期新股市场，一众医药新股备受追捧，加上4月底上市的康方生物－B(9926)首日急升50%，料沛嘉医疗招股反应十分热烈