产卷烟包装纸的盟科控股闯关成功 行业竞争激烈未来业绩或承压

智通财经获悉，近日，卷烟包装纸制造商盟科控股有限公司（以下简称“盟科控股”）已通过港交所聆讯，将在主板上市。为成为中国包装行业最具竞争力的镀铝纸制造商之一，盟科控股计划在上市后扩充产能及进军新市场。此次ipo所得资金也将用于购买及升级生产设施、扩充及维护生产基地、扩大销售网络地区覆盖面等。

资料显示，盟科控股的主要业务为生产及销售镀铝包装纸，产品为转移纸及复合纸，常用作卷烟包装及盒子的卷烟外包装纸。该集团亦是湖北最著名的卷烟黄鹤楼的烟盒包装纸生产商之一。

根据市场研究机构Ipsos资料，按2015年卷烟包装纸销售额计算，盟科以0.9%的市场份额，成为十大卷烟包装纸制造商之一。

智通财经获得的资料显示，盟科控股主要收益来自卷烟包装纸产品，即上述的转移纸和复合纸。同时该集团还有少量收益来自提供加工服务，如裁纸等。2013年至2015年，盟科控股的收入分别为2.69亿人民币（下同）、2.70亿及3.19亿，其中每年来自卷烟包装纸产品的收入均占总收入98.5%以上。

从盟科控股的业绩来看，该集团近三年的收益呈稳步上涨的态势，利润却有小幅波动。2013年至2015年，该集团的净利润分别为1703.8万、1457.9万以及2189.2万。盟科控股表示，2014年净利润的下滑主要由于销售成本、分销及行政开支均较2013年同期增加。

值得注意的是，因受上市所需费用影响，截止2016年5月31日前5个月，尽管盟科控股的收入为9899.7万，较2015年同期增长5%，却出现115.8万的亏损。

除利润不稳定外，盟科控股还存在客户过于集中的问题。过去三年，该集团超过95%的收益来自于前十大客户。2013年至2015年以及截止2016年5月31日止5个月，该集团五大客户贡献的收入分别占总收入的87.5%、89.8%、87.1%及89.7%，其中来自最大一名客户的收益分别占总收益的35.8%、32.1%、31%及23.8%。

随着卷烟行业重组及整合，近年来国内卷烟制造商数目减少。2015年，29个主要卷烟品牌占国内卷烟销售总收益约93.9%。Ipsos预计之后该行业还将进一步整合，这不仅加剧了市场上现有卷烟品牌的竞争，也加剧了卷烟制造商之间的竞争，最终也将影响卷烟包装纸的市场。

对客户过于集中的盟科控股而言，这将是一大挑战。盟科控股坦言，倘若集团无法针对市场整合保留现有客户或获得新卷烟包装制造商客户，则可能丢失市场份额，对业绩造成重大不利影响。