58同城(WUBA.US)的“中年焦虑” 旅游巨轮鸥翎投资伸出“私有化援手”

8年时间，姚劲波成功将“一个神奇的网站”58同城(WUBA.US)送入纽交所。然而，这一分类信息服务平台的美股旅程，或将在第7年画上句号。

智通财经APP获悉，4月2日晚，58同城收到鸥翎投资发出不具约束力的收购要约。一个月后(4月30日)，58同城再次收到了组建的买家联盟的私有化要约更新。

据最新要约内容显示，新的买家联盟由鸥翎投资(Ocean Link Partners Limited)、华平投资亚洲公司(Warburg Pincus Asia LLC)、General Atlantic新加坡基金、和公司董事长兼CEO姚劲波共同组成，计划以每股普通股27.50美元(相当于每股美国存托股55美元)现金收购58同城所有已发行普通股。

据悉，此次买方财团成员总计拥有公司约44.1%的投票权，私有化资金则将以股权和债务融资相结合的方式筹集，股权融资将由财团初始成员和可能被接纳加入集团的其他成员提供。

面对要约，58同城也于4月13日紧急任命在并购、IPO和财务上具有丰富经验的杜瑞璞和董莉为公司独立董事，并于4月20日成立由两人组成的特别委员会。这一生活服务巨头的私有化，正在被加急提上日程。

巨头的“小焦虑”

回顾58同城在纽交所上市的这7年，实际也是公司积极投资并购扩张的7年。

据CEO姚劲波统计，自58同城上市后，公司18个月就投资并购了14家企业，投资额约16.7亿美元，相当于每1个月便投资1.4亿美元。在“买买买”之后，公司目前已拥有58个核心业务和孵化中的新业务。

其中，核心业务矩阵主要由58、赶集网、安居客、中华英才网和驾校一点通组成。值得一提的是，除58本业外，其余核心业务均是公司在2015年一年当中进行收购。

此外，58到家和58速运的控股公司58 Home，和车好多已在58和赶集的孵化之下完成融资。在线二手商品交易和服务平台转转，和农村版的58同镇，则仍在孵化当中。

即便在私有化要约提出前，公司投资并购的步伐也并未放缓。2020年以来，公司于3月收购优信二手车拍卖业务，4月以5亿元投资重庆房产经纪“到家了”，5月则战略合并了二手手机B2C交易平台找靓机。

然而，在通过PC风口崛起后，错失移动互联网风口的58同城，正面临招聘壁垒加深，房地产竞争加剧、二手车电商也在公共卫生事件下雪上加霜、和更专注细分市场的垂直平台竞争的多方面夹击。公司在不断扩大自己体量的同时，似乎也体现出了其正在迎来的“中年焦虑”。

2015-2019年间，常年占据公司90%以上收入的会员、网上营销服务业务收入增速正出现连续下滑，其中会员业务收入增长更是出现肉眼可见的放缓。2019年，两项业务收入占比已由2015年的95.5%下降至93.9%，其中会员收入占比则由41.54%下降至了28.70%。

受两项业务影响，公司整体收入增速也于近5年间出现连续下滑。除此之外，营业收入增速也由2018年的32.85%下降至2019年的19.52%;付费用户增速由2018年的5.44%微降至4.21%。

对于当前的58同城而言，公司各方面仍呈现增长，但成长瓶颈雏形也正逐步显现。在公司上市以来的不停并购和扩张下，新的收购与合作似乎也并未能足以改变这艘巨轮的航向，核心商业模式依然没有出现新驱动力，或许成为中年58成长的“烦恼”。

同时，对流量的高依赖，58同城在过去15年获得了快速成长。而当流量与天花板越来越近时，也将成为制约公司成长的因素。对此，公司也于今年1月对转变这艘巨轮航向做出尝试，其中，公司将组织架构调整为汽车、房产、人力资源及职业教育以及本地服务4个前台事业群。与此同时，CEO姚劲波宣布，58将从流量收入为主的时代向服务收入为主的时代迈进。

正在“逃离”的中概股

回到此次的私有化要约，58同城当前虽有面临转型的需求，但公司各方面依然呈增长态势，经营现金流持续增长;即便不断投资，手上现金及现金等价物也由2017年的5793.5万元增长至2019年的25.71亿元人民币。

可见，若58同城最终实现私有化，其背后的原因，则并非盈利危机、或是出于融资战略考虑这么简单。

首先从当前宏观环境来看，公共卫生事件下的美股出现剧烈波动，针对中概股的密集做空也正在形成潮流，使本就在美股没有什么话语权的中概股们陷入更加朝不虑夕的境地，市场风险不断升高。然而，同样被空头列为狙击对象的58同城，达摩克利斯之剑已高悬在头。

2月13日，做空灰熊(Grizzly Research)发布的一份对58同城做空报告，指出其总收入被报高，使公司正式加入此次做空潮。而在此之前，GMT Research也曾在2019年两次发布报告，声称其利润增速和溢价市盈率存疑。

伴随美股做空潮兴起，一股中概股加速逃离美股市场的私有化进程也正在加快。今年2月，上市不到6年的聚美优品正式宣布达成私有化协议，打响了2020年中概股退市潮的第一枪。如今，58同城也可能即将成为其中一员。

同时，近年来，私有化与中概股回归捆绑出现的频率也正在升高。此次58同城在对私有化进行考量的过程中，自然也不排除为回归A股留下余地。值得注意的是，不少中概股在私有化回归A股后，往往也享受巨大的溢价空间。此前借壳回归的360，其市值便较退市时估值上涨了6倍。

可以看到的一个趋势是，随着科创板的推行及创业板注册制改革，内地二级市场也正一步步开放，李彦宏、丁磊、王小川等也纷纷公开表示希望回归A股。3月，公司CEO姚劲波也在采访中表示，希望成为第一批在A股挂牌的公司的意愿。

布一个更大的局?

在此次私有化的要约中，买家鸥翎投资(Ocean Link Partners Limited)成为了关注的焦点。据官网显示，鸥翎投资的投资组合均主要围绕旅游业展开，包括OTA平台、酒店住宿、租车出行等旅行、消费及互联网行业的投资。

据智通财经APP了解到，鸥翎投资成立于2015年。而从公司成立以来的投资布局来看，几乎所有投资背后实则均围绕携程旅游业务进行，堪称量身定做。因此，也有人将鸥翎投资称为：携程“保姆”。

鸥翎投资与携程关系的密切，从管理层构成上便可看出。其中，江天一和郑南雁为鸥翎投资的联合发起人，随后梁建章和张弛相继加入。此后，则有Ocean Link引入携程和泛大西洋投资集团作为战略合作伙伴。

在核心团队中，梁建章为携程网的联合创始人之一，并曾担任携程CEO达9年。鸥翎投资也在其官网提到，携程是鸥翎投资的战略合作伙伴。郑南雁曾创立7天连锁酒店、铂涛集团，也曾在携程的5年中，见证了携程的从无到有。

值得一提的是，此前艺龙的私有化Ocean Imagination L.P与携程也参与其中。据投资界人士透露，Ocean Imagination L.P作为一只专注于投资旅游产业的基金，携程也是其出资人之一。而此前曾有媒体报道，Ocean Imagination L.P实际隶属于Ocean Link。由此，鸥翎投资于携程的关系不言而喻。

也出于此，此次58同城的私有化要约，也有许多人将其与携程相关联。如今，在公共卫生事件的影响下，春节期间旅游业整体损失便预计在5500亿元左右。Airbnb CEO便曾在公开信中表示，将裁员1900人，携程也曾有将“优化”一批员工的传闻。在此影响之下，对58同城提出私有化要约，则也是两者之间的报团取暖。

回看58同城当前所面临的现状，公司正努力寻求转型机会。而若与鸥翎投资进行合作，58将得以与其背后旅游生活类资源进行联动，对其转型效率的提升或将有所帮助。

而对于鸥翎投资而言，58的到来也将进一步丰富其业务类型。对于双方来说，则是共赢的局面。目前，此次私有化仍在评估当中，但从中概股目前所形成的趋势，以及双方利益的考量来看，私有化对于58同城来说，或许也是个好机会。