东吴证券：电动车4月销量回暖，合资新势力表现突出，推荐赣锋锂业(01772)等

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投资要点

4月电动车销7.2万辆，同比-26.5%，环比+10%；其中乘用车6.3万，同比30%，环比+6%，商用车0.9万，同比+23%，环比+46%。电动车产8万辆，同比-22%，环比+32%。1-4月累计销20.5万，同比-43%。

A级车占比回升：4月A级车销2.4万，同比-31%，环比-2%，占比57%，环比提升5pct。另A00级和A级的量和占比均环比小幅提升。

分车企看，新势力表现依旧强劲，合资占比回升，国产特斯拉(TSLA.US)环比大幅下降。内资方面比亚迪(01211)继续保持第一（4月销1.3万，同环比-44%/+4%），广汽(02238)第三（4月销0.4万，同环比+123%/+14%）；合资表现强劲，一汽大众升至第二（4月销0.6万，环比+725%），上汽大众0.2万（同环比-57%/+306%）。国产特斯拉4月销3,635辆，环比下滑64%，因3月季度末上量。

分车型看，纯电高尔夫迅速上量，M3大幅下滑。纯电前三位为秦EV（0.5万，环比-3%）、Model3（0.36万，环比-64%，因3月季度末上量）、AionS（0.36万，环比+21%）。另纯电高尔夫迅速放量，单月销0.2万。插电前三车型为理想one（0.26万，环比+81%）、宝马5系（0.26万，环比+23%）、迈腾GTE（0.14万，为3月新车型）。

投资建议：4月电动车销售7.2万辆，同环比-27%/+10%。国内明确补贴延迟两年，7月有望迎来拐点；海外复工复产提速，4月销量低点已过，5-6月销量将逐步恢复；Tesla Model 3 国产和 Model Y 推进超预期，大众等传统车企提速奋力直追，近年海外车企有近 50 款全新电动平台车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、天奈科技、嘉元科技、当升科技、星源材质、杉杉股份等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、关注三花智控）；重点推荐底部的优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业(01772)） 。

风险提示：政策不达预期，销量不达预期，价格降幅超预期。