今年资金总体实现净回笼 央行四大公开市场操作一览

本文来源微信公众号“Wind资讯”

5月15日，央行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，维持2.95%利率不变，另外最常用的逆回购操作已经暂停一个半月了。市场流动性充裕，近期央行公开市场操作频率正在逐渐放慢，值得关注。

今年MLF操作情况

5月15日，央行按惯例开展每月新作的中期借贷便利（MLF），本次1年期MLF新作规模1000亿元，维持2.95%利率不变。

Wind数据显示，今年以来央行共进行了5次MLF操作，基本保持着每月一次，合计投放资金8000亿，其中1月、2月投放资金最大，分别为3000亿和2000亿，其余各月均只投放1000亿。

从利率上看，仅2月17日和4月15日分别下调10BP和20BP，其余月份保持不变。利率从年初的3.25%降至了目前的2.95%，虽然下调趋势明显，但速度较缓慢平稳，且具有规律性。

而到期方面，今年共有4000亿MLF到期，分别在4月17日和5月14日，可见通过MLF操作，目前央行共净投放了4000亿，规模并不大。

逆回购操作暂停时间长

央行公开市场操作中，逆回购操作是最频繁的工具，不过这次央行却暂停了较长时间。Wind数据显示，今年以来央行最后一次开展逆回购操作还是在3月31日，自4月开始至今整整暂停了一个半月，时间较长。

总体看，央行通过逆回购操作共投放了40500亿，不过到期回笼了46500亿，合计实现净回笼6000亿。可见央行今年通过逆回购操作并没有实现资金的净投放。

而利率方面，Wind数据显示，今年央行在逆回购操作中下调了3次利率，分别是2月3日下调7天逆回购和14天逆回购利率各10BP，3月30日又将7天逆回购利率从2.4%下调至2.2%，下降20BP。总体上，逆回购操作中利率也在稳步下调，但也十分缓慢。

MLF和票据互换情况

除了上述最常见的市场操作，央行今年还进行了2次TMLF操作和4次票据互换。其中2次TMLF共投放了2966亿，其中4月24日操作的561亿利率较上期下降了20BP。而今年TMLF到期回笼却达5149亿，可见通过TMLF操作也没有实现资金净投放。

另外央行票据互换上，总体发行和到期规模都较小。4次票据互换央行共发行210亿，而到期了255亿，两者差距不大。

总体看，今年央行通过MLF、逆回购、TMLF和票据互换四种公开市场操作，并没有实现资金的净投放，其主要资金投放是通过降息降准来实现的，可见央行的货币政策一直稳健，有放有收，保持着合理的流动性。

后期货币政策如何？

粤开证券首席经济学家李奇霖表示，经济缓慢恢复，货币政策也进入到观察期了，反映在市场利率上，近期隔夜利率和利率互换在低位徘徊，下行减缓。从央行的角度，一方面需要观察经济恢复的程度，另一方面也得关注过于宽松的资金面或资金面宽松预期是否会导致机构过快加杠杆。

山西证券郭瑞团队分析认为，整体来看，一季度货币政策执行报告表述并未明显反应货币政策的变化，给市场留出了较多的想象空间。但有一点较为明确，不同于国内卫生事件初期货币政策的超前布局，未来超预期的货币政策空间更多是加强储备以应对风险。考虑到此次卫生事件对经济的影响较大，且未来经济复苏难以呈现“强V型”反转，货币政策依然有必要增强调控前瞻性、精准性、主动性和有效性，进一步把握好流动性投放的力度和节奏，聚焦于短中长期的各类数量型货币政策工具依然大概率运用，中期内低利率环境有望延续。

（编辑：陈秋达）