新股研报 | 海纳智能(01645)集资至多1.74亿元，19年纯利3626万元

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- 海纳智能(01645)成立于11年，为于中国从事设计及生产制造一次性卫生用品(包括婴儿纸尿裤、成人纸尿裤及女性卫生巾)自动化机器之制造商

- 招股日期︰5月20日至25日

- 上市日期︰6月3日

- 独家保荐人︰建泉融资

- 收款行︰中银香港

- 发售1.16亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权 

- 每股招股价为1.08元至1.5元，集资最多1.74亿元，上市开支约4,740万元

- 按每手4,000股，入场费6,060.46元

- 以上限价1.5元计算，市值约6.96亿元(以19年经调整纯利约3,626万元人民币计算，市盈率约17.4倍)

- 截至19年底 ，平均资产净值约1.13亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 17至19年收入分别为2.6亿元人民币、3.37亿元人民币、3.77亿元人民币

- 17至19年毛利分别为5,658万元人民币、7,658万元人民币、9,061万元人民币

- 17至19年纯利分别为3,003万元人民币、3,863万元人民币、2,642万元人民币

- 17至19年经调整纯利分别为3,003万元人民币、4,188万元人民币、3,626万元人民币(若不涉及上市开支)

- 公司以自有品牌「海纳机械」设计、开发及生产制造一次性卫生用品之自动化机器，主要是婴儿纸尿裤机器占六成、成人纸尿裤机器占三成，其余为女性卫生巾机器及其他零部件。公司为客户提供全面服务，包括与客户合作进行产品设计、按客户提供之规格订制产品、进行质量监控、向客户交付产品、为客户安装产品以及提供售后服务

- 公司分别于晋江生产基地及杭州生产基地(总楼面面积合共约为35,400平方米)经营16条及六条生产线，以支持生产

- 公司客户主要包括一次性卫生用品制造商，来自最大客户之收益分别占总收益约9%，而五大客户则占总收益约30%

- 集资所得其中23.2%用作于中国晋江市设立新研究中心；约22.2%将用作提升研发实力；约16.2%用作增强产能；35.1%将用作收购提升竞争力；以及3.3%用于营运资金及一般企业用途

上市后主要股东架构︰

- 主席洪奕元先生及一致行动人士持股75%

- 公众持股25%

简评︰

- 海纳智能(01645)成立于11年，为于中国从事设计及生产制造一次性卫生用品自动化机器之制造商，公司19年纯利同比下跌

- 以上限价1.5元计算，市值约6.96亿元，以19年经调整纯利约3,626万元人民币计算，市盈率约17.4倍

- 公司股权集中，集资最多1.74亿元，上市市值仅约7亿元，属市值偏细的新股，因此股价预计会较波动

（编辑：林喵）