疫情之后，再看美团(03690)

2020年第一季度业绩发布后，美团(03690)股价大涨10%，市值一举突破千亿美金大关，正式成为继腾讯(00700)、阿里巴巴(09988)之后，中国第三大的互联网企业。

市值创新高的背后，资本市场被美团表现出的强大韧性“震惊”。该季度内，由于受到疫情爆发的直接冲击，美团收入同比下滑12.6%至167.54亿人民币，且经调整净利润环比由盈转亏至亏损2.16亿元。但就这样一份下滑的业绩，却超出了市场对美团的一致性预期。

探本朔源，之所以能在经营环境巨变之时表现出强大韧性，这是因为美团对长期主义的坚守和对本地生活服务的深耕。凭借着长期对本地生活服务基础设施打造所创造出来的优势，美团在疫情的“肆虐”下于“危难”中寻得“机遇”。

就C端而言，疫情的爆发培养了消费者的外卖使用心智，助力美团的外卖业务向下沉市场渗透，美图的用户版图再度扩充。就B端而言，疫情的爆发使得商家为恢复营业而对数字化改造的需求明显加大，美团对本地生活服务基础设施打造的进度再次加快。且美团即时配送的启动是对供应链的深度优化，凭借着即时配送，美团已把信息线上化转变为服务线上化，其“触手”已不知不觉间伸至电商配送的“腹地”。

在此次疫情的磨炼下，美团的打法越加清晰，护城河加宽，肉眼可见的成长空间，是美团股价创历史新高的关键因素之一。

帮扶商家致运营压力加大

翻看财报能发现，疫情确实对美团的业务经营造成了较大影响。由于餐饮外卖收入同比下滑11.4%至94.9亿元，到店、酒店及旅游的收入同比下滑31.1%至30.95亿元，这导致美团总收入同比下滑12.6%至167.51亿元。三大业务中仅有新业务及其他录得4.9%的正增长。

与此同时，美团的经营亏损加大，由2019年一季度的亏损13.03亿扩大至17.16亿人民币，经调整净利润为亏损2.16亿元，虽然同比亏损幅度大幅收窄，但环比却由盈转亏。

但对于美团收入的下滑以及净利润的亏损，市场并不意外，因为在疫情这样的“黑天鹅”面前，绝大部分企业短期内的业务经营都将受到重大影响。早在今年3月份时，58同城(WUBA.US)便透露其2020年一季度的收入最大降幅或达三成，携程网(TCOM.US)也表示其今年一季度收入或腰斩。同行业的互联网公司均受到疫情影响，美团也未能例外。

事实上，美团环比由盈转亏的重要原因之一是在收入受疫情影响而出现下滑的同时，运营压力却因美团对商家的帮扶而有所扩大。

餐饮行业是受疫情影响的“重灾区”，为提供消费者信心，助力经济快速恢复增长，美团推出了“安心消费月”计划，旗下服务产品为用户发放超过4亿元的补贴;针对用户过期未使用的会员红包，美团外卖统一提供延期服务，惠及千万用户，帮助用户节省1亿元。

与此同时，美团启动“春风行动”：全国外卖每月5亿元流量红包、4亿元商户补贴，助力新老商户复工增收。为帮扶全国范围内优质餐饮外卖商户、尤其是经营情况受疫情影响较大的商户，美团启动“商户伙伴佣金返还计划”，对该等商户按不低于3%~5%的比例返还外卖佣金。为助力湖北餐饮行业复苏，美团对湖北地区的到店服务再延长免佣一个月，为全国新合作商户减免年费两个月，以此减轻商家的经营压力。

更为重要的是，自疫情发生以来，美团新增骑手45.7万名，在增加就业，保护民生方面发挥了积极作用。但骑手是一笔不小的开支，在美团外卖的单笔佣金中，超过8成用于支付骑手工资。

美团在财报中表示，由于在新年及疫情的情况下工作，配送骑手的支付激励提高，抗击疫情所采取的额外成本以及订单密度的下降导致单均配送成本环比和同比均有所增加，这给在疫情期间收入不振的美团造成了不小的运营负担。

不过，运营压力虽有所增大，但美团在危机之下选择让渡利益，与商家一起共渡难关的做法，既承担了社会责任，又让自身和行业发展在疫情过后得以快速恢复。

C端下沉市场渗透率提升

每次重大社会事件发生后，都产生了深远影响，此次疫情的爆发也不例外。回首2002至2003年的非典，对于国人养成网购习惯有着潜移默化的积极作用。

在非典爆发最严重的那个月，街头空空如也，数亿人都呆在家中避免被感染。但生活还得继续，为获得生活所需物资，不愿出门的人们开始了网购，这使得电子商务的渗透率迅速扩张。正是因为非典，大众对于电子商务有了全新认识，当时还处于襁褓之中的阿里巴巴也借此机会迎来了发展历史上的关键转折点。

而从长期来看，此次新冠疫情的爆发，让美团成为了受益者之一，这是因为疫情对美团的C端用户产生了较大影响。首先，疫情的发生让大众的消费习惯从线下向线上转移，这为美团培养了新用户并完成了非餐业务的外卖配送端的市场教育，有利于外卖渗透率的提升。

事实上，美团当前的外卖渗透率并不算高。中国有8.6亿城市人口，每人每天吃三顿饭，每天就是25亿顿，而美团目前的订单交易笔数不足2%，仍有较大的渗透空间。且美团外卖的存量用户大多处于一线城市，若仅靠行业自身的发展，餐饮外卖向下沉市场的渗透相对缓慢。

据美团外卖发布的《餐饮外卖复工消费报告》显示，全国有三成商家外卖订单量超疫情前，其中二三线城市增长明显，这说明二三线城市的用户习惯已发生了改变，美团外卖业务在二三线城市的市场规模提升，这为美团在下沉市场中发展本地生活服务打开了一道口子。

其次，消费者在疫情下对于生鲜电商的需求爆发式增长，为美团发力生鲜电商提供了绝佳机会。

根据 QuestMobile 发布的《2020中国移动互联网“战疫”专题报告》，2020 春节期间，生鲜电商行业日均活跃用户规模达到 1009 万，较2019年春节大增 91.46%，较2020年平日增长29.86%。

市场需求井喷，正是美团发力生鲜电商的绝佳时机。凭借平台已有的流量，美团可将用户迅速转向生鲜领域。与外卖相比，生鲜的需求更为高频，美团发力生鲜，是对本地生活服务生态系统的重要补充，能让本地生活的业务版图更加完善，进一步提升平台竞争壁垒，提高核心竞争力。

同时，生鲜电商的壮大，将增加美团非外卖业务的收入占比，提高骑手人效，实现平台资源更大程度的协同，进一步降本增效，公司的盈利能力也将随之提升。

此外，消费者在网上的消费更加趋于品质化、高端化，用户希望通过美团平台能享受更优质服务，吃得更好、更健康。

疫情期间，美团平台上部分用户的点餐习惯有所改变，由一人餐变成全家餐，由鸡腿堡变为全家桶，消费场景的转化促使消费者对产品品质有更高的要求，美团外卖平台的多样化供应以及良好的体验可满足大多数消费者需求。

据美团财报介绍，在该季度内，消费者对高价食品类别以及对品牌餐饮商家的偏好不断增加，这使得美团外卖每笔订单的平均价值较2019年同期大增14.4%。这说明，外卖也同样存在消费升级现象。

B端基础设施建设加速推进

在对C端产生影响的同时，疫情对B端的影响也较为明显。事实上，B端商家比其他任何时候都需要数字化的赋能，疫情的发生有利于美团对本地生活服务基础设施建设的快速推进，以完成美团从信息线上化向服务线上化的关键转变。

据中信建投数据显示，春节期间，仅有4.9%的餐饮商户认为损失较小或基本没有影响，25.8%的商户表示损失较大，69.3%的商户表示损失非常大。

美团研究院2月份的数据显示，近三成的被访商户正在逐步转向外卖经营，其中约五成的营业商户正在向外卖投入更多的资源，转变营业重心，约1/4的暂停营业商户表示开业后会增加外卖投入。

当前的复工复产虽已基本恢复，但对于餐饮业而言，堂食恢复缓慢，餐饮用户大批向线上转移，商家为增加收入不得不通过外卖平台发展业务，这将为美团带来更多的活跃商家。

为帮助商家走出困境，美团可全方位对商家进行数字化赋能。在到店和外卖方面，美团帮助本地生活领域商家实现了获客营销，而主打B端食材供应链的快驴业务和餐饮管理系统(RMS)为餐饮原材料采购和运营提供一条龙解决方案，在金融方面还有生意贷、美团支付等，今年美团还推出了馒头招聘和美团大学，以便帮助B端商户解决用人难题。

更为重要的是，美团配送服务启动开放战略，以即时配送深化了供应链布局，让信息线上化向服务线上化转变成为了可能。此次战略升级主要是对配送品类的扩充以及将即时配送深入产业链生态，使生态之间更加协同以降低物流成本，从而把合作伙伴与美团深度绑定。

即时配送有其明显优势，即配送时间被大幅压缩。在华为P40手机发布当日，北京一位消费者在美团平台下单，仅28分钟便可拿到新款手机。而在用户使用美团的即时配送后，或许对于“当日达”也难以接受。

即时配送的推出，是美团将在餐饮中的快速配送能力向其他产品输出，在医药配送、生鲜配送等新崛起的需快速配送的领域中，美团将获得明显优势。而随着骑手配送产品的多样化，配送的物流成本也将越来越低。深耕本地生活服务的美团，不知不觉之间已将“触手”伸至电商配送的“腹地”。

梳理完美团在疫情期间的发展能感受到，凭借着坚守“长期主义”以及精耕本地生活服务所带来的优势，美团在外部“黑天鹅”的冲击下韧性十足。虽然业绩在短期内遭受了冲击，但就长期而言，疫情对美团的发展反而是一大助力，C端、B端均迎来发展良机。

在疫情中转“危”为“机”的美团，千亿美金市值，仅仅只是新的开始。