中环控股(01735)EBITDA亏损显著收窄，新业务增长点正徐徐铺开

5月29日，中环控股(01735)公布截至2020年3月31日止年度业绩，收益约为1.8亿港元，同比略有下降;毛利约712.7万港元，去年同期为796.8万港元;EBITDA亏损约774.7万港元，同比显著收窄19.8%。

中环控股最初是香港的一家承建商，收入主要来自地基工程及上盖建筑工程。据了解，公司2019年收益较上期有所减少，是由于受疫情爆发影响，公司建筑项目暂时中断。

期内，毛利率从上一报告年度的3.99%轻微下跌至3.95%，主要由于公司在香港柯士甸路及贾炳达道的建筑项目产生预期之外的复杂性，建筑工程已延期或变更，导致直接成本增加。

尽管项目因外部不可控因素对收入产生一定影响，但中环控股的EBITDA亏损较上期收窄，反映公司的实际运营效率有所改善。

财务状况方面，截至2020年3月末，公司权益总额1.61亿港元，流动比率为2.1，资产负债率为41.3%。

平淡无奇的业绩背后，2019年实际上是中环控股开启多元化新征程的一年。

控股权转移，新征程开启

于2019年10月份，中环控股已完成控股权易主。交易完成后，余竹云成为中环控股新实控人兼董事局主席。随着控股权的转移，公司名称也由原来的泓盈控股更改为现在的中环控股。

值得一提的是，股权变动的消息公布后，中环控股的股价一度大幅上涨，并创历史新高，之后维持震荡上行的走势，从每股5港元涨到目前的14港元，反映了市场对公司未来的业务前景充满信心。

智通财经APP了解到，余竹云在中国物业开发及投资行业拥有15年以上的经验，其在2004年创立安徽中环控股集团有限公司，该公司主要涉足中国房地产开发、商业物业租赁、绿色建筑、文化创意产业、智慧物流及健康产业六大板块，曾先后成功开发了“中环.国际大厦”、“中环.东方名景”、“中环.凯悦”等楼盘。

借助地产开发带来的强大现金流，安徽中环控股集团的其他业务也发展得风生水起。据余竹云此前接受专访时表示，安徽中环控股集团旗下拥有建面14.7万平米的中环城购物中心，地理位置优越，覆盖经开80万人口商业需求，目前已成为合肥市西南片区核心商业中心。此外，绿色建筑促进公司房地产业务上下游的结合，并为公司贡献了更多的利润增长点;文化教育产业市场前景广阔，同时有助于公司以较好的地价获得土地，助推地产板块的发展;智慧物流的规模效应逐步体现。

在安徽中环控股集团六大产业中，目前地产开发所占比重大概在50%左右，绿色建筑占比20%左右，物流占比10%，商业运营占比10%，文化教育占比5%，康养农业占比5%。余竹云表示，未来可能会更加注重物流行业和康养农业。

这也意味着，新股东的入主将为中环控股的业务发展打开想象空间。

此前要约公告曾提到，新控股股东将继续公司现有业务及运营，同时凭借其在房地产开发及环保建筑行业等多个行业的个人背景及管理经验，探索相关业务。

商业地产、智慧物流等或成为新增长点

最新公布的财报进一步透露，在所经营的业务环境变得艰难，毛利及毛利率继续面临因降低投标价而受压的背景下，中环控股正在摆脱单一依靠建筑工程合约获得收入的模式，探索多元化发展的战略，可能会在房地产发展、商业物业租赁、环保建造、文化及创意产业、智慧物流和贸易发展、健康及医疗业寻找商机。

事实上，从去年10月份开始，中环控股便已着手布局。2019年10月，中环控股以1821万元人民币竞得一幅位于浙江衢州巿的商业用地，总地盘面积2.79万平方米。这将作为中环控股进军中国大陆地产开发及建筑工程市场的第一步， 并摆脱依赖于香港单一的建筑工程业务。

今年1月，中环控股开始涉足物流领域——公司通过全资子公司以55.7万元人民币收购上海中镐信息科技有限公司的全部股权，后者主要从事物流服务及与物流服务有关的信息科技开发。

随着中国居民消费能力的提升和健康意识的增强，人们不再满足于基础的物质生活需求，进而追求更高的健康生活品质。因此，人们在未来健康上的投入增速势必大大超过基本需求投入。3月份，中环控股向余竹云无偿收购珠海中环云健康管理有限公司全部股权，由此，公司的业务版图再添一子。

目前工程建筑仍是主业，财报反映公司的收入结构尚未明显发生，但发展前景已与过去大有不同。公司正在由香港市场延伸至内地，市场容量大大拓宽，同时以房地产和工程建筑为基础，朝文化产业、智慧物流、健康医疗等新兴产业链纵深拓展的机会也大幅增加。

中环控股打算涉足的新业务行业增长快速，前景广阔。以文化产业为例，根据前瞻产业研究院整理的数据，预测2019年全国文化及相关产业增加值达到4.37万亿元，2022年全国文化及相关产业增加值将突破了6万亿元，并预测在2023年全国文化及相关产业增加值将增长至6.65万亿元，2019-2023年均复合增长率约为11.07%。

据了解，安徽中环控股集团此前通过与北大的文化教育产业进行合作，完成了首个文化项目——中环艺术馆。未来公司打算利用文化教育+房地产模式进行业务开拓，目前公司在安徽阜阳拥有600亩地的使用权，其中200多亩是文化教育用地，这对于中环控股来说是潜在的可利用资源。

财报显示，2020财年，中环控股在中国内地已经开始产生收入，约为264.6万港元，占总收入的1.5%，相信随着新业务的开展，收入增速及占比将快速提升。

港股市场有不少香港、澳门或新加坡本地的工程建筑商，但像中环控股这样有资源和能力向外延伸的公司不多，目前中环控股市值规模领先于同板块的公司。