蘑菇街（MOGU.US）财报电话会议纪要：相信公司被低估，直播将是未来时尚服装行业的头部流量

智通财经APP获悉，蘑菇街（MOGU.US）于5月29日发布了2020年3月31日的2020财年第四财季及全年财报。

根据蘑菇街披露的相关财报数据显示，蘑菇街第四财季总营收为1.19亿元人民币，较上年同期的2.176亿元人民币下滑45.3%。

蘑菇街第四财季净亏损为人民币1.419亿元人民币，相比之下上年同期的净亏损为人民币1.408亿元人民币。调整后的净亏损为人民币7930万元，相比之下上年同期调整后的净亏损为人民币6770万元。

蘑菇街第四财季摊薄后每股亏损分别为人民币1.30元人民币，相比之下上年同期每股亏损分别为人民币1.32元人民币。

蘑菇街第四财季调整后EBITDA为-8360万元人民币，相比之下去年同期为-8470万元人民币。

2020财年主要业绩：

蘑菇街2020财年总营收为8.353亿元人民币，较上年同期的10.743亿元人民币下滑22.2%。

蘑菇街2020财年净亏损为22.236亿元人民币，相比之下上年同期的净亏损为10.853亿元人民币。调整后的净亏损为4.142亿元人民币，相比之下上年同期调整后的净亏损为2.397亿元人民币。

蘑菇街2020财年摊薄后每股亏损分别为人民币20.45元，相比之下去年同期摊薄后每股亏损分别为人民币21.47元。亏损幅度略有收窄。

截至2020年3月31日，蘑菇街拥有现金和现金等价物、银行存款共计10.954亿元人民币。

2020年5月28日，蘑菇街董事会批准一项新的股票回购计划，在未来12个月内最多回购1000万美元的公司股票。

财报公布之后，蘑菇街首席执行官陈琪、投资者关系部Christian Arnell以及首席策略执行长Raymond Huang出席了随后举行的财报电话会议，对本季度蘑菇街财报的相关重要指标进行解读，并回答业界和投资者关心的相关问题

以下为财报电话会议问答环节内容：

Q：首先问题是关于公司的视频直播业务在不久的将来的策略。所以，目前来看，有三种方法可以通过视频直播业务继续扩大业务成交总额，第一，不断招募新的视频主播或音频主播，这样可以有更多的人加入这个业务。第二个是增加每个主播的直播时长。第三，提高直播销售的效率，这意味着增加每小时的成交额。那么，基于以上三种选择中，公司认为哪一种可能是在公司在未来运营的侧重点，公司如何衡量或评估这一业务的净资产收益率或投资回报?

A：在过去的四年里，公司在运营视频直播方面的业务已经有很长一段时间了。显然，正如提问者提到的，我们需要增加主播的数量，延长节目的时间，提高视频直播的节目效率，这是非常非常重要的。但有时，我们认为所有这些视频主播都非常敬业，我们担心他们的健康和可持续性。因此，公司认为提高视频直播的效率是我们要走的关键路径。那么，公司目前有两种方案：第一种，第一个是供应链授权。因此，由于所有的个人用户ID，他们只是没有足够的能力或知识或资源或联系来建立一个坚实和充足的供应链。所以，公司可以帮助他们引进品牌产品、引进原厂、引进所有本土的互联网意见领袖品牌，这样这些主播就可以从公司提供的供应链基础设施中得到强有力的支持。最好的例证是今年3月的耐克-阿迪达斯之夜。公司一夜之间的销售额达到了4000万，这不仅要归功于耐克和阿迪达斯。对于所有的流量媒体领袖而言，公司的平台是一个完美的契合点——是的，MOGU作为一个平台，公司可以做到这一点。

所以这对于所有网络流量的意见领袖而言，蘑菇街无疑可以给他们提供一个巨大的增值机遇，这意味着通过蘑菇街，这些网络大V和流量意见领袖可以获得巨大的网络流量。因此，蘑菇街可以与他们建立起强力的合作纽带。通过这一长效合作机制，网络流量的意见领袖毫无疑问可以更好的进行变现，因此，公司认为供应链授权和专有流量扩展是提高视频直播效率的两个关键。

Q：目前公司是否存在流动性不足的问题？公司是怎样看待最新批准的股票回购计划呢？

A：在流动性方面，目前公司的业务，特别是视频直播板块来说增长非常迅速。所以，市场——随着时间的推移，公司会在这一市场大环境下实现自己未来的长远发展规划，越来越多的投资者将会关注我们，所以流动性不是我们真正关心的。公司确实推出了股票回购计划，因为我们认为公司目前的股价被低估了，公司也希望利用公司的资本回购股票。首先，我们要传达一个非常强烈的信息，那就是我们相信我们的公司被低估了。第二，我们认为从公司资金管理的角度来看，这也是一件非常明智的事情。

Q：从视频直播的角度来说，公司必须付给视频主播一些基础的支付费用，那么对于视频直播这一项目的支出是否会对公司的财政状况造成压力呢？

A：所以整体上来说，公司是视频直播业务的先驱，在过去的四年里，公司致力于开发和建立一个完整的视频广播生态系统。作为这个行业的先驱，公司已经在整个供应链中积累了大量的专业知识。公司也已经建立了一个平台。公司有电子商务闭环系统。公司有IT基础设施。公司也有金融服务来支持他们。所以，我们的整个系统是非常完善的。但是展望未来，我们确实相信我们想把公司的资源用于两方面。首先是供应链，其次是流量舆论领袖的孵化，培养平台的流量舆论领袖对于公司的销售业务板块是至关重要的。所以毫无疑问，公司在培养流量舆论领袖方面是非常重视的。

在供应链方面，公司一直与很多供应链合作伙伴密切合作，尤其是k驱动的本土互联网品牌的工厂，因为这些品牌最受我们客户的欢迎。显然，正因为如此，公司的忠实用户喜欢这些产品，我们想通过绕过中间商来提供一个非常强大的价值供应。所以，我们可以直接和工厂合作，他们可以把产品从工厂运到我们的终端客户那里。

在流量舆论领袖的培养方面，他们有着很多专业技能。他们有潜力成为蘑菇街上的超级明星。他们可以成为品牌车人，也可以成为蘑菇街上众多时尚品牌的品牌拥有者。他们不仅只进行带货，他们也有能力开发和孵化自己的新产品。所以，基本工资是为他们的未来增长潜力买单。我们愿意在未来三到五年与这些潜在流量舆论领袖合作。当然，基本工资是为了吸引人才，但他们未来的大部分收入仍将来自佣金。所以回到刚才的问题，公司非常致力于发展与视频主播的长期合作关系。而且这种基本工资不会给公司带来任何财务压力。我们相信，这是公司能够进行的一项非常重要和关键的长期投资。

Q：在过去的三个月里，公司的销售和营销费用有了大幅度的削减，那么，公司是如何实现这种成本优化的，以及公司销售和市场营销的进展情况如何?

A：，基本上，第一点是公司必须将模型从传统电子商务转变为更加专注于视频广播的电子商务。 显然，传统模型在总销售额中所占的比例有所下降。 实时视频广播客户的用户粘性是令人难以想象的。他们在一个月中有21天在观看视频直播。 而且用户的15天回购率是86％。 他们的平均用户消费一直在增加。 然后，视频直播消费者所带来的平均用户消费值比公司在传统电子商务模型中所见过的要高得多。 这样一来，我们可以看到实况视频广播频道实际上更多-它与单位经济学有关。 这样公司可以定向做到流量的配置优化并且将资源更加倾斜给那些付费用户。

第二点，正如公司提到的，所有的直播ID，它们就像蘑菇街的旗舰店。因此，公司今后的重点实际上是深化与流量舆论领袖的合作。帮助他们获取更多的目标用户和流量获取策略——因为公司对此有非常有针对性的营销策略。

Q：在视频直播业务板块，公司能够提供相关直播分类的明细吗？那么一些顶级带货主播给公司带来的收益大概占比是多少？公司认为未来的趋势是怎么样的？另外公司能够更明确得提供一下第二季度的业绩展望吗？

A：实际上公司对于直播业务板块并没有特别详细的划分，但是因为公司处在时尚电子商务行业，所以公司面临的集中风险又小得多，事实上我们的客户非常多样化，目前公司的顶级视频带货主播表现出了很强的效率，因此他们的业绩将增长得非常迅速。由于供应链授权和大量的物流和基础设施帮助支持公司提供给我们的带货主播，所以拉动的是蘑菇街的整体业绩增长。公司目前有运营内容社区，这样每一个视频流量舆论领袖都可以让自己的声音被倾听到。因此，这是一个非常重要的区分因素，将公司与其他直播视频广播平台区分开来。

关于第二个问题，公司目前并没有提供接下来几个季度的业绩指引。但正如前面提到的，我认为中国时尚电子商务总体上已经到达了一个拐点。视频直播加速了整个社会对新销售形式的采用。因此，这种数字化的采用和数字化的转型将深刻改变中国时尚产业的供应链。公司看到越来越多的人开始接受这一点。未来将有更多的视频带货主播加入我们。也将有更多的供应链合作伙伴与公司展开合作。所以，公司对未来的发展前景持乐观积极的态度。

Q：对于公司的服装品类回收工作，公司能提供一下相关指引吗？那么由于公共卫生事件的影响，一季度的市场需求出现了明显的疲软，那么在三月份市场逐渐恢复，人们逐渐回到工作岗位之后，市场需求有没有出现反弹？还是消费者更偏爱全新衣服多于打折季的衣服？公司可以分析一下相关数据吗？

A：公司认为对于服装行业来说，在短期内依然会受到公共卫生事件的影响。但从中期来看，这与中国的GDP关系更大。从长远来看，这与中国文化和中国生态系统无关。

所以，在上个季度，公司看到不同行业在不同程度上豆遭遇了业绩的下行期，比如服装行业下降了40%，美容产品下降了30%。所以，这基本上是我们从所有不同类型的来源所获得的信息。

对于接下来的季度，公司实际的业务状况其实很难预测，所以在接下来的时间中，除了支持我国政府的相关政策，我们还与所有供应链合作伙伴、品牌合作伙伴密切合作。在公司的价值观中，公司相信我们会同舟共济。所以，公司很难预测接下来两个季度会发生什么，但公司会尽最大努力与他们合作。

从中期来看，公司认为中国的GDP在时尚产业中扮演着更重要的角色，公司认为在未来时尚服装市场，消费者会更加注重服装的性价比，而不是为服装的品牌溢价而买单；对于蘑菇街而言，公司始终与供货终端对接，坚决拒绝中间商的加入，就是保证消费者在一整系列的购物环节中能够体会到物超所值的性价比，这对于我们以视频主播为主的带货主播们以及网络直播的电子商务环境来说也是个利好消息。

从长远来看，我们相信中国文化下的国潮热将会对时尚产生非常强大的影响——在中国时尚市场，公司相信很多时装设计师品牌将会在中国脱颖而出。而蘑菇街则有幸与他们建立起合作关系。公司相信，未来将会有很多有影响力的用户将在公司的互联网平台上孵化。公司也希望与供应链合作伙伴或工厂建立联系。所以在短期内，视频直播业务对我们来说是非常重要的。但从长远来看，我们必须密切关注中国新一代品牌的网络流量舆论领袖的作用。综上所述，公司对中国时尚市场未来的看法，在短期内当然会受到公共卫生事件的影响。但从中期到长期来看，中国的GDP和中国文化将是推动服装时尚市场增长的主要因素。