新股消息 |瓦楞纸板厂商天晟集团三度递表港交所 收入来源仍局限于广东省

智通财经APP获悉，6月2日，天晟集团控股有限公司再次向港交所提交上市申请。自2019年2月28日首次向港交所递交上市申请后，此次为第三次提交上市申请，创升融资仍为其独家保荐人。

据悉，天晟集团是位于中国广东省的瓦楞纸板制造商。自2011年五月开始生产以来，公司已于瓦楞纸板生产方面累积逾约九年经验。根据行业报告，中国瓦楞纸板市场高度分散。广东省瓦楞纸板市场在中国最为突出，占中国瓦楞纸板市场将近30%的总消耗量及收益。就2019年的收益而言，公司为广东省(市场份额为1.3%)的第六大瓦楞纸板制造商。

公司于中国中山市设有一座生产工厂(地盘面积为43996.6平方米)及于中国鹤山市设有一座生产工厂(地盘面积为40050.0平方米)，分别于2011年及2015年开始运作。于2019年12月31日，公司的生产线的总设计年产能约为3.873亿平方米。

该公司生产3种瓦楞纸板，即双层、单层及单面，由瓦楞芯纸及挂面纸组成。其中双面纸板营收占比最高，2017财年、2018财年及2019财年3个财年毛利率分别为8.2%、9.4%、12%。单层和单面纸板，毛利率也有小幅波动。

公司的客户主要包括广东省的纸质包装制造商，2017财年、2018财年及2019财年，对公司五大客户的销售额分别为人民币7230万元、人民币8070万元及人民币7700万元，分别占公司收益约7.4%、8.0%及9.8%。供应商主要是中国的纸品制造商，于往绩记录期内，五大供应商应占的采购额分别约为人民币6.935亿元、人民币7.026亿元及人民币4.56亿元，约占总采购额的81.1%、82.2%及71.0%。

招股书显示，收益由2017财年的人民币9.79亿元增至2018财年的人民币10.06亿元，增长或2.8%。有关增加主要是由于公司的主要产品双层瓦楞纸板的收益主要因鹤山工厂于2015年开始生产后业务持续增长及客户认可度增加而增加，因同期单层瓦楞纸板及单面瓦楞纸板产生的收益略减而遭抵销。公司的收益由2018财年的人民币10.06亿元减至2019财年的人民币7.786亿元，减少22.6%。有关减少主要是由于双层瓦楞纸板及单层瓦楞纸板所得收益下降。

主要财务比率如下：

原纸采购价自2018财年第三季度下跌，导致2018年12月31日的存货结余较2017年12月31日减少。公司于2019年12月31日的存货结余增加，主要由于就处理于2020年年初交付的若干销售订单而累积原材料所致。于2017财年及2018财年，公司的平均存货周转天数维持相对稳定。公司的平均存货周转天数其后于2019财年增至30.7天。2019财年的存货周转天数增加主要归因于2019年12月31日的存货结余增加。

未来计划及资金用途：用于收购于鹤山工厂的新2.2米双层及单层生产线以维持及提高产能。扩大中山工厂及鹤山工厂，以配合公司预期提升的生产技术与产能。提高生产流程的自动化水平，包括采购一套新的传送带系统。增强及优化公司的信息技术系统。偿还2020年12月到期的银行贷款;及作集团的一般营运资金。

主要风险包括：原纸价格的不利变动或会对本集团的盈利能力产生负面影响。自议价能力较强的主要原纸生产商采购原纸(公司的主要原材料)，且公司对价格的控制有限或无控制权。瓦楞纸板的销售受限于与环保意识有关的行业趋势、客户需求及消费者偏好变化。全部收入均来自中国广东省市场，因此可能受到其市场状况任何重大不利变动的不利影响。